油價從高位回落 三大巨頭遭拋售實則合理 其中一家尤為突出原因如下

儘管霍爾木茲海峽仍處於關閉狀態，布倫特原油已從5月下旬的高點大幅回落至約79美元/桶，美國三大石油巨頭埃克森美孚、雪佛龍、康菲石油過去20個交易日股價分別下跌10.8%、8.35%、9%，這一輪能源股拋售並非反應過度，是市場對惠譽等機構預測的「霍爾木茲海峽重新開放后全球將重回供應過剩」情景的理性折價。

核心相關數據如下：

• 惠譽預測2026年布倫特原油均價為87美元/桶，前提假設為霍爾木茲海峽重新開放
• 埃克森美孚市值5740億美元，自由現金流187.9億美元，股息率2.98%，派息率67.6%，連續23年股息增長，預期市盈率19.4倍
• 雪佛龍市值3486億美元，自由現金流137.8億美元，股息率3.87%，派息率117.5%，連續23年股息增長，預期市盈率29.1倍
• 康菲石油自由現金流58.5億美元，股息率3.04%，派息率54.95%，預期市盈率13.9倍，淨債務169.6億美元

當前市場核心邏輯轉向優先考量石油企業的股息穩定性：高油價時期三大巨頭經營均保持穩健，但若油價回落至70美元區間，現金流緩衝充足、可覆蓋派息義務的企業將具備更強抗風險能力。其中雪佛龍117.5%的派息率在當前油價下已出現現金流缺口，難以在低油價環境下維持現有股息水平，高估值隱含的「戰爭溢價長期存在」假設已被近期股價走勢推翻；康菲石油派息率最低、估值最低，抗油價下跌能力最強；埃克森美孚經營穩健，但估值已高於惠譽基準情景對應的油價水平。

對應投資評級分別為康菲石油「買入」、埃克森美孚「持有」、雪佛龍「迴避/賣出」，后續市場需關注霍爾木茲海峽通航進展、石油供需恢復節奏以及三大石油巨頭的派息政策變動。

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責任編輯：小浪快報