【國海能源開採】煤炭開採行業周報：本周供應下滑、港庫下滑，后市等待日耗提升、煤價上漲再啟動

（來源：晨看能源）

摘

要

投資要點:

動力煤來看，6月18日北方港口動力煤863元/噸（周環比持平）。具體來看，（1）生產端，本周三西地區樣本煤礦產能利用率周環比-2.52pct，供應下滑主要系部分區域煤礦安全檢查頻繁，疊加部分煤礦停產檢修所致。（2）運輸端，本周市場發運環比分化，大秦線一周內日均發運量周環比-2.19萬噸，呼鐵局一周內日均批車數周環比+3列。（3）進口煤方面，進口煤延續倒掛內貿煤，截至6月17日，動力煤Q5500國內與澳洲價差為-7元/噸，不過價差環比上周有所收窄。（4）需求端，電廠日耗仍處於等待攀升的季節性低位，受降雨影響，本周六大電廠日耗周環比-1.7萬噸，同比+1.0萬噸。（5）電廠庫存方面，本周六大電廠庫存周環比+23.9萬噸至1396.5萬噸，較上年同期-11.2萬噸，后期隨氣温升高補庫需求仍有釋放預期。（6）非電需求端，本周水泥開工率周環比-0.12pct、甲醇開工率周環比-1.84pct，鐵水產量周環比+0.28萬噸至240.93萬噸。（7）港口端，本周北方港口庫存環比-19.80萬噸。整體來看，國內供應在安監環保之下不斷收緊。進口方面國內外繼續倒掛（截至6.17，Q5500國內外價差-7元/噸），但在原油下跌背景下外盤價格存下跌預期，供應方面邊際看多空交織。需求端，近期受降雨頻發影響，電廠日耗環比下降，但后市或仍有變數，當下日耗整體仍處於季節性低位，若后市氣温如期明顯上升，日耗迴歸前期同比較高的強勢表現將進一步催化電廠、港庫的庫存去化、形成對煤價上行驅動。庫存方面，本周港口環比去庫20萬噸。預計6-7月煤價下方支撐較強，后續驅動關注旺季電廠日耗上升與港庫庫存去化情況。

煉焦煤和焦炭來看，對於煉焦煤，本周樣本煤礦產能利用率周環比-0.53pct至71.60%，供應延續收緊，主要系部分區域仍因檢查停減產，以及煤礦自身原因等供應繼續減量。據煤炭資源網統計，6月18日全省停產煉焦煤煤礦（長治、太原、晉中、呂梁、臨汾五市）合計48座，涉及產能5350萬噸；停產煤礦數量日環比減少5座，相比5月25日下降71座。停產產能日環比減少720萬噸，相比5月25日下降8100萬噸。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通關車數略有下滑，甘其毛都平均通關量為1336車（七日平均值），周環比-124車。需求端，本周鐵水產量周環比+1.38萬噸至242.24萬噸，下游焦鋼企業為保證開工仍積極拉運。庫存端，本周廠內庫存下移，本周焦煤生產企業庫存周環比-10.73萬噸。整體來看，供應端維持嚴格安監、煤礦仍有約5350萬噸產能停產，蒙煤通關高位運行但難有明顯增量。需求端，鐵水產量本周繼續提升至242萬噸，短期現實層面供需依然緊張，上游礦山庫存低位繼續去化，煤價支撐較強，港口主焦煤本周2,200.00元/噸，周環比+80.00元/噸。預計6-7月焦煤現貨價格呈現強現實局面，高位運行。對於焦炭，供給端，本周焦企產能利用率周環比-0.26pct至73.79%，主要系焦煤整體供應短缺，焦企原料採購困難，不斷有企業進入限產狀態，此外部分地區受環保影響而導致區域內焦企開工下移。需求端,本周鐵水產量周環比+0.28萬噸至240.93萬噸，對焦炭剛需支撐較強。庫存端，本周獨立焦化廠焦炭庫存周環比下降。整體來看，焦炭市場偏強運行，本周焦炭落實第七輪提漲，漲幅50-55元/噸，在原料價格高位及焦炭供需偏緊的影響下，焦炭第八輪提漲也於本周開啟，將於22日正式落地執行，后續關注上游煤價情況、鋼廠復產情況。

