SpaceX僅用74天完成 IPO，為OpenAI、Anthropic樹立榜樣

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　　SpaceX 上市首周股價表現強勁，充分印證一件事：以極快節奏推進 IPO 並未讓公司付出任何代價。證券申報文件分析顯示，該企業從首次保密遞交上市申請到正式掛牌僅耗時 74 天，遠快於近年來 CoreWeave、Figma、愛彼迎等科技公司的 IPO 周期。

　　IPO 領域律師與諮詢人士表示，本次高效的審覈節奏，源於本屆特朗普政府任期內，美國證券交易委員會（SEC）採取了更為寬松的監管審覈方式。企業上市材料需經 SEC 審覈批覆后方可公開，同時本次 IPO 市場認購需求火爆，也讓企業省去了漫長的投資者路演溝通周期。

　　本月早些時候，OpenAI 與 Anthropic 均已對外披露，兩家企業均已向 SEC 保密遞交 IPO 招股書。倘若 SEC 延續當前高效的審覈節奏，兩家企業預計可在 7 月中下旬公開招股説明書。通常招股書對外披露后，還需約三周時間才能正式掛牌上市。

　　據此推算，兩家企業最快有望在 8 月中旬完成 IPO，不過企業大概率會小幅延后上市進程，避開機構投資者 8 月暑期休假時段。

　　對於大額募資企業而言，縮短 IPO 周期至關重要。一旦上市流程拖沓，手握閒置資金的大型公募機構可能會將資金投向其他標的。專為擬上市企業提供資本市場法律諮詢的朱利安・佩爾穆特表示：「很多手握數十億現金的機構投資者，資金早已備好靜待參與本次 IPO，企業必須在投資者資金待命時順利完成發行。」

　　他補充道，快速上市還有另一重優勢：「上市籌備耗時越久，持質疑態度的市場各方就越有充足時間去深挖、挑錯企業的商業敍事漏洞。」

　　企業 IPO 主要分為兩大階段：

　　第一階段：遞交註冊説明書草案至招股書正式公開。期間企業需要與 SEC 監管人員多輪往返溝通，針對企業經營風險、非通用會計準則財務指標、帶有營銷宣傳性質的披露內容反覆修改完善。

　　申報文件顯示，SpaceX 這一階段僅用時 51 天，遠快於過去雪花、愛彼迎、色拉布等大型科技企業 70 至 95 天的審覈周期。去年完成 IPO 的 Figma、CoreWeave 兩家企業，該階段審覈均耗時 77 天。2021 年完成大額 IPO 的電動汽車廠商里維安是唯一審覈速度快於 SpaceX 的企業，但彼時該公司尚未產生營業收入，業務披露內容更為簡單。

　　第二階段：招股書公開至正式掛牌，包含法定靜默等待期，外加一周左右面向大型機構投資者的路演推介。SpaceX 該階段僅用時 23 天，創下近年大型科技企業 IPO 最快紀錄。

　　全球頂尖律所禮德律師事務所統計數據顯示，企業從遞交上市草案到掛牌的常規 IPO 周期為 117 天，SpaceX 將整體上市時長壓縮了約 37%。

　　温斯頓・泰勒律所資本市場主席邁克・布蘭肯希普表示，SpaceX 本次極速上市並不令人意外，「本屆政府大幅加快了 SEC 的問詢批覆效率。」

　　「本屆 SEC 和往屆最大的不同在於，監管層大力鼓勵資本市場資本形成，因此不會在部分信息披露事項上過度深挖問詢，希望這類頭部明星企業儘快登陸公開資本市場。」

　　目前 SEC 針對 SpaceX 的問詢意見尚未對外完整披露，相關問詢函一般會在企業 IPO 結束一個月后，通過美國證監會官網統一公示。

　　放在以往，SpaceX 本次上市存在諸多極易拉長審覈周期的風險點：公司在今年 2 月收購了埃隆・馬斯克旗下 xAI 公司，從一家盈利企業轉變為大幅虧損的企業；

　　在保密遞交 IPO 三周后，SpaceX 敲定期權收購方案，斥資 600 億美元收購 AI 代碼初創公司 Cursor（雙方正式簽約落地恰逢 SpaceX 掛牌上市后數日）；IPO 路演期間，公司接連與 Anthropic、谷歌簽下兩筆百億美元級雲計算大單。

　　除此之外，公司揹負高額債務、存在大量關聯交易、企業治理結構高度集中於馬斯克個人，這類要素通常都會引發監管與投資者的重點審慎覈查。

　　極速的上市進程讓 SpaceX 收穫頗豐：公司按照既定發行價格順利募資 750 億美元，上市后股價累計上漲 37%，市值一度短暫超越亞馬遜（受流通股本較少影響，市值出現階段性高估）。

　　本次高效的 IPO 審覈風向出現明顯轉向，此前數年間 SEC 會對企業會計披露、商業模式開展細緻嚴苛的審查，前主席加里・詹斯勒任職期間，監管層曾刻意放緩加密貨幣相關企業的上市審批節奏。

　　IPO 律師布蘭肯希普認為當前的審覈氛圍讓人聯想到一段歷史時期：「25 年前互聯網泡沫時代，當時企業 IPO 審批同樣十分高效。」 而彼時頻發的財務會計醜聞，催生了 2002 年《薩班斯 - 奧克斯利法案》落地，強化企業高管與董事會對財務報表的法律責任。