PCB光刻龍頭芯碁微裝赴港上市，鵬鼎控股隱身其后

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芯碁微裝港股招股已於6月23日正式收官，這也意味着其即將正式登陸港交所。值得注意的是，身處AI景氣賽賽道，這家PCB直寫光刻龍頭在A股一年漲超550%，這也讓背后的股東分享到了財富盛宴。而穿透公司股東名單發現，全球PCB龍頭鵬鼎控股出現在芯碁微裝第四大股東的背后；不僅如此，鵬鼎控股更是芯碁微裝的產業盟友。

6月23日，芯碁微裝港股招股正式收官。就在同一個交易日，芯碁微裝A股收報462.89元，總市值609.8億元。把時間軸拉回到年初，股價在135元上下，年內漲幅超過三倍；再往前推到去年年中，股價一度在71元附近徘徊，一年內的漲幅已經超過550%。

這輪上漲的底層推手，是AI算力硬件對PCB行業帶來的連鎖反應，芯碁微裝的LDI直寫光刻設備成為直接受益方。

而在需求端，全球PCB龍頭鵬鼎控股則扮演了關鍵角色——它不僅是芯碁微裝的第一大客户，還通過一隻產業基金悄然出現在公司第四大股東背后，用訂單和股權兩條線綁定了這家上游設備商。

赴港「補血」

6月23日，芯碁微裝港股招股正式收官。從去年8月首次遞表算起，芯碁微裝衝擊港交所的路走了近一年——首次申請因六個月有效期屆滿自動失效，今年3月二次遞表，6月10日通過港交所聆訊。招股期卡在6月17日至23日，發行價區間240.09至252.73港元，擬全球發售約1284萬股H股，超額配股權全額行使后最高可募32.4億港元。按時間表，6月26日公司將正式掛牌上市。

就在赴港上市期間，芯碁微裝在A股市場的走勢同樣搶眼。6月23日，芯碁微裝報462.89元，總市值609.8億元。儘管今天收跌5.15%，但若把這個價格與年初的135元對比，年內已經漲超了3倍。如果把時間軸拉長，去年年中公司股價還在71元附近徘徊，一年之內的漲幅已經超過550%，成了今年半導體設備板塊最猛的股票之一。

要拆解這輪暴漲的底層邏輯，繞不開AI算力硬件對PCB行業帶來的結構性重塑。隨着英偉達、AMD等頭部廠商持續迭代高端算力芯片，AI主板、高速背板、CoWoS封裝配套IC載板都在往高層數、高密度、細線寬的方向走，傳統曝光設備跟不上工藝要求，LDI直寫光刻設備滲透率快速上移。

芯碁微裝的主業正是PCB直接成像設備，也就是業內常説的LDI光刻機。這種設備用在印製電路板的線路和阻焊製程曝光環節，精度遠超傳統曝光機，已經成為當今PCB製造領域主流的解決方案。

公開資料顯示，公司在全球LDI市場已經坐到頭把交椅，2025年全年營收口徑下全球市佔率達到18.8%，高於第二名近三個百分點。更關鍵的是，它是目前全球唯一一家產品線完整覆蓋PCB、IC高階載板、先進封裝、掩膜版四大應用場景的直寫光刻設備廠商。

此外，鵬鼎控股、深南電路、滬電股份等頭部PCB廠密集砸下百億級資金擴產高階載板和高多層服務器PCB，芯碁微裝的高端設備訂單隨之激增。

業績端的數據也能印證。2025年，公司營業收入14.08億元，同比增長47.61%，歸母淨利潤2.9億元，同比增長80.42%。

2026年一季度，公司營收5.15億元，同比增長112.48%；歸母淨利潤1.08億元，同比增長108.98%，雙雙翻倍。經營性現金流也從負轉正，達到1.65億元，回款質量明顯好轉。更值得關注的是，截至一季度末，全年在手新簽訂單已經突破8億元，創下同期歷史新高。

東吳證券認為，公司營收高速增長主要得益於三重因素疊加：第一，高端PCB設備實現量價齊升，受益於AI服務器、新能源汽車等下游需求旺盛，PCB行業向高階化升級帶動設備更新換代需求；第二，先進封裝設備進入放量階段，CoWoS等先進封裝技術滲透率提升爲公司帶來新的增長曲線；第三，產能釋放逐步兑現，規模化生產效應顯現。

鵬鼎控股隱身其后

股價一路向上的過程中，各路資金也在2026年一季度集中湧入前十大股東名單，成功吃到了這輪AI設備主升浪的紅利。

根據公司2026年一季報披露數據，香港中央結算有限公司本期以538.19萬股新進躋身第三大股東，對應持股比例4.09%。

公募基金層面同樣批量進場。由鄭巍山管理的銀河創新成長混合買入190萬股，持股比例1.44%，躋身第五大股東；羅擎執掌的富國創新科技混合同步新進持倉100萬股，持股佔比0.76%，位列公司第八大股東。