從大方向來看，煤炭開採行業供應端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動，價格亦呈現一定震盪和動態再平衡。覆盤行業30年經驗，煤炭價格呈現震盪向上趨勢，背后的驅動因素包括人工成本剛性上漲，安全投入、環保投入的持續加大，原材料動力等大宗商品漲價，以及地方政府加大徵稅力度等，從行業發展大趨勢來看，上述驅動因素依然存在，煤價長期內仍然有上漲的訴求，過程可能是曲折的，但是方向應該是明確的。頭部煤炭企業資產質量高，賬上現金流充沛，呈現「高盈利、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際」五高特徵。同時2025年起國家能源集團、山東能源集團、中國中煤能源集團、國家電投集團等多家煤炭央國企對旗下上市公司啟動增持與資產注入計劃，亦釋放利好，彰顯煤企發展信心、增厚企業成長性與穩定性。建議把握低位煤炭板塊的價值屬性，維持煤炭開採行業「推薦」評級。重點關注：（1）穩健型標的：中國神華、陝西煤業、中煤能源、電投能源、新集能源。（2）動力煤彈性較大標的：兗礦能源、晉控煤業、廣匯能源、力量發展。（3）焦煤彈性較大標的：神火股份、淮北礦業、平煤股份、潞安環能、山西焦煤。

風險提示：1）經濟增速不及預期風險；2）政策調控力度超預期的風險；3）可再生能源持續替代風險；4）煤炭進口影響風險；5）重點關注公司業績不及預期風險；6）測算誤差風險；7）煤礦事故擾動風險；8）煤價超預期下滑風險；9）全球貿易摩擦。

正

文

1、動力煤：供需佳&發運下滑，北方港口延續去庫

近期動力煤市場小結及展望：6月18日北方港口動力煤863元/噸（周環比持平）。具體來看，（1）生產端，本周三西地區樣本煤礦產能利用率周環比-2.52pct，供應下滑主要系部分區域煤礦安全檢查頻繁，疊加部分煤礦停產檢修所致。（2）運輸端，本周市場發運環比分化，大秦線一周內日均發運量周環比-2.19萬噸，呼鐵局一周內日均批車數周環比+3列。（3）進口煤方面，進口煤延續倒掛內貿煤，截至6月17日，動力煤Q5500國內與澳洲價差為-7元/噸，不過價差環比上周有所收窄。（4）需求端，電廠日耗仍處於等待攀升的季節性低位，受降雨影響，本周六大電廠日耗周環比-1.7萬噸，同比+1.0萬噸。（5）電廠庫存方面，本周六大電廠庫存周環比+23.9萬噸至1396.5萬噸，較上年同期-11.2萬噸，后期隨氣温升高補庫需求仍有釋放預期。（6）非電需求端，本周水泥開工率周環比-0.12pct、甲醇開工率周環比-1.84pct，鐵水產量周環比+0.28萬噸至240.93萬噸。（7）港口端，本周北方港口庫存環比-19.80萬噸。整體來看，國內供應在安監環保之下不斷收緊。進口方面國內外繼續倒掛（截至6.17，Q5500國內外價差-7元/噸），但在原油下跌背景下外盤價格存下跌預期，供應方面邊際看多空交織。需求端，近期受降雨頻發影響，電廠日耗環比下降，但后市或仍有變數，當下日耗整體仍處於季節性低位，若后市氣温如期明顯上升，日耗迴歸前期同比較高的強勢表現將進一步催化電廠、港庫的庫存去化、形成對煤價上行驅動。庫存方面，本周港口環比去庫20萬噸。預計6-7月煤價下方支撐較強，后續驅動關注旺季電廠日耗上升與港庫庫存去化情況。

1.1、動力煤價格：港口價格周環比持平

本周動力煤港口平倉價環比持平：截至6月18日，秦港動力末煤(Q5500、山西產）平倉價實現863元/噸，周環比持平。

本周山西、內蒙古、陝西坑口價格分別環比持平、上漲、上漲：截至6月18日，大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口含税價為720元/噸，周環比持平；鄂爾多斯Q5500動力煤坑口含税價為636元/噸，周環比上漲19元/噸；陝西榆林神木Q6000動力煤坑口含税價為722元/噸，周環比上漲24元/噸。

