半年超1300億美元：生物醫藥M&A熱潮背后，大藥企瞄準哪些方向？

6月23日，艾伯維（AbbVie）宣佈以約109億美元收購Apogee Therapeutics，為2026年上半年全球生物醫藥M&A熱潮再添一筆重磅交易。

Apogee是一家聚焦炎症和免疫疾病的臨牀階段生物技術公司，管線包括多款針對特應性皮炎、哮喘等疾病的候選療法。其中，zumilokibart是一款靶向IL-13的長效抗體；APG273則是靶向IL-13和胸腺基質淋巴細胞生成素（TSLP）的長效組合候選療法。

這筆交易也為2026年上半年生物醫藥領域的併購趨勢提供了一個觀察窗口：大型藥企和頭部生物技術公司正在更積極地通過M&A補充臨牀階段資產，強化核心治療領域，並獲取具備長期延展潛力的創新技術平臺。

根據行業媒體STAT對2026年上半年生物醫藥併購交易的統計及公開資料，過去6個月已至少有34起估值10億美元以上的生物技術公司收購交易，總金額超過1300億美元，已經超過2025年全年的水平。

從艾伯維收購Apogee出發，回看2026年上半年的生物醫藥M&A，可以看到三條較為清晰的主線：免疫炎症繼續升溫，腫瘤學仍是核心熱點，創新技術平臺正在被更快整合進大型藥企的研發體系。

從長效抗體到免疫重塑，免疫炎症領域成為上半年M&A熱點之一

艾伯維收購Apogee，是2026年上半年免疫炎症領域M&A的代表性案例之一。按照主要資產歸類，2026年上半年免疫炎症領域相關大額交易至少8起，合計金額約240億美元。這説明，免疫炎症並不是個別公司的加碼方向，而是多個大型藥企共同關注的活躍疾病領域。

▲2026年上半年在免疫炎症領域交易金額超10億美元的M&A（數據來源：公開資料）

從Apogee的管線可以看到，免疫炎症領域的一個重要趨勢是「長效化」。在特應性皮炎、哮喘等慢性炎症性疾病中，除了療效，給藥便利性和患者長期用藥依從性同樣重要。長效抗體的開發，正是希望在維持療效的同時，進一步降低患者治療負擔。

類似趨勢也出現在其他交易中。例如，GSK收購RAPT Therapeutics，重點獲得其長效抗IgE抗體項目；諾華（Novartis）收購Excellergy，也指向下一代抗IgE治療方向。這些交易顯示，圍繞過敏、特應性疾病和IgE相關疾病的創新葯開發仍然受到關注。大型藥企正在尋找能夠在既有免疫炎症通路上實現差異化的新一代產品。

另一個值得注意的趨勢是，腫瘤免疫領域積累起來的技術正在向自身免疫疾病延伸。優時比（UCB）收購Candid Therapeutics、吉利德科學（Gilead Sciences）收購Ouro Medicines，以及禮來（Eli Lilly and Company）收購Orna Therapeutics，都體現了T細胞銜接器、體內CAR-T等更深度免疫調節策略在自身免疫疾病中的應用潛力。

與傳統長期控制炎症的治療思路相比，這類技術更強調對異常免疫細胞的精準清除或重塑。它們試圖回答一個更進一步的問題：對於某些由異常免疫細胞驅動的疾病，能否不只是緩解症狀，而是更深層次地干預疾病進程？

此外，禮來收購Ventyx Biosciences、渤健收購RayThera等交易也説明，口服小分子在免疫炎症領域仍具有戰略價值。對於需要長期管理的慢性炎症性疾病而言，小分子藥物在給藥便利性、適應症拓展和聯合治療方面仍有潛在優勢。

整體來看，2026年上半年免疫炎症M&A呈現出三個關鍵詞：長效化、精準化和深度免疫調節。大型藥企關注的不只是傳統抗炎藥物的迭代，而是希望通過長效抗體、T細胞銜接器、體內CAR-T和關鍵炎症通路小分子，探索更持久、更便利、更具差異化的治療方案。

腫瘤學：小分子精準藥物、抗體偶聯藥物和細胞療法持續吸引關注

按照主要資產歸類，2026年上半年腫瘤學相關大額交易至少8起，合計金額約434億美元。相比免疫炎症，腫瘤領域交易的特點是技術路線更加多元，覆蓋小分子精準藥物、細胞治療、抗體偶聯藥物（ADC）等多個方向。

