卡駱馳營收持續收縮 股價卻大漲61% 是市場信心還是盲目錯覺

核心事件：卡駱馳近90天股價累計攀升61.5%，本輪行情並非基於營收復蘇，而是市場受情緒驅動，押注管理層能在營收趨緩背景下維持利潤韌性，疊加TikTok營銷熱度、機構樂觀預期，投資者為其數字化轉型相關發展敍事給出估值溢價。

關鍵數據：

• 一季度固定匯率口徑營收同比下滑4%，季度總營收9.215億美元，同比下滑1.7%；調整后每股收益2.99美元，超市場預期7.8%，調整后息税折舊攤銷前利潤率24.5%，當前運營利潤率21.8%，較去年同期的23.8%下滑。
• 全年調整后每股收益指引中值上調至13.48美元。
• 2025年末公司全年營收破40億美元，運營現金流約7億美元，完成約650萬股股票回購。
• 2026年已落地1億美元成本削減計劃，年內涼鞋品類營收預計逼近5億美元。
• 行業分析師給出的平均目標價為132.44美元，高盛給出賣出評級。

市場分歧：看多邏輯基於公司充裕財務緩衝、成本優化落地、品類多元化實質進展、社交電商渠道優勢，盈利確定性較強；看空邏輯認為當前股價上漲缺乏營收端實質性復甦支撐，估值由情緒而非基本面託底，行情持續性存疑。

后續關注點：接下來數個季度將驗證市場耐心的合理性，若直營業務持續優於批發渠道、2026年下半年營收重回增長、品類拓展目標落地、社交電商形成長效貢獻，行情將延續；若營收持續疲軟、運營利潤率進一步走低、成本縮減被證實為一次性節流，估值將面臨下修。

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責任編輯：小浪快報