值得一提的是，全球PCB龍頭鵬鼎控股的身影也「隱現」在其股東列表里。

在前十大股東里，寧波頂擎創業投資合夥企業（有限合夥）位列第四大股東，截至一季度末持有芯碁微裝301.05萬股，對應總股本佔比2.29%，截至目前持股市值約為13.94億元。

早在2017年底，寧波頂擎前身景寧頂擎電子便通過安徽省產權交易中心，以1440萬元受讓對應1200萬元註冊資本股權，完成對芯碁微裝的投資佈局。

股權穿透信息顯示，寧波頂擎執行事務合夥人楊國慶，為公司實控人、董事長程卓姐姐的配偶，屬於典型家族關聯主體；楊國慶自身持有該合夥企業57.38%份額，是基金實際操盤方，而鵬鼎控股出資持有寧波頂擎21.25%合夥份額。

雙方的綁定，不只是在股權上，鵬鼎控股也是芯碁微裝最核心的下游大客户之一。

鵬鼎控股是全球印製電路板的龍頭，深度嵌入蘋果及頭部服務器廠商的供應鏈，在高端FPC、高階載板、AI服務器PCB上產能佈局靠前。

早在2022年，鵬鼎控股就切入了芯碁微裝的客户體系，採購高端LDI直寫光刻設備用於自身高階PCB、IC載板產線升級改造。

2024年，芯碁微裝向鵬鼎控股實現銷售收入2879.55萬元，佔當期總營收比重3.47%；到2025年雙方合作深度大幅提升，全年對鵬鼎控股銷售額達到1.93億元，單客户營收佔比攀升至13.68%，一躍成為芯碁微裝第一大收入來源客户。

訂單層面增長確定性同樣突出。根據機構調研信息，鵬鼎控股2026年針對芯碁微裝設備採購規模有望同比翻倍甚至增長兩倍，僅其泰國新建PCB生產基地，規劃採購芯碁微裝LDI設備總量便有望突破100台。

站在芯碁微裝這一邊，憑藉着鵬鼎控股的全球客户資源和行業口碑，可以幫它順暢切入AI服務器的全球高端供應鏈。雙方的關係，已經不是簡單的供應商和客户，更像是一種相互咬合的產業鏈共生結構。

女掌門程卓

把芯碁微裝從一家小創業公司帶到全球直寫光刻設備龍頭、兩度衝擊資本市場的，是實控人程卓。半導體設備行業多的是技術出身、博士海歸背景的創始人，程卓的路徑截然不同，用業內話講，她是典型的跨界闖入者。

程卓生於1966年，早年經歷是實打實的製造業底子。1984年進國營安徽通用機械廠做管理，一待就是十四年，積累了生產運營和企業管理的整套經驗。1998年下海，創辦安徽盛佳拍賣有限公司出任總經理，后來又做商貿，擔任盛佳奔富商貿執行董事，在商貿和資本中介領域跑了十余年，攢下了原始資金和政商資源，同時拿了工商管理碩士學位。

2013年，程卓受委託參與合肥芯碩的債務重組項目，首次接觸了光刻設備的相關知識；到2015年，年近五十的程卓決定切進微納直寫光刻賽道，創辦芯碁微裝前身。一年后正式出任董事長，全面抓技術研發、團隊搭建、融資和市場。

起步階段，困境是雙重的。技術上，高端LDI光刻設備長期被海外廠商壟斷，國內沒有產業化先例；團隊上，高端光刻研發人才極度稀缺，搭建班子難度極大。

程卓的選擇是，一邊持續個人拆借資金輸血，頂住壓力做技術攻堅；一邊聚攏總經理方林、總工程師何少鋒等核心技術成員，集中資源主攻PCB直寫光刻設備，避開高端光刻機的正面戰場，選了一條差異化路線。經過幾年工藝迭代，國產LDI設備實現商業化落地。

在企業的不同階段，程卓的資本運作節奏一直比較緊湊。初創期，早期引入合肥地方創投、安徽省產業基金、華登國際、東方富海等多輪增資，同時搭建三家員工持股平臺——亞歌半導體、納光刻、合光刻，用合夥企業的方式綁定核心技術團隊。2021年4月，芯碁微裝登陸科創板，成為「國內直寫光刻設備第一股」。

不過，就在如今港股掛牌前夕，實控人、董事長程卓已經提前完成了一輪大額減持。根據公司2026年1月披露的減持結果公告，程卓在2025年12月10日至2026年1月21日期間，通過集中競價和大宗交易合計減持263.48萬股，佔總股本2%，若按當日的收盤價計算，套現約3.82億元。

截至目前，程卓直接持有公司25.92%的股份，並通過寧波亞歌、納光刻、合光刻三家持股平臺間接持股，合計控制約34.13%的股份表決權。若以今日收盤價計算，程卓的個人持股市值約為158億元。