▲2026年上半年在癌症領域交易金額超10億美元的M&A（數據來源：公開資料）

GSK收購Nuvalent、默沙東（MSD）收購Terns Pharmaceuticals、禮來收購Ajax Therapeutics、諾華收購Pikavation Therapeutics等交易，均聚焦於基於小分子藥物的精準療法。這些在研療法針對ROS1/ALK陽性非小細胞肺癌、慢性髓性白血病、骨髓纖維化、PI3Kα相關實體瘤等方向。

這些交易説明，即使腫瘤治療已經進入免疫治療和新型治療模式時代，小分子藥物仍然是大型藥企補充腫瘤管線的重要渠道。尤其是在明確驅動靶點、耐藥機制和患者分層策略逐漸清晰的背景下，能夠解決未滿足需求、克服耐藥或改善安全性的下一代小分子，仍然具有重要價值。

吉利德科學收購Arcellx、禮來收購Kelonia等交易，則體現了CAR-T療法在血液惡性腫瘤領域的持續吸引力。其中，Kelonia的體內CAR-T相關技術，代表了細胞療法繼續演變的重要方向。對於血液惡性腫瘤而言，細胞療法已經在臨牀應用中表現出顯著療效。下一階段，療法開發的重點正在轉向療效持久性、安全性、可及性以及生產和遞送效率。正因如此，能夠改善現有治療侷限的新一代細胞治療技術，仍然是M&A中備受關注的方向。

吉利德科學收購Tubulis、強生（Johnson & Johnson）收購Firefly Bio等案例，説明靶向遞送和偶聯藥物仍是腫瘤領域的重要技術方向。ADC已經成為腫瘤治療中最受關注的治療模式之一，而抗體偶聯蛋白降解劑（DAC）等新型偶聯策略，則進一步擴展了「將藥物更精準遞送至腫瘤細胞」的想象空間。

創新技術平臺受到關注，但「平臺+臨牀管線」更受青睞

2026年上半年M&A的另一個重要特徵是創新技術平臺被更快納入大型藥企的研發體系。

從今年上半年的交易看，創新技術平臺覆蓋多個方向。Avidity Biosciences的抗體寡核苷酸偶聯物（AOC）平臺能夠促進寡核苷酸藥物針對肌肉的靶向遞送。Tubulis致力於開發下一代ADC連接子-載荷平臺。Cidara Therapeutics和Firefly Bio公司分別通過引入抗病毒藥物和蛋白降解劑，進一步擴展了抗體偶聯藥物載荷的類型。Kelonia和Orna則代表着體內CAR-T療法開發的不同方向。

這些平臺之所以受到關注，是因為它們不只是服務於單個候選藥物，而是有可能持續產生新的研發項目。然而需要注意的是，多數被收購的公司，並不是只有一個技術概念，而是同時擁有可推進的臨牀管線、較明確的適應症方向，或已經形成一定臨牀驗證基礎。

例如，Avidity的AOC平臺不僅代表一種遞送技術，也已經形成面向罕見神經肌肉疾病的臨牀管線，其用於治療1型強直性肌營養不良症（DM1）的在研療法delpacibart etedesiran（del-desiran）已處於3期臨牀開發階段。Tubulis的ADC平臺也已產出處於臨牀1/2a期的在研ADC療法，治療含鉑化療耐藥性卵巢癌等實體瘤。Cidara公司的抗體偶聯抗病毒藥物CD388目前正在3期臨牀試驗中接受評估，用於預防流感造成的嚴重併發症。

[2] Legend Biotech Establishes Clinical Proof-of-Concept for LB2501, a Potential First-in-Class In Vivo CD19/CD20 Dual-Targeting CAR-T, in Relapsed/Refractory B-Cell Non-Hodgkin Lymphoma. Retrieved June 19, 2026, from https://investors.legendbiotech.com/news-releases/news-release-details/legend-biotech-establishes-clinical-proof-concept-lb2501

[3] Kelonia Therapeutics Presents Updated First-in-Human Data from Phase 1 inMMyCAR Study of KLN-1010 in vivo BCMA CAR-T Therapy at the 2026 American Society of Clinical Oncology (ASCO) Annual Meeting. Retrieved June 19, 2026, from  https://keloniatx.com/kelonia-therapeutics-presents-updated-first-in-human-data-from-phase-1-inmmycar-study-of-kln-1010-in-vivo-bcma-car-t-therapy-at-the-2026-american-society-of-clinical-oncology-asco-annual-meeting/