特朗普稱股票回購是虛假之舉 MicroStrategy比特幣模式展現提升估值新路徑

核心事件：美國總統特朗普再度將股票回購斥為抬升股價的虛假手段，針對國防承包商施壓其調整現金使用方式；MicroStrategy（現已更名為Strategy）採用反向運作模式，通過發行股份融資增持比特幣來推高估值，成為股票回購之外的另一條企業價值提升路徑樣本。

關鍵數據與相關細節：

• 特朗普於今年1月簽署行政命令，要求表現不佳的國防承包商在提升產能前不得開展股票回購與派發股息，監管覆蓋洛克希德·馬丁、諾斯羅普·格魯曼、RTX等大型國防企業，此前相關言論曾引發國防類股票震盪
• MicroStrategy為全球持有比特幣規模最大的上市企業，累計持有超84.5萬枚比特幣，佔比特幣流通總量的4%以上；今年該公司折價回購部分可轉換債券，通過發行優先股繼續推進比特幣收購計劃，避免新增優先級債務
• 當前比特幣交易價格約為64360美元，MicroStrategy持有的比特幣價值接近其歷史平均購入成本；過去一年該公司股價累計跌幅超一半，總市值回落至400億美元附近，此前支撐其運作的估值溢價在2026年已大幅收窄

市場影響與邏輯：兩類企業運作路徑的核心均指向企業是否創造實際價值而非人為操控股價，MicroStrategy原有的「高溢價發股→增持比特幣→提升單股對應加密資產量→推高估值」正向飛輪，隨估值溢價收窄，新增發股票已幾乎無法為企業創造額外價值，此前推動股價上行的股權稀釋機制支撐力大幅削弱。

后續關注點：MicroStrategy的模式存續有效性將取決於比特幣價格能否回升至其持倉成本線以上，重新推高估值溢價。

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責任編輯：小浪快報