截至6月12日，國際6000大卡動力煤價格環比上升，本周國際5500大卡動力煤價格環比上升：截至6月12日，紐卡斯爾6000大卡動力煤價格為152.75美元/噸，周環比上升6.1美元/噸；截至6月17日，紐卡斯爾5500大卡動力煤（2#）價格為104.5美元/噸，周環比上升0.3美元/噸。

1.2、動力煤供需：北方港口庫存環比下降

本周三西地區產能利用率、產量環比下降：截至6月17日，三西地區產能利用率為85.98%，周環比下降2.52pct，三西地區周度產量為1161.2萬噸，周環比下降34萬噸。

本周六大電廠日耗環比下降：截至6月17日，六大電廠日耗為77.8萬噸，周環比下降1.7萬噸。

本周全國水泥開工率環比下降：截至6月18日，全國水泥開工率為41.8%，周環比下降0.1pct。

本周全國甲醇開工率環比下降：截至6月18日，全國甲醇開工率為85.3%，周環比下降1.8pct。

本周北方港口庫存環比下降：截至6月18日，北方港口庫存為2799萬噸，周環比下降19.8萬噸。截至6月15日，南方主流港口庫存為3586.1萬噸，周環比上升57.6萬噸。

本周六大電廠庫存環比上升：截至6月17日，六大電廠庫存為1396.5萬噸，周環比上升23.9萬噸。

本周六大電廠可用天數環比上升：截至6月17日，六大電廠可用天數為17.9天，周環比上升0.7天。

1.3、水電情況：三峽水庫出庫流量環比上漲

本周三峽水庫站水位環比下降：截至6月20日，三峽水庫站水位為148.16米，周環比下降3.6米，同比下降-0.7%。

本周三峽水庫出庫流量環比上漲：截至6月20日，三峽水庫出庫流量為19700立方米/秒，周環比上漲7300.0立方米/秒，同比上漲8.2%。

2、煉焦煤：供需階段性緊張顯著

近期煉焦煤市場小結及展望：本周樣本煤礦產能利用率周環比-0.53pct至71.60%，供應延續收緊，主要系部分區域仍因檢查停減產，以及煤礦自身原因等供應繼續減量。據煤炭資源網統計，6月18日全省停產煉焦煤煤礦（長治、太原、晉中、呂梁、臨汾五市）合計48座，涉及產能5350萬噸；停產煤礦數量日環比減少5座，相比5月25日下降71座。停產產能日環比減少720萬噸，相比5月25日下降8100萬噸。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通關車數略有下滑，甘其毛都平均通關量為1336車（七日平均值），周環比-124車。需求端，本周鐵水產量周環比+1.38萬噸至242.24萬噸，下游焦鋼企業為保證開工仍積極拉運。庫存端，本周廠內庫存下移，本周焦煤生產企業庫存周環比-10.73萬噸。整體來看，供應端維持嚴格安監、煤礦仍有約5350萬噸產能停產，蒙煤通關高位運行但難有明顯增量。需求端，鐵水產量本周繼續提升至242萬噸，短期現實層面供需依然緊張，上游礦山庫存低位繼續去化，煤價支撐較強，港口主焦煤本周2,200.00元/噸，周環比+80.00元/噸。預計6-7月焦煤現貨價格呈現強現實局面，高位運行。

2.1、焦煤價格：港口焦煤價格環比上漲

本周京唐港港口焦煤價格環比上漲：截至6月18日，京唐港山西產主焦煤庫提價（含税）為2200元/噸，周環比上漲80.0元/噸。

本周CCI低硫主焦煤價格環比上漲：截至6月18日，CCI柳林低硫主焦(含税)為2010元/噸，周環比上漲80.0元/噸。

本周噴吹煤價格環比持平：截至6月18日，CCI長治噴吹(含税)為1280元/噸，周環比持平。

本周國際煉焦煤價格環比持平：截至6月18日，峰景礦硬焦煤價格為267.0美元/噸，周環比持平。

2.2、焦煤生產：國內生產本周環比下降

本周焦煤產能利用率、焦煤原煤產量環比下降：截至6月17日，焦煤產能利用率為71.6%，周環比下降0.53pct，焦煤（原煤）周度產量為1029.16萬噸，周環比下降8萬噸，焦煤精煤周度產量為503.7萬噸，周環比下降4萬噸。

