阿波羅因贖回申請比例達17% 限制投資者提款，私人信貸流動性擔憂再度升溫

核心要點

1. 阿波羅旗下私人信貸產品阿波羅債務解決方案（ADS）二季度贖回申請飆升至近 17%，涉及資金規模 24 億美元，公司隨即將該產品的單季提款比例上限設定為 5%。
2. 繼本月黑石、瑞士合衆集團相繼出臺類似贖回限制政策后，本次舉措再度凸顯市場對面向零售客户的半流動性私人信貸基金持續存在的流動性憂慮。
3. 業內專業人士警示，當前的大規模贖回壓力正在考驗這類信貸產品的底層資金運轉體

　　由於二季度提款申請暴增至近 17%，阿波羅暫停了旗下這隻主打零售客户的核心私人信貸基金的全額贖回操作。

　　這家俬募市場巨頭表示，在本季度投資者集中申請贖回約 24 億美元（贖回比例 16.8%）后，公司決定將阿波羅債務解決方案產品的單季贖回比例上限設置為基金份額的 5%。

　　阿波羅在周一向美國證券交易委員會提交的文件中披露：「綜合測算，預計 2026 年二季度該產品淨資金流出規模約 4 億美元，年初至今累計淨流出佔基金淨資產總值的 3%。」

　　公司指出，二季度贖回申請呈現明顯的地域分化：美國本土客户贖回比例約 4.3%，而境外投資者贖回比例飆升至 12.5%。

　　這隻規模 260 億美元的基金屬於非上市商業發展公司，面向高淨值零售投資者配置高收益私人信貸資產，上個季度該基金的贖回申請比例就已經攀升至 11.2%。該基金重倉佈局美國軟件企業，阿波羅表示：「我們認為本輪行業壓力基本集中在軟件領域。」

　　阿波羅全球管理納斯達克最新報價：135.21 美元，較前一交易日下跌 2.29 美元，跌幅 1.67%（截至美國東部時間 2026 年 6 月 22 日）。

　　本輪贖回潮再度將全球私募市場今年深陷的流動性壓力推到臺前。

　　今年以來，各類 「半流動性」 私人債務產品接連遭遇大規模贖回壓力：一方面投資者對底層資產質量的擔憂不斷加劇，紛紛選擇撤資；另一方面，私募資產本身流動性偏弱的屬性，與面向大眾財富渠道的產品發行模式之間存在難以調和的矛盾。

　　雷蒙德詹姆斯全球私募資本諮詢主管蘇奈娜・辛哈・哈爾迪亞表示：「我們正在親身見證一個事實：無法給本身流動性極差的資產設置近乎隨時可贖回的條款，否則最終一定會擊穿資金運行體系，2026 年將是這類產品架構全面重構的一年。」

　　本月早些時候，黑石集團宣佈，其規模 790 億美元的旗艦產品黑石私人信貸基金（BCRED）二季度贖回申請飆升至 10%，公司隨即把該產品的單季贖回比例限制在 5%。

　　大西洋彼岸的瑞士合衆集團近期也發出預警，因投資者撤資申請激增，公司或將對旗下多隻私募資產產品實施贖回限制。

　　哈爾迪亞通過郵件向美國消費者新聞與商業頻道表示：「永續型私人信貸產品的贖回壓力，不只是信用風險問題，更是行業結構性問題。」

　　她警示，私人信貸行業 「只要包裝成零售產品就能源源不斷吸引資金」 的發展階段已經落幕。未來治理完善、流動性管控嚴格、具備投資者教育能力的頭部私募機構將集中吸納募資資源，而資質偏弱的永續型私人信貸基金或將面臨贖回限流、資金持續外流、發行渠道被壓縮等困境。