通脹成本周最重要風向標：美聯儲放鷹后5月PCE通脹考卷將至，美光財報同步把脈AI風向

本周市場的核心焦點將是通脹數據，尤其是 5 月的個人消費支出(PCE)報告，這是美聯儲青睞的通脹指標。該報告將在上周的美聯儲公開市場委員會(FOMC)會議之后發佈，在上周的會議上，決策者維持利率不變，同時釋放出更專注於通脹的政策立場信號。

儘管美聯儲發出了更為鷹派的信號，上周美股依然走高。道瓊斯工業平均指數收於 51564.71 點，全周上漲 0.71%。標普 500 指數收於 7500.58 點，上漲 0.93%，而納斯達克綜合指數則上漲 2.43%，收於 26517.93 點。

PCE將於周四公佈。美聯儲認為PCE能更精確地衡量價格變動，因為它採用的是企業調查而非消費者調查，從而納入了更廣泛的數據。4月份PCE價格指數同比上漲3.8%，遠高於2%的目標，創下三年來最大漲幅。

這將是自美聯儲官員上周表示計劃在2027年前將基準利率上調0.25個百分點(中值)以來，首個重要的通脹數據。自去年12月以來，美聯儲官員一直沒有調整聯邦基金利率。提高利率是美聯儲對抗通脹的主要手段;通過提高利率，美聯儲可以減緩支出並抑制物價上漲。

既然美聯儲主席希望美聯儲減少對經濟預測的依賴，投資者可能會更加關注 PCE 和其他經濟指標。

美聯儲從點陣圖中刪除了此前預測的 2026 年降息，並上調了通脹預測。決策者還調高了對勞動力市場的評估，進一步強化了市場對利率維持在高位的時間可能比此前預期更長的預期。

投資者還將關注幾份備受矚目的財報。聯邦快遞和美光科技將是財報日曆上的重頭戲，其中美光科技將提供關於人工智能(AI)相關需求和內存價格趨勢的另一個重要最新進展。信達思、嘉年華、達頓餐廳和 KB Home 的財報應該會針對就業趨勢、消費者支出、旅遊需求和住房活動提供額外的洞察。

市場還將密切關注本周舉行的一系列美聯儲官員講話，以進一步瞭解決策者如何解讀近期通脹的發展，以及官員們是否繼續支持「更高更久」的政策前景。

美伊談判開局不利

在特朗普威脅稱，如果真主黨繼續襲擊以色列，將對伊朗實施打擊之后，油價出現上漲，這引發了外界對華盛頓與德黑蘭之間和平談判進展的擔憂。

布倫特原油開盤一度上漲達 2.2%，至每桶 82.30 美元，而WTI原油則升至 78 美元以上。在伊朗媒體報道稱伊斯蘭共和國在特朗普發出最新威脅后暫停了談判后，周日在瑞士舉行的談判遭遇了開局不順，但知情人士表示談判仍在繼續。德黑蘭方面指責以色列違反了在黎巴嫩的停火協議。

在瑞士度假勝地比爾根山舉行的高級別會議，正值開啟為期 60 天談判窗口的初期。此前，特朗普於上周簽署了一份諒解備忘錄，從而啟動了緩和局勢的進程。儘管伊朗聲稱再次關閉了霍爾木茲海峽，但周末仍有數百萬桶石油繼續流經該水道。

其他能源商品周一也出現上漲，基準歐洲天然氣期貨一度上漲達 3.9%。在 2 月底戰爭爆發之前，全球五分之一的液化天然氣是通過霍爾木茲海峽出口的。美國汽油期貨與柴油價格一同攀升。

特朗普周日在接受採訪時表示，他直接告訴伊朗領導人，如果他們關閉霍爾木茲海峽，「你們甚至連回伊朗的機會都沒有」，期間他還使用了髒話。據一位知情官員透露，解決黎巴嫩境內衝突的進展，將對瑞士談判的成功起到決定性作用。