2.3、焦煤運輸及庫存：蒙煤通關下降、北方港口庫存上升

本周甘其毛都口岸平均通關量環比下降：截至6月16日，甘其毛都口岸平均通關量為1336車（七日平均值），周環比下降124車。

截至6月11日，策克口岸平均通關量環比上升：截至6月11日，策克口岸平均通關量為882車（七日平均值），周環比上升148車。

截至6月11日，滿都拉口岸平均通關量環比下降：截至6月11日，滿都拉口岸平均通關量為428車（七日平均值），周環比下降34車。

截至6月11日，三口岸合計平均通關量環比上升：截至6月11日，三口岸平均通關量為2751車（七日平均值），周環比上升141車。

本周煉焦煤生產企業庫存環比下降：截至6月17日，煉焦煤生產企業庫存量為104.5萬噸，周環比下降10.7萬噸。

截至6月12日，煉焦煤北方港口庫存環比上升：截至6月12日，煉焦煤北方港口庫存為286.25萬噸，周環比上升13.1萬噸。

截至6月12日，獨立焦化廠煉焦煤庫存環比下降：截至6月12日，國內獨立焦化廠煉焦煤總庫存為276.71萬噸，周環比下降12.8萬噸。

截至6月14日，甘其毛都口岸庫存環比下降：截至6月14日，甘其毛都口岸庫存為469.2萬噸，周環比下降4.9萬噸。

3、焦炭：本周落實第七輪提漲

近期焦炭市場小結及展望：供給端，本周焦企產能利用率周環比-0.26pct至73.79%，主要系焦煤整體供應短缺，焦企原料採購困難，不斷有企業進入限產狀態，此外部分地區受環保影響而導致區域內焦企開工下移。需求端,本周鐵水產量周環比+0.28萬噸至240.93萬噸，對焦炭剛需支撐較強。庫存端，本周獨立焦化廠焦炭庫存周環比下降。整體來看，焦炭市場偏強運行，本周焦炭落實第七輪提漲，漲幅50-55元/噸，在原料價格高位及焦炭供需偏緊的影響下，焦炭第八輪提漲也於本周開啟，將於22日正式落地執行，后續關注上游煤價情況、鋼廠復產情況。

本周國內焦炭價格環比上漲：截至6月18日，日照港一級冶金焦平倉價為1830元/噸，周環比上漲50元/噸。

本周國內螺紋鋼價格環比下降：截至6月18日，螺紋鋼（上海HRB400 20mm）現貨價格為3210元/噸，周環比下降50元/噸。

截至6月11日，國內焦炭行業盈利環比下降：截至6月11日，全國平均噸焦盈利約為21元/噸，周環比下降28元/噸。

3.1、生產及庫存情況：焦化廠生產率環比分化

截至6月12日，焦化廠生產率環比分化：截至6月12日，國內獨立焦化廠（100家）焦爐生產率74.37%，周環比下降0.5個pct，產能小於100萬噸的焦化企業（100家）開工率46.19%，環比上漲0.1個pct，產能在100-200萬噸的焦化企業（100家）開工率70.47%，環比上漲0.1個pct，產能大於200萬噸的焦化企業（100家）開工率79.79%，環比下降0.9個pct。

截至6月12日，全國鐵水產量環比上升：截至6月12日，全國日均鐵水產量（247家）為240.93萬噸，周環比上升0.28萬噸。

截至6月12日，全國鋼廠盈利率環比下降：截至6月12日，全國鋼廠盈利率（247家）為55.86%，周環比下降3.44pct。

本周鋼材庫存指數環比下降：截至6月17日，本周蘭格鋼材庫存指數（綜合）為114.4點，周環比下降1.8點。

本周焦化企業焦炭庫存環比下降，截至6月12日，鋼廠焦炭庫存量環比下降：截至6月17日，獨立焦化廠焦炭庫存38.99萬噸，周環比下降0.2萬噸；截至6月12日，國內鋼廠焦炭庫存95.99萬噸，周環比下降0.3萬噸。

