知名投資人奈爾斯預警：美股AI交易即將迎來「減速帶」

金吾財訊 | 隨着科技巨頭資本支出激增、企業紛紛收緊人工智能預算，華爾街資深投資人發出了AI行情可能階段性見頂的警告。

據外媒新近報道，奈爾斯投資管理公司創始人丹·奈爾斯周一在接受媒體採訪時指出，當前火爆的人工智能交易即將迎來「減速帶」。他警告稱，企業在AI戰略上正在發生重大轉變，傳統的「粗放型」瘋狂投入難以為繼，投資者需要對相關標的展現出更高的辨別力。

奈爾斯指出，幾個月前各家企業的核心KPI還是「代幣最大化」(Token Maximization)，即鼓勵員工儘可能多地生成和使用AI數據。然而，殘酷的現實是企業很快發現，他們根本無法在短短几個月內燒光所有AI預算，同時又不會對財報的利潤率和業績指引造成災難性打擊。

「你不能像優步(Uber)那樣，在四個月內把整年的 AI 預算揮霍一空，然后還能在季度例行財報和業績展望中做到全身而退。」奈爾斯直言。

目前，企業討論的焦點已迅速轉向「代幣最小化」(Token Minimization)。這意味着各大企業正在 ruthlessly(無情地)修剪其運營成本，尋找最安全、固定成本最低的方式來完成業務目標。

而這種轉變直接催生了兩個市場現象：1)開源模型受追捧：由於預算受限，企業正將查詢需求從昂貴的商業閉源模型，大量路由轉投向更便宜的開源模型，后者的使用成本甚至只有前者的八分之一。2)三季度業績指引恐承壓：奈爾斯警告稱，雖然受此前的慣性推動，美股科技巨頭即將公佈的6月當季財報可能依然強勁，但由於企業向低成本模型的集體遷徙，各大科技巨頭在發佈9月季度(第三季度)業績指引時，將面臨巨大的下行壓力。

當前，鉅額的資本支出需求正迫使科技巨頭通過大量發行債務和股權來「吸金」。除了亞馬遜、微軟、Meta和甲骨文等傳統大户，近期連SpaceX也宣佈發行200億美元債券，加入這場AI軍備競賽。然而，二級市場的表現似乎已經印證了奈爾斯的「賣方/買方」分化論：今年以來，處於買方支出端的五大超大規模數據中心運營商(亞馬遜、谷歌、微軟、甲骨文、Meta)平均股價下跌了約6%；而處於賣方供應端的半導體板塊(如SMH、SOXX等ETF)則實現翻倍上漲。

在投資組合策略上，奈爾斯表示，儘管半導體行業此前表現極其強勁，但他目前正在逐步退出超大規模數據中心公司，並開始減少在半導體板塊的整體倉位。他強調，「寧買供應商，不買消費者」的套利階段已經進入深水區，市場很快將迎來估值修正的陣痛。