港股醫藥IPO投委會快報2026年6月22日｜江西生物（06915.HK）港股招股解讀

（來源：中善講資本）

一、發行與上市基本信息

來自江西吉安井岡山經開區的**江西生物（06915.HK）**啟動港股招股：

• 招股期：2026年6月22日—6月25日

• 預計上市：2026年6月30日

• 聯席保薦人：中金公司、招商證券國際

發行結構：

• 發售股份：3623.45萬股（佔發行后11.75%）

• 國際配售：90%

• 公開發售：10%

• 超額配售權：15%

• 發行價區間：9.33–13.06港元

• 中位數測算：11.20港元

• 募資上限：約4.73億港元

• 每手：500股

• 入場費：約6,595.86港元

👉 機制：機制B（不設回撥）

二、資金用途結構（核心看點）

募資淨額約3.39億港元（按中位數測算）：

• 33.7% → 候選產品研發

• 31.4% → 新生產基地及產線擴建

• 15.7% → 技術及流程升級

• 10.3% → 銷售與市場能力建設

• 8.8% → 一般營運資金

👉 結構特徵：典型「研發+產能+銷售三線驅動型醫藥IPO」

三、核心業務與行業地位

江西生物核心業務：

人用破傷風抗毒素（TAT）及抗血清全產業鏈平臺

公司定位：

• 中國最大人用TAT供應商

• 全球最大人用TAT出口商

產品屬性：

• 國家甲類醫保品種

• 國家基本藥目錄

• 國家急（搶）救藥品目錄

• 全額醫保覆蓋

👉 屬於強剛需 + 強政策屬性 + 強公共衞生屬性產品

四、市場份額與行業壁壘

根據弗若斯特沙利文數據：

2025年市場份額：

• 中國市場（銷量）：65.8%

• 全球市場（銷量）：45.8%

• 中國市場（收入）：66.9%

• 全球市場（收入）：33.2%

👉 結論：

已形成「單品類全球絕對龍頭結構」

五、渠道與經營網絡

江西生物銷售體系覆蓋：

• 中國全區域（省/市/縣三級）

• 27,000+ 醫療機構

• 1,700+ 三級醫院

👉 特徵：

• 強政府與醫療體系依賴型分銷網絡

• 非純商業消費市場驅動

六、股權結構

控股股東：

• 敬玥女士

• 通過海南至正、前海天正

• 合計持股：67.63%

👉 特徵：

• 控制權高度集中

• 家族/實控人穩定型結構

七、基石投資者結構

本次僅1名基石投資者：

• 龔虹嘉旗下：富策控股

• 認購金額：約5000萬港元

👉 信號解讀：

• 基石結構偏「單點背書」

• 非多機構共識型基石結構

江西生物招股書鏈接：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0622/2026062200066_c.pdf

八、核心財務/業務邏輯（投委會重點）

1｜優勢端

• 全球壟斷級單品（TAT）

• 強政策剛需屬性

• 醫療體系穩定需求

• 海外出口占比支撐增長

2｜風險端

• 產品結構單一（高度依賴TAT）

• 成長性更多來自「價格+渠道」，非創新驅動

• 政策與醫保定價敏感

• 基石結構較弱（單一投資人）

九、投委會判斷

江西生物屬於「強壟斷單品型醫藥企業IPO」，具備極強現金流穩定性與行業壁壘，但成長彈性有限，屬於防禦型資產結構。

十、一句話結論

這是一個「靠單一核心產品建立全球壟斷，但增長邏輯偏穩態」的醫藥港股IPO標的。