截至6月12日，焦炭港口庫存環比下降：截至6月12日，焦炭港口庫存為210.3萬噸，周環比下降5.2萬噸。

4、無煙煤：價格環比持平

本周無煙煤市場小結及展望：供給端，煤礦復產節奏緩慢，主要系受山西全省瓦斯防治全覆蓋排查以及「安全生產月」的影響，同時需求端，電廠方面在夏季用煤高峰臨近之下備煤需求持續釋放、採購積極性良好，非電方面開工負荷維持高位之下剛需消耗穩定，本周無煙煤價格環比持平。尿素方面，國內尿素需求依舊偏弱，本周尿素價格環比下降。

本周無煙煤塊煤價格環比持平：截至6月18日，無煙煤（陽泉產，小塊）出礦價為1130元/噸，周環比持平。

本周尿素價格環比下降：截至6月18日，尿素（山東產，小顆粒）為1810元/噸，周環比下降10.0元/噸。

5、本周重點關注個股及邏輯

投資要點：

動力煤來看，6月18日北方港口動力煤863元/噸（周環比持平）。具體來看，（1）生產端，本周三西地區樣本煤礦產能利用率周環比-2.52pct，供應下滑主要系部分區域煤礦安全檢查頻繁，疊加部分煤礦停產檢修所致。（2）運輸端，本周市場發運環比分化，大秦線一周內日均發運量周環比-2.19萬噸，呼鐵局一周內日均批車數周環比+3列。（3）進口煤方面，進口煤延續倒掛內貿煤，截至6月17日，動力煤Q5500國內與澳洲價差為-7元/噸，不過價差環比上周有所收窄。（4）需求端，電廠日耗仍處於等待攀升的季節性低位，受降雨影響，本周六大電廠日耗周環比-1.7萬噸，同比+1.0萬噸。（5）電廠庫存方面，本周六大電廠庫存周環比+23.9萬噸至1396.5萬噸，較上年同期-11.2萬噸，后期隨氣温升高補庫需求仍有釋放預期。（6）非電需求端，本周水泥開工率周環比-0.12pct、甲醇開工率周環比-1.84pct，鐵水產量周環比+0.28萬噸至240.93萬噸。（7）港口端，本周北方港口庫存環比-19.80萬噸。整體來看，國內供應在安監環保之下不斷收緊。進口方面國內外繼續倒掛（截至6.17，Q5500國內外價差-7元/噸），但在原油下跌背景下外盤價格存下跌預期，供應方面邊際看多空交織。需求端，近期受降雨頻發影響，電廠日耗環比下降，但后市或仍有變數，當下日耗整體仍處於季節性低位，若后市氣温如期明顯上升，日耗迴歸前期同比較高的強勢表現將進一步催化電廠、港庫的庫存去化、形成對煤價上行驅動。庫存方面，本周港口環比去庫20萬噸。預計6-7月煤價下方支撐較強，后續驅動關注旺季電廠日耗上升與港庫庫存去化情況。

煉焦煤和焦炭來看，對於煉焦煤，本周樣本煤礦產能利用率周環比-0.53pct至71.60%，供應延續收緊，主要系部分區域仍因檢查停減產，以及煤礦自身原因等供應繼續減量。據煤炭資源網統計，6月18日全省停產煉焦煤煤礦（長治、太原、晉中、呂梁、臨汾五市）合計48座，涉及產能5350萬噸；停產煤礦數量日環比減少5座，相比5月25日下降71座。停產產能日環比減少720萬噸，相比5月25日下降8100萬噸。蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通關車數略有下滑，甘其毛都平均通關量為1336車（七日平均值），周環比-124車。需求端，本周鐵水產量周環比+1.38萬噸至242.24萬噸，下游焦鋼企業為保證開工仍積極拉運。庫存端，本周廠內庫存下移，本周焦煤生產企業庫存周環比-10.73萬噸。整體來看，供應端維持嚴格安監、煤礦仍有約5350萬噸產能停產，蒙煤通關高位運行但難有明顯增量。需求端，鐵水產量本周繼續提升至242萬噸，短期現實層面供需依然緊張，上游礦山庫存低位繼續去化，煤價支撐較強，港口主焦煤本周2,200.00元/噸，周環比+80.00元/噸。預計6-7月焦煤現貨價格呈現強現實局面，高位運行。對於焦炭，供給端，本周焦企產能利用率周環比-0.26pct至73.79%，主要系焦煤整體供應短缺，焦企原料採購困難，不斷有企業進入限產狀態，此外部分地區受環保影響而導致區域內焦企開工下移。需求端,本周鐵水產量周環比+0.28萬噸至240.93萬噸，對焦炭剛需支撐較強。庫存端，本周獨立焦化廠焦炭庫存周環比下降。整體來看，焦炭市場偏強運行，本周焦炭落實第七輪提漲，漲幅50-55元/噸，在原料價格高位及焦炭供需偏緊的影響下，焦炭第八輪提漲也於本周開啟，將於22日正式落地執行，后續關注上游煤價情況、鋼廠復產情況。

