市場恐慌「AI牛市見頂」之際，美銀力挺AI投資周期延續至2028年

智通財經APP獲悉，美國銀行周二發佈重磅研報，以Vivek Arya為首的分析師團隊大幅上調了包括英特爾(INTC.US)、Arm Holdings(ARM.US)和美光科技(MU.US)在內的多家半導體公司的目標股價，理由是人工智能相關支出的可見性已清晰延伸至2028年。這份報告在華爾街引發廣泛關注——在全球半導體股經歷震盪調整之際，美銀以「超前前瞻至2028年」的視角，為AI資本開支周期的可持續性投下了迄今為止最堅定的一票。

WFE預測大幅上調：2028年將達2500億美元

美銀在此次研報中對晶圓製造設備(WFE)的支出預測做出了顯著上調：

美銀還將2029年和2030年的WFE預測分別上調至2680億美元(+7%)和2920億美元(+9%)。

分析師團隊給出了三大上調理由：

第一，潔淨室可用性提高。 隨着全球晶圓廠建設逐步推進，此前制約產能擴張的潔淨室瓶頸正在緩解，為設備安裝提供了更充裕的空間。

第二，存儲器長期協議(LTA)帶來的高能見度。 存儲芯片廠商與下游客户簽訂的長期供應協議，為資本支出決策提供了前所未有的確定性，使得設備採購計劃能夠提前鎖定。

第三，關鍵技術轉折點推高每片晶圓的WFE強度。 在存儲器和邏輯器件的周期性升級中，先進製程對設備的需求密度持續攀升。

美銀還指出，英特爾和三星在先進晶圓代工與邏輯器件產能上的進展，以及Terafab項目的潛在貢獻，均為行業注入了強心針。

值得注意的是，美銀並非唯一看好WFE前景的投行。摩根大通此前已將2026年全球WFE增長預測從21%上調至28%，預計2027年進一步增長29%，2028年仍將保持16%的增長。富國銀行也同步上調了2027年和2028年的WFE預測。華爾街對半導體設備周期的樂觀預期正在形成共振。

行業TAM上調至2.7萬億美元：五年複合增長率28%

美銀在此次報告中還將半導體市場的總潛在規模(TAM)預期從此前的2.3萬億美元大幅上調至2.7萬億美元，意味着2025年至2030年間行業複合年增長率將達到28%。

美銀分析師在報告中指出：「芯片行業用了約50年時間才實現首個萬億美元的銷售額，而我們預計人工智能將在未來短短五年內幫助行業再增加萬億美元的銷售規模。」

增長驅動主要來自三大領域：

存儲器：美銀預計僅2026年一年的同比增速就將接近300%，是最大增長引擎;

數據中心：AI數據中心繫統的可尋址市場規模預計將從2025年的2730億美元增長至2030年的約1.7萬億美元;

汽車與工業領域復甦：兩大傳統半導體消費市場的周期性回暖正在加速。

美銀還提出了推動半導體行業下一個萬億美元銷售額的五大主題：AI數據中心繫統、以長期供應協議為支撐的內存市場、半導體資本設備及製造迴流、受AI電力需求激增帶動的模擬芯片增長，以及智能體CPU需求(美銀估計這一領域在x86與ARM架構上合計代表着1700億美元的服務器市場機遇)。

投資組合調整：全面調高多隻核心半導體股票目標價

基於行業總量與底層邏輯的全面重構，美銀對覆蓋的半導體陣營進行了一次罕見的大面積目標價上調。

其中最引人注目的是美光科技——目標價從950美元大幅上調至1500美元，漲幅達58%。美銀認為，高帶寬內存(HBM)需求強勁，且供應端結構性緊張局面預計將持續至2028年。這一判斷與市場趨勢高度吻合：此前德意志銀行已將美光目標價從1000美元提至1500美元，花旗從840美元提至1200美元。

英特爾的目標價從135美元上調至160美元。這已是美銀在短短兩周內第二次大幅上調英特爾目標價——6月11日，美銀曾將英特爾評級從「跑輸大盤」直接上調兩級至「買入」，並將目標價從96美元上調至135美元。此次再上調至160美元，反映出美銀對英特爾服務器CPU業務及晶圓代工業務前景的持續信心。

Arm Holdings的目標價從335美元上調至460美元，但美銀維持「中性」評級。此前美銀在6月中旬已將Arm目標價從245美元上調至335美元。

應用材料的目標價從540美元上調至720美元，泛林集團從330美元上調至480美元，科磊從210美元上調至317美元——三大設備商全面受益於WFE支出預期的上調。

唯一的例外是Axcelis Technologies：目標價雖從130美元上調至156美元，但美銀維持「跑輸大市」評級，認為即便考慮到其與Veeco待完成合並所帶來的潛在盈利提升，該股目前估值已充分反映相關利好。

科技股下挫之際，美銀用技術能見度對衝「AI退潮論」

周一，美股AI算力基礎設施主題股票集體暴跌，導致周二全球其他股市集體大幅下挫，堪稱遭遇「黑色星期二」。周二，美股科技股盤初延續跌勢。市場對於「AI泡沫」走向破滅的擔憂重燃，一些圍繞高槓杆策略的投機勢力以及聚焦高頻短線操作的投資者們從今年以來表現強勁的倉位過度擁擠AI算力相關科技股中加速輪動撤出，同時等待美國與伊朗之間和平談判的進一步積極進展。

這場拋售的根源，是市場對AI投資熱潮可持續性的重新評估。過去數季，科技股受惠於AI投資熱潮而大幅上漲，但隨着借貸成本維持高檔，投資人開始關注企業能否將龐大的AI資本支出轉化為實際獲利。

在這種背景下，部分分析師甚至拋出了「AI投資或在未來兩年見頂」的悲觀論調。因此，美銀此番全面唱多，正值半導體板塊經歷一輪顯著調整之后。本季度以來，費城半導體指數較高點回落約15%，市場對AI資本開支是否可持續的質疑聲不絕於耳。

美銀報告的核心貢獻在於：將時間線拉長至2028年，以WFE和TAM的超預期數據，有力論證了AI並非短期泡沫，而是正在進入基礎設施建設的深水區。

從個股層面看，美銀的目標價調整並非空中樓閣。以美光為例，2026年4月全球半導體銷售額飆升106%，創下1994年以來最強勁的月度增長，主要受DRAM和NAND價格上漲推動。英特爾的18A先進製程已進入風險試產階段，外部代工業務的前景正在被市場重新定價。

從美銀的報告中不難看出，華爾街正在將關注點從短期的「互聯網巨頭財報噪音」，轉向更為硬核的基礎設施建設剛性周期。存儲器長期協議(LTA)的普及意味着下游大客户正在用真金白銀「鎖死」未來數年的產能，而工藝節點的迭代更是讓晶圓製造設備(WFE)展現出了極高的抗周期資本彈性。因此，美銀此次全面上調半導體目標價，釋放了一個清晰的信號：AI基礎設施投資正在從「概念炒作」階段進入「真金白銀」的產能建設階段。