海川資本創始合夥人曹抒陽：新地緣格局下，中國能源電力產業的星辰大海：算力基建、能源自主、新本土化浪潮 | 36氪WAVES2026新浪潮

「2026年，創投圈的浪潮再次翻湧：AI從技術概念走進產業深水區，硬科技創業從「小眾賽道」 變成「主流共識」，年輕的創業者們正在用代碼和雙手，重新定義中國創新的未來座標。

每一年，由36氪 · 暗涌主辦的WAVES大會，都是中國創投圈的年度風向標。今年的 WAVES 2026以「今年盛夏」為主題，落地廣州番禺良倉新造創意園，在兩天的時間里，我們匯聚了頂級投資人、產業領袖、新鋭創業者，用14場深度圓桌、數十場獨立演講，拆解 AI、硬科技、出海、醫療等核心賽道的底層邏輯，見證那些「少數人」 的堅持，如何匯聚成改變行業的浪潮。」

曹抒陽｜海川資本 創始合夥人

以下為致辭內容，經36氪整理編輯：

曹抒陽：非常榮幸又來參加一年一度的WAVES大會，每次都舉辦的非常盛大，活動也非常豐富，學到很多東西，很高興今天給大家分享一下最近這半年或者一年時間在看產業、做投資的一些心得，主要也是圍繞電力能源領域，非常巧，剛剛圓桌講的是AI的最后一公里，那麼我們這個可能就是AI的第一公里，給AI提供能源的電力產業。

我是曹抒陽，來自海川資本，先簡單介紹一下我們機構，我們是一個非常年輕的機構，我們在2025年才成立了第一期的盲池基金，現在正在不斷地正常投資的活動，我們主要是兩個大的方向，第一個是汽車交通，第二大塊是圍繞整個能源電力的板塊，也是一個市場化的投資機構。

其實能源電力是一個非常宏大的話題，它背后有非常多比較宏大的驅動力，包括最近大家在提的AI，也是這一波能源電力大的基建主要驅動力之一。當然不僅僅是AI，我們看到今年戰爭對於全世界各地、各國整個基建的影響，包括國家層面的決策，也有非常深遠和重大的影響，剛剛也提到了一個詞，叫Deglobalization，這也是過去若干年逐漸演變的。到今天，不僅僅是中國和美國之間，很多國家都在從最基本的基建和製造業這一部分開始去非常大力地倡導本土化或者逆全球化，能源作為基建其中一個很重要的板塊，也深受其中的影響。種種這些宏大的命題，對於整個電力產業一些未來的走勢其實可能更映射到我們做投資。無論大家買股票也好，還是我們專業的做一級市場的投資來説其實都有非常大的影響和變化，是非常值得來分享和關注的。

本場我覺得更多的是從產業端的一些觀察，不僅僅是一級市場投資的這一部分，我其實整理了不少詳細的數據，這一波可能從今年開始大家在各種輿論媒體上看到非常多的就是AI和電力的需求，因為AI需求的爆炸，也產生了非常多新的需求和基建或者設備層面的投入。但是其實這一波從全球範圍來説，整個電力基建的景氣其實已經開啟了三年的時間。大家去看西門子能源的股票就知道了，從2022年底、2023年初開始一直漲到今天，它的整個排產缺貨各類電氣設備、電網設備，包括現在講的比較多的燃氣輪機的這一波的緊缺，其實是在AI興起之前就已經開始了。第一波的需求可能來自於很多歐美國家的電網更新，這個可能從更遠期的、更往前追溯的逆全球化和貿易戰開始，歐美他們要製造業迴流，一看電網非常弱，三四十年沒有更新過了，大量的電氣設備，比如比較耳熟能詳的變壓器，像美國的變壓器基本上40年沒維修過了，所以支撐不起製造業迴流。可能從2021年、2022年開始很多國家，包括歐盟、美國都推出了數百億歐元或者美元級別的電網翻新的需求，再回頭一看，這些國家電力設備的製造業早就萎縮或者是轉移到新興國家，比如中國，也生產不出來，這才導致了僅存不多的歐美的大廠，比如施耐德、ABB、西門子他們的需求井噴，這其實是第一個大的驅動因素，就是電網更新，這是一個非常長周期的事情，可能大概率要延續到未來十年到二十年。因為美國也好、日韓也好、歐洲也好，他們整個國家的體量還是擺在這里，所以你基本上全部更新一遍這些基礎的電力和電網設備，從高壓、特高壓到配網側，到一些發電的設備其實這里面的需求還是非常大的。