中東地區的戰爭已經掐斷了這個佔全球石油產量三分之一地區的供應。儘管原油期貨價格近期有所回落——但價格仍高於戰前水平——因為全球煉油廠找到了臨時的應對辦法，且衝突有望結束的前景激發了對市場迅速恢復正常的樂觀情緒。

債市波動
 

債券交易員近期被迫重新調整倉位，以應對未來可能出現的更高利率。他們正將目光投向本周的個人支出數據，以此作為初步參考，來判斷市場最新形成的鷹派立場是否合理。

短期美債收益率上周飆升，原因是交易員在美聯儲主席凱文·沃什主持的首次新聞發佈會后，爭相為美聯儲在 2026 年加息進行定價。沃什承諾恢復物價穩定，這消除了外界對其可能屈服於美國總統特朗普降息壓力的擔憂。

在 6 月 16 日至 17 日的會議之后，對美聯儲政策路徑變化比遠期到期債券更敏感的兩年期美債收益率，創下了一年多以來的最大單周漲幅。交易員還紛紛湧入押注，預計這家美國央行最早將於下個月加息。

沃什對通脹的關注似乎也得到了該央行其他一些政策制定者的認同：聯邦公開市場委員會(FOMC)修訂后的季度預測顯示，有一半的委員預計今年將會加息，而 3 月份這一預測人數為零。

TJM Institutional Services LLC 的利率策略師大衞·羅賓表示，「相比於帶有降息偏好的政治體制，沃什對 FOMC 內部那些通脹鷹派同僚展現出了多得多的尊重。」

美聯儲的政策路徑預測

美聯儲的目標是長期將通脹率維持在 2% 左右，這一通脹率是通過 PCE 價格指數的同比變化來衡量的。自 2021 年初以來，該通脹率一直高於目標水平，並由於中東戰爭推高油價，在 4 月份加速至 3.8%。定於 6 月 25 日公佈的 5 月數據預計將顯示 PCE 價格指數升至 4.1%，這是調查中經濟學家的預測中位數。

然而，由於有跡象顯示核心通脹相對受到控制，這些數據將如何影響美聯儲正變得複雜。與此同時，在美國與伊朗達成一項中期和平協議后，上周油價跌至 3 月初以來的最低水平。包括美銀、花旗、高盛和摩根士丹利在內的幾家華爾街銀行，仍繼續預測今年或明年將會降息。

甚至在上周美聯儲會議之前，基於美國經濟和金融市場的表現，市場隱含的美聯儲加息預期就已經開始上升。美國股市基準指數本月創下歷史新高，而公司債市場預計下周將迎來 SpaceX 在其創紀錄的 IPO 之后進行的鉅額債券發行。

美光迎來考驗

投資者正在尋找由人工智能推動的美國股市反彈是否仍有后勁的跡象，而即將公佈的美光科技(MU.US)財報將對芯片需求的脈搏進行把脈，以觀察其是否仍在加速。

儘管上周中出現了劇烈拋售，但在因人工智能投資熱潮而帶動的強勁企業財報，以及伊朗戰爭緩解的支撐下，美國主要股指仍維持在歷史高點附近。

美光科技的股價今年已上漲了 298%，這家內存芯片製造商將於 6 月 24 日周三發佈的季度報告，將幫助投資者評估數據中心支出的激增以及由此在整個半導體行業產生的利潤，能否繼續帶來超預期的上行空間。

「近期這里有很大的動能，」伯尼公司投資策略總監安迪·普拉特表示。「這種人工智能趨勢一直在延續，説實話，從我們監測的收入超預期信號來看，這當中依然有很大的上升空間。」

蘋果已同意與英特爾合作在美國設計和製造芯片，這可能會顯著推動這家芯片製造商的扭虧努力。這幫助標普 500 指數本周迄今上漲了近 1%，有望實現連續第二周上漲。

與此同時，費城半導體指數創下歷史新高，上周尾盤上漲 7%。