從大方向來看，煤炭開採行業供應端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動，價格亦呈現一定震盪和動態再平衡。覆盤行業30年經驗，煤炭價格呈現震盪向上趨勢，背后的驅動因素包括人工成本剛性上漲，安全投入、環保投入的持續加大，原材料動力等大宗商品漲價，以及地方政府加大徵稅力度等，從行業發展大趨勢來看，上述驅動因素依然存在，煤價長期內仍然有上漲的訴求，過程可能是曲折的，但是方向應該是明確的。頭部煤炭企業資產質量高，賬上現金流充沛，呈現「高盈利、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際」五高特徵。同時2025年起國家能源集團、山東能源集團、中國中煤能源集團、國家電投集團等多家煤炭央國企對旗下上市公司啟動增持與資產注入計劃，亦釋放利好，彰顯煤企發展信心、增厚企業成長性與穩定性。建議把握低位煤炭板塊的價值屬性，維持煤炭開採行業「推薦」評級。重點關注：（1）穩健型標的：中國神華、陝西煤業、中煤能源、電投能源、新集能源。（2）動力煤彈性較大標的：兗礦能源、晉控煤業、廣匯能源、力量發展。（3）焦煤彈性較大標的：神火股份、淮北礦業、平煤股份、潞安環能、山西焦煤。

動力煤股建議關注：中國神華（長協煤佔比高，業績穩健高分紅）；陝西煤業（資源稟賦優異，業績穩健高分紅）；中煤能源（長協比例高，低估值標的）；兗礦能源（海外煤礦資產規模大，彈性高分紅標的）；電投能源（煤電鋁都有成長，穩定性及彈性兼備）；晉控煤業（賬上淨貨幣資金多，業績有提升改善空間）；新集能源（煤電一體化程度持續深化，盈利穩定投資價值高）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅動，產能擴張邏輯順暢）。冶金煤建議關注：淮北礦業（低估值區域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）；平煤股份（高分紅的中南地區焦煤龍頭，發行可轉債）；潞安環能（市場煤佔比高，業績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業龍頭，山西國企改革標的）。煤炭+電解鋁建議關注：神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標的）。無煙煤建議關注：華陽股份（佈局鈉離子電池，新老能源共振）；蘭花科創（資源稟賦優異，優質無煙煤標的）。

6、風險提示

1）經濟增速不及預期風險。房地產市場降温、地方政府財政承壓等都可能引發經濟需求不及預期風險，進而拖累電力、粗鋼、建材等消費，影響煤炭產銷量和價格。

2）政策調控力度超預期的風險。供給側結構性改革仍是主導行業供需格局的重要因素，但爲了保供應穩價格，可能存在調控力度超預期風險。

3）可再生能源持續替代風險。國內水力發電的裝機規模較大，若水力發電超預期增發則會引發對火電的替代。風電、太陽能、核電等新能源產業持續快速發展，雖然目前還沒形成較大規模，但長期的替代需求影響將持續存在，目前還處在量變階段。

4）煤炭進口影響風險。隨着世界主要煤炭生產國和消費國能源結構的不斷改變，國際煤炭市場變化將對國內煤炭市場供求關係產生重要影響，從而對國內煤企的煤炭生產、銷售業務產生影響。

5）重點關注公司業績不及預期風險。

6）測算誤差風險。

7）煤礦事故擾動風險。8）煤價超預期下滑風險。

9）全球貿易摩擦。

證券研究報告《煤炭開採行業周報：本周供應下滑、港庫下滑，后市等待日耗提升、煤價上漲再啟動》

對外發布時間：2026年6月22日

發佈機構：國海證券股份有限公司

本報告分析師：

陳晨

SAC編號：S0350522110007

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