第二大部分是能源轉型，這可能是從全球開始講碳中和、碳達峰開始，十年前，包括我們國內也是一樣的，就是再生能源的投資，最早的一波驅動力是環境保護，就是降低碳排放，減少污染。從俄烏打仗到今年中東的戰爭令很多國家意識到，也證明我們國家的高瞻遠矚，這不僅僅是一個環保的話題，它更深層次的是能源自主的問題。霍爾木茲海峽一封閉，很多國家能源大幅度漲價，甚至日本的零食的包裝都開始用黑白了，油料都不足了。因此，我們也看到很多國家，無論是像去年澳門開始對於新能源，特別是像儲能大幅度的補貼，這兩年中東這些國家大規模的清潔能源，從光伏、儲能、風電的投資，以及今年我們看到很多非洲的國家和拉美的國家，能源轉型現在可能全世界這個共識越來越強烈，第二個驅動因素是對於發電側清潔能源的佔比，包括我們國內「十五五」還是繼續在提這個事情，還是要在未來的十年內要增長80%到100%的新能源裝機，這個話題還是會延續非常長的一段時間。

第三個是回到AI的算力革命，這個就是老生常談了，大家都非常熟悉這個話題。當然我着重分享一下除了國內我們在搞東數西算，搞大量的特別是國資帶頭的這種算網的算電協同、算力的基礎設施的建設，美國本土由互聯網巨頭所驅動的算力建設以外，其實全球很多範圍的國家都在同樣的事情，歐洲在建，比如北歐、東歐，像中東都在建算力中心，東南亞現在又是一個新的熱點，其實日本也在建AI的算力，它也是一個全球化的浪潮。

第四個是工業基建，這個又説回到可能沒有那麼性感的話題，但特別對於很多「一帶一路」國家，他們過去幾年有一個趨勢就是很多國家現在政治越來越穩定，有強有力的政府的上臺，包括他們各方面政策的確定性，很多國家都在想振興自己的製造業，很多國家向我們國家在學習當年我們40年前搞改革開放的那一套，從基建修路修橋，這可能之前干了很多，現在開始做電網的基建，包括發電側發電設施的基建，為的就是這一波基建完之后才能真正使這些國家開始工業化的進程，肯定是道路和電力先行，所以這一波我們看到無論是有錢的國家，比如中東、沙特等等，還是説更落后一些國家，比如非洲的很多國家，以及南美，包括東南亞其實都一系列，他們本土製造業振興的驅動力，由政府去牽頭，去推動的電網電力設備的基建，也是一個巨大的因素。無論是發達國家還是「一帶一路」國家、發展中國家，其實大家這些宏大的敍事都在這個時間點匯聚起來，使得我們認為整個全球市場來説，電力電網，包括相關的一些能源是未來一個非常長周期的、確定性的事情，可能會延續到2040年，甚至2050年，這當中所產生的新的需求是非常大的，因為能源本身是一個極其龐大的行業，所以我們認為無論是產業也好還是二級還是一級，整個相關的，非常建議大家去深入地研究這里面的一些新的機會點。

舉兩個地區的例子，一個是中東，中東因為主要是沙特，沙特佔中東可能80%的體量，無論是人口還是經濟規模，沙特自己有一個2030願景，其中在電力部分，未來六年，從2024年到2030年千億美金級別的投入，無論是像輸配電市場，偏電網側的投資，還是新能源、光伏、儲能方面的投資，以他們國家政府，還有電力公司的當地國央企來牽頭，這方面的投入是千億美金級的（見PPT）。像拉美地區，比如最大的國家是巴西，他們也有一個計劃，也差不多也是千億美金級，所以這兩個大的區域可能加起來，加上周邊一些小國家就是三四千億美金對於所有電力的需求。

