國際油氣巨頭向傳統業務迴歸

（來源：中化新網）

　　在全球地緣衝突持續、能源安全關切上升的背景下，國際石油巨頭正經歷一場深刻的戰略轉向。據Equirus Securities機構6月20日發佈的報告，七大國際石油巨頭2025年低碳投資合計降至約83億美元，為2019年以來最低水平，較2024年的約240億美元大幅回落。與此同時，油氣項目投資顯著上升，這是近年來低碳投資首次下降而烴類投資同步增長。從英國石油公司(BP)精簡組織架構到Equinor調整可再生能源目標，再到殼牌出清海上風電資產，巨頭們正在重新定義「轉型」的內涵，資本配置重心明顯向傳統業務迴歸。

　低碳戰略收縮：從激進擴張到審慎調整

　　BP新任首席執行官梅格·奧尼爾自4月1日履新以來，正以前所未有的速度重塑戰略方向。6月9日，BP宣佈將現有的三段式業務結構精簡為上游和下游兩大板塊，低碳能源業務單元被整體裁撤，太陽能和海上風電等業務歸入技術職能部門。奧尼爾表示，這一調整將減少複雜性、強化執行力。分析人士指出，此舉徹底逆轉了前任CEO盧尼2020年主導的低碳轉型路線。

　　Equinor同樣加速調整步伐。6月16日，該公司正式放棄了2030年可再生能源裝機目標，同時取消了2035年碳捕集與封存目標。

　　殼牌的調整則更為徹底。殼牌已正式啟動海上風電資產出售籌備工作，委託羅斯柴爾德與PJT Partners聯合擔任財務顧問，交易估值有望突破10億美元。這已是殼牌近三年內第三次收縮新能源版圖，此前已剝離歐洲陸上可再生能源業務、叫停蘇格蘭海上風電開發計劃，並以部分股權退出方式處置了印度可再生能源公司。若本輪資產成功出清，殼牌的綠色電力資產組合將基本歸零。

油氣業務加碼：勘探發現與資產重構並舉

　　在削減低碳投入的同時，巨頭們正以前所未有的力度加碼上游油氣業務。BP自2025年初戰略重置以來，勘探活動成果顯著。據睿諮得能源估算，BP已發現約27億桶油當量的可採資源。其中巴西Bumerangue發現尤為引人注目，估計藴藏80億桶液體資源，是2025年全球最大單筆發現。公司2025年勘探與評價鑽井數量較此前近乎翻倍，奧尼爾已設定目標，到2027年將儲量替代率從約76%提升至100%。

　　在資產組合優化方面，BP正考慮出售全部或部分英國上游資產，估值約27億美元。同時該公司資產處置所得資金將優先用於降低財務槓桿比率。儘管公司2026年一季度淨利潤環比翻倍至32億美元，淨債務仍上升14%至253億美元。債務上升主要與前期低碳領域高額資本開支及資產減值有關，公司已着手擱置部分高成本項目並強化現金流優先策略。

　　殼牌以164億美元收購ARC Resources，成為戰略轉向的最顯著標志。公司2026年資本支出預計為200至220億美元，其中約120至140億美元投向綜合天然氣和上游業務。

　　行業數據顯示，2025至2026年國際大石油公司上游資本支出維持在每年910億至930億美元，佔總支出的比例上升至76%。

行業邏輯重塑：從「能源替代」到「能源疊加」

　　國際油氣巨頭的這一輪戰略轉向折射出更深層的行業邏輯變遷。Equirus Securities報告指出，全球能源格局正日益從「能源替代」轉向「能源疊加」，液化天然氣、核電、傳統燃料與可再生能源並列，共同滿足人工智能、數據中心、新興經濟體等日益增長的電力需求。烴類在全球能源結構中保持重要地位的時間將長於此前預期。

　　投資數據印證了這一趨勢判斷。六大綜合石油公司2026年合計資本支出預計約1102億美元，上游油氣佔比持續提升。道達爾能源預計2026年油氣產量增長3%，由巴西Lapa Southwest、卡塔爾北部氣田等項目支撐。埃尼則在維持上游增長的同時，通過獨立實體推進生物燃料與可再生能源業務。

　　行業觀察人士指出，油氣巨頭們重新審視低碳資產回報率已成趨勢。在可再生能源項目成本上升、回報周期拉長的現實面前，股東回報與現金流成為更優先的考量，資本配置重心明顯向傳統業務迴歸。綜合來看，國際油氣巨頭的戰略轉向是一次務實的再平衡。低碳投資從峰值回落但並未歸零，油氣業務重新聚焦但減排承諾依然保留。正如Equinor首席執行官安德斯·奧佩達爾所言：「我們不是用一種業務替代另一種，而是在並行發展多條路徑。」這一戰略取向正在重塑全球能源行業的投資格局與競爭版圖。