UiPath：拋盤行為超出減速預期 該股為首個實現GAAP盈利的軟件股票 以16倍市盈率買入

優維智行（UiPath）過去四個月股價累計腰斬，近120天下跌約40%，年初至今跌幅38%，當前交易價10.16美元，逼近52周低點9.20美元。市場拋售的直接觸發因素為2027財年第一季度披露的12%年度經常性收入（ARR）同比增速，該增速遠低於公司此前行業爆發期的增長水平。

核心經營數據顯示：2027財年一季度公司營收4.18億美元，同比增長17%，首次實現GAAP營業利潤2800萬美元；ARR達19.01億美元，有機ARR同比增長11%，淨新增ARR4900萬美元，另有900萬美元匯率正向貢獻。公司整體毛利率83%，純軟件業務毛利率90%；過去12個月自由現金流3.75億美元，自由現金流利潤率22.4%；持有6.32億美元現金及現金等價物，總債務10億美元，流動比率231%。公司給出2027財年全年營收指引17.76億至17.81億美元，第二季度營收指引3.95億至4.00億美元。

當前公司市值52.6億美元，企業價值39.6億美元，核心估值指標：滾動市盈率16.1倍，EV/sales2.37倍，EV/EBITDA16.9倍，PEG約0.03，自由現金流收益率約9.5%。當前估值大幅低於同賽道其他軟件企業，與公司實際經營基本面表現明顯背離。

• 公司當前正佈局AI驅動的智能體自動化賽道，相關業務成效暫未得到收入數據驗證，市場存在對ARR增速持續下滑的擔憂，疊加整體企業軟件支出周期低迷，構成主要風險點。
• 當前給出買入評級，后續核心觀察窗口為今年8月發佈的二季度財報，若其二季度ARR增速維持10%以上、自由現金流利潤率保持20%以上，則維持投資邏輯，若ARR增速連續兩個季度下滑將重新評估投資可行性。

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責任編輯：小浪快報