最后，我還是比較想強調一下本土化的事情，中國電力設備去年出口金額大概是4千億人民幣，是一個非常龐大的數字，而且每年在增長20%左右，但是現在行業里面很多企業的反饋是純出口，找代理商或者找各種各樣的渠道賣貨，賣到不同的國家和區域，這種模式可能未來會越來越難，因為每個國家都在希望大家去建廠。像這邊我們找了很多資料，像印度、東南亞、中東，包括歐美，其實都是一樣的邏輯。我們國內有很多大的企業，比如新能源領域以寧德時代為主的鋰電池廠家幾乎都在海外，目前主要是在歐洲和東南亞，包括今年因為儲能整個大的需求的爆發，在海外投建工廠的規劃還是非常大的。比如中東，中東現在有一個非常明確的就是關鍵性電網電力設備本土化的計劃，他們內部也叫「卡脖子」工程，當然他們「卡脖子」的設備比較基礎，不像我們都是高大上的東西，他們也是希望用五到十年的時間，大概有20樣左右的核心電力電網設備能夠在本土有生產製造的能力。這一波其實先去的人肯定獲利是最大的，每一種電力設備都有短名單，可能未來逐漸地短名單的企業都是在本地有產能的，像這些國家的短名單，就是整個電網准入的機制跟中國是不一樣的，中國就是基本上國網的招投標，可能有幾十家參與，然后拼價格，就非常卷，但是海外很多的國家、大多數國家是短名單制，就是一種設備、同一類設備四五家企業，全世界範圍內選，可能輪到中國企業就一兩個名額，早去就早佔住，可能你可以享受的紅利是非常長的，也不大可能會持續地引入新的競爭對手來卷價格，它的利潤率一般來説比國內會高非常多。當然，同樣的情況也出現在像光伏、儲能等等這些新能源領域的設備，但這個時間周期不會特別長，我們看到國內很多大的優秀的企業也已經在沙特或者阿聯酋、伊拉克或者阿曼都開始去設點或者建廠，去得早的人一定是享受最多紅利的。

像美國，美國製造業迴流的政策是非常明確的，美國更多的還是圍繞AI基建，整個算力中心當中需要的一些電力、電子設備，我們國內也有很多企業開始去墨西哥或者美國建廠，圍繞北美整個的需求。這可能也是一個必須要做的事情，因為中美之間脱鈎是非常明確的，現在無論是英偉達還是谷歌整個算力、基建的生態還是以中國以外的，比如臺資的或者歐美的企業為鏈主來進行整個供應鏈的規劃。當然，我們國內有走得快的企業也在非常積極的擁抱這樣的生態，最核心的是去當地建廠等等，所以這個趨勢還是非常明顯的。

最后，我們自己機構也在非常積極地佈局剛剛所涉及到的這些大趨勢下的一級市場的投資機會，一個是我們會圍繞整個新型電網去做一些投資，它整個大的背景也是因為新能源裝機量，無論是在發電側還是用户側的提升非常快，導致電網的很多電能治理的痛點，或者説電網會出現更多的穩定性的一些故障，這里面有不少二次設備的投資機會。像圍繞算力相關的能源基建類的東西，比如現在提的也非常多的800V架構+HVDC，很多因為電網供電能力不足所產生的新的發電類設備的機會，比如燃氣輪機的整個產業鏈或者美國那邊比較火的SOFC、像柴發等等這些特殊性的發電設備，其實在全球範圍的需求也基本上都是供不應求、產能拉滿。

另外就是整個數據中心需要的温控和散熱的產業鏈上各種各樣的設備和部件。此外，像清潔能源，包括儲能、聚變以及綠色燃料等等，這個也都是在剛剛所涉及到的這些大趨勢誕生的一些新的機會。

我們也非常看重有全球化能力的團隊，因為我們認為海外的機會其實比國內更多，另外一個最直接的是利潤比國內要好非常多，它的營商生態等等也相對來説比較有利於先行者，所以我們可能會更多的關注有原生的全球化經營和本地化產能研發落地的這種基因的團隊，我們認為它可能會在未來的五到十年內享受到非常多的整個全球化的一些紅利。

另外，因為能源電力行業還是很傳統的一個行業，無論你的技術是多麼的革新，但是面對的終端用户，你的合作方都是傳統企業，所以我們正在搭建一個涵蓋更多國家和區域的資源和人脈的生態網絡，來幫助國內的這些創業公司去嫁接更多的優秀資源方，幫助他們在不同的國家去開疆拓土。

我大概就分享這些，非常感謝！