摩根士丹利黃金投資論點誤判實際需求方

機構Kitco將2026年第四季度黃金目標價從5700美元/盎司下調至5200美元/盎司，認為若黃金ETF資金流入未能回暖，2026年下半年金價難以突破5200美元/盎司，該研判框架將ETF資金流動視為黃金走勢的核心驅動因素，但實際黃金核心買方結構已發生根本性轉變。

核心相關數據如下：

• 2025年全球央行總計購入863噸黃金，2026年2月單月購金27噸，延續月均26噸的購金節奏；89%的儲備管理人預計未來12個月全球央行黃金總儲備將提升，45%計劃進一步增持黃金儲備。
• 2026年第一季度全球金條與金幣需求達474噸，同比攀升42%，為有統計以來第二高單季水平，由亞洲投資者主導。
• 當前黃金價格約4300美元/盎司，較2026年1月5400美元以上的歷史高點回落約20%；2026年5月全球黃金ETF管理規模環比下滑2%至6040億美元，今年迄今累計淨流入約170億美元。
• 2026年以來黃金ETF投資回報累計下滑約3%，過去20個交易日回報率下跌7.77%，GLD滾動年化回報率為23.9%；紐蒙特礦業（NEM）滾動年化回報率達74.4%。

央行購金、亞洲實物黃金需求為長期結構性支撐，本輪迴調后黃金估值處於折價區間，當前給出黃金「買入」評級，推薦配置實物黃金（可通過GLD落地）或金礦企業標的，適合追求防禦性配置、捕捉金價上行至5200美元以上收益的投資者佈局。當前需后續關注2026年全球央行黃金淨需求變動、實物黃金需求的后續走勢。

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責任編輯：小浪快報