智譜股價大跌14%：市值跌破萬億 價值投資還是淪為「老千股」

雷遞網 雷建平 6月23日

智譜（02513.HK）股價昨日大漲15%，市值突破萬億港元后，今日一度再度上漲，但很快股價就跳水，大跌14%，截至目前，公司市值已跌破萬億港元，跌至9280億港元。

智譜股價在資本市場呈現出明顯的「上躥下跳」特徵，不到一個小時時間，公司股價波動近400港元。智譜股價如此不穩定，外界不禁要質疑：智譜到底是「價值投資」還是「老千股」。

智譜有對標對象OpenAI、Anthropic，智譜還推出了新一代旗艦大模型GLM-5.2，並獲得國際大行的支持，但很明顯，目前的智譜撐不起萬億港元的市值。

年報顯示，智譜2025年營收7.24億，較上年同期的3.12億增131.9%；毛利為2.97億元，上年同期為1.76億元；智譜2025年年內虧損為47.18億元，上年同期的期內虧損為29.58億元；經調整淨虧損為31.82億，上年同期的經調整淨虧損為24.66億元。

雷遞網曾多次指出，智譜股價潛藏着風險巨大，原因就是智譜一共發行的股權佔總股本比例只有5.76%，去掉基石投資者的持股，真正市場流通的股票佔比只有1.81%。也就是説，還沒進入解禁期的智譜當下的流通盤很小，只需要少量的資金就可以足夠撬動資本市場表現。

一旦在2026年7月進入解禁期，更多股票進行流通，智譜股價必然面臨更大動盪——之前，智譜股價已經在很短的時間持續動盪，一度從高位下跌30%，就引發不少投資者對智譜是「莊股」的質疑。

應該有不少港股投資者清楚，快手上市的時候當天大漲超過100%。2021年2月16日，快手股價高達417.8港元，對應市值1.74萬億港元，如今，快手股價45.52港元，市值降至1970億港元。

近在眼前的事情是，小米汽車開始交付的時候，小米股價持續上漲，到2025年9月，小米股價突破60港元，市值更高達約1.6萬億港元。

僅僅半年時間，風口一過，小米就變成「老登股」，小米股價跌至23港元，市值跌破6000億港元，市值已蒸發近萬億港元，在各大論壇、小紅書等平臺都可看到曾經高位買入的散户悲傷的故事。

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