海思科的BD生意經：半年落地4筆海外授權，交易總金額超60億美元

本文來源：時代財經 作者：張潔 温斯婷

6月23日，海思科（002653.SZ）大漲8.08%，最終報收53.21元/股，最新市值595.9億元。

消息面上，當日早間，海思科公告，公司與美國臨牀階段生物製藥公司Nuvectis Pharma,Inc.（下稱「Nuvectis」）於近日簽訂獨佔許可協議，授予Nuvectis在除大中華區域以外的全球範圍內開發、生產和商業化HSK42360項目（BRAF抑制劑）的獨家權利，以及在除大中華、東南亞及印度以外區域的全球範圍內開發、生產和商業化HSK39297項目（CFB抑制劑）的獨家權利。

協議生效后，海思科將獲得4000萬美元的首付款和近期里程碑付款，根據特定臨牀、監管及商業化里程碑的實現情況，海思科有權獲得最高14.21億美元的額外里程碑付款以及銷售提成。

據海思科介紹，HSK42360是公司自主研發的一種同類最佳BRAF paradoxical breaker 抑制劑，可在抑制BRAF V600X突變的同時阻斷BRAF二聚體形成，從而克服第一代BRAF抑制劑在多種腫瘤治療中出現的獲得性耐藥問題。該分子具有良好的中樞神經系統滲透性，在原發性腦腫瘤及腦轉移瘤中均顯示出較強的潛在治療優勢。目前，HSK42360正在開展I期臨牀研究。

HSK39297 是公司自主研發的一種高效的選擇性補體B因子（FB）小分子抑制劑，旨在治療由補體異常活化所介導的多種疾病。目前，HSK39297已在中國遞交PNH（陣發性睡眠性血紅蛋白尿症‌）適應症的新葯上市申請（NDA），並正在開展狼瘡腎炎患者的Ⅱ期臨牀試驗和原發性IgA腎病Ⅲ期臨牀研究。

隨着BD（商務拓展）交易密集落地，海思科「仿轉創」的故事正迎來最好的敍事窗口。

半年落地4筆BD交易

這是海思科自2026年以來簽下的第4筆BD交易，4筆交易的總金額累計高達逾60億美元。

具體來看，1月，海思科與美國AirNexis簽署獨家許可協議，將公司自主研發的PDE3/4的雙重抑制劑HSK39004的全球（除大中華區）開發、生產及商業化權利授權給對方，這筆交易的潛在總對價高達10.63億美元。

4月，海思科又將HSK55718和HSK51155兩款不同的選擇性Nav1.8阻斷劑授權給艾伯維，交易總金額為7.45億美元。

最為重量級的一筆BD交易發生在6月初。海思科與禮來簽署《授權與研發合作協議》，根據協議，海思科將依託其成熟的小分子創新技術平臺及高效的新葯開發能力，負責禮來選定的最多五個靶點創新葯項目的發現及早期研發工作。禮來獲得相關項目的全球獨家選擇權或海外獨家權利，海思科則保留部分項目在中國大陸、香港特別行政區、澳門特別行政區、中國臺灣地區的獨家權利。此次合作的總金額最高達30.54億美元。

以此計算，海思科2026年上半年斬獲的4筆BD合作總金額超60億美元。而海思科的表現也是當前創新葯行業BD交易持續火爆的一個縮影。

時代財經注意到，今年上半年，中國創新葯領域還產生了多筆超100億美元的交易。例如恆瑞醫藥（600276.SH；01276.HK）與百時美施貴寶（BMS）達成全球戰略合作及許可協議，共同推進13款涵蓋腫瘤學、血液學及免疫學的早期項目，該協議的潛在總交易額可達約152億美元。

醫藥魔方近日發佈的《2026Q1醫藥交易趨勢報告》顯示，2026年Q1中國相關交易數量及金額漲勢迅猛，首付款達36億美元，交易數量為98筆，總金額達614億美元，已超過2024年全年中國創新葯BD交易總和（590億美元），覆蓋小分子、ADC、雙抗、小核酸、基因治療、AI製藥等賽道。

據醫藥魔方預測，2026年全年中國創新葯BD交易總額有望突破1500億美元大關。

仿轉創進行時

公開資料顯示，2000年，來自沈陽的王俊民、範秀蓮、鄭偉三人聯手創辦了成都博瑞醫藥科技有限公司，即海思科的前身，彼時其主營仿製藥與腸外營養製劑。2012年，海思科在深交所上市。

與眾多如今的創新葯巨頭類似，海思科在上市后開始進行創新葯轉型，在此期間，多位具有恆瑞醫藥工作背景的核心技術人員加入了公司。

2020年12月，海思科首款創新葯環泊酚注射液獲得《藥品註冊證書》，環泊酚是我國第一款具有全球自主知識產權的化藥1類創新靜脈麻醉藥，至今仍是公司的重要收入來源。

據海思科2025年年報，公司擁有覆蓋麻醉鎮痛、神經系統、內分泌系統等多個細分領域的產品佈局，現有40余個品種，主要產品包括創新葯環泊酚注射液、苯磺酸克利加巴林膠囊、考格列汀片、安瑞克芬注射液等。

截至2025年年末，海思科共有53個在研製劑項目，其中創新葯29個，進入臨牀階段的1類創新葯產品有20個。

業績方面，財報數據顯示，2023-2025年，海思科分別實現營收33.55億元、37.21億元、43.88億元；分別實現歸母淨利潤2.95億元、3.95億元、2.60億元。

2026年一季度，公司實現營收15.64億元，同比增長75.33%，實現歸母淨利潤5.55億元，同比增長1089.85%。

研發投入方面，2023-2025年，公司的研發費用分別為5.17億元、4.01億元、8.04億元。

不過，海思科高昂的銷售費用一直頗受詬病。財報數據顯示，2023-2025年，公司的銷售費用分別為12億元、13.62億元、16.43億元，是研發費用的兩倍。