短期看跌！美聯儲「嚇壞」高盛：大幅下調金價預期

　　高盛排除年內降息概率。

　　隨着美聯儲上半年最后一次議息會議落幕，基於美聯儲2026年降息可能性大幅消退的判斷，高盛本周將年末金價預測下調500美元，至4900美元。雖然這家華爾街大行對金價中長期走勢維持看多判斷，但短期策略趨於謹慎，金價存在下行壓力。

　　美聯儲加息預期持續打壓

　　高盛大宗商品策略師莉娜・托馬斯與達恩・斯特魯伊文在研報中寫道，當前他們預計12月黃金現貨價格調整至每盎司4900美元，此前預測值為 5400美元。下調預測的原因是，市場對美聯儲政策獨立性的擔憂有所緩解。

　　新任美聯儲主席凱文・沃什主持的首次議息會議立場意外偏鷹，聯邦公開市場委員會9名委員均預計年內加息。「物價持續高企給美國民眾帶來沉重負擔，但當下的通脹局面不會成為長期常態。」沃什在記者會上表示，「本屆委員會必將實現物價穩定目標。」

　　黃金屬於無息資產，市場利率上行時，持有黃金的機會成本隨之走高。利率市場定價顯示，美聯儲今年加息窗口已經從議息會議前的12月大幅前移至9月。

　　自美伊衝突爆發以來，金價累計大跌15%，6月11日一度身陷四年以來首個熊市。霍爾木茲海峽近乎封鎖推高能源價格，市場擔憂通脹再度升溫，這將削弱美聯儲降息意願，甚至抬升加息概率。

　　高盛經濟學家調整了美聯儲降息時點判斷：原本預計今年12月、次年3月落地兩次降息，現推迟至 2027 年6月與12月。由於部分黃金ETF持有者的配置決策與聯邦基金利率走勢高度相關，降息窗口的延后令這部分需求預期承壓。

　　花旗集團本月發佈研報預警，將黃金三個月目標價從每盎司4300美元下調至4000美元，理由是霍爾木茲海峽局勢僵持及能源價格高企推升了市場對美聯儲年內加息的預期。該機構同時預警，若霍爾木茲海峽封鎖延續至夏季末，金價或跌至每盎司3500美元。這已經是短短一個月內，花旗二次更改對黃金價格的預測。

　　值得一提的是，歐央行、日本央行和澳大利亞聯儲等主要發達經濟體央行已經開啟了加息周期，英國央行可能緊隨其后。

　　歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩周四表示，儘管近期能源價格回落，歐元區通脹仍將維持高位。歐洲央行堅信此番加息決策合理，且通脹仍將在較長一段時間內高於2%的政策目標。「我們預計食品、商品與服務價格仍會持續上漲。即便油價回落、宏觀情景有所緩和，加息依舊具備必要性。」他表示。

　　前景如何

　　世界黃金協會近日發佈報告稱，中東地緣緊張局勢加劇、通脹擔憂升溫，推動美債收益率與美元走高，是金價承壓的主要原因。其中中國實物黃金需求大幅降温。作為衡量批發需求的核心指標，上海黃金交易所5月黃金出庫量僅64噸，環比下降38%，同比下滑36%，創下2010年以來歷年5月最低值。

　　世界黃金協會認為，短期金價上漲動能不足，大概率會繼續壓制黃金投資需求。

　　作為關鍵買方，各國央行購金需求或成為金價走向的關鍵因素。歐洲央行本月2日發佈的《2026年度歐元國際地位報告》稱，黃金持倉佔比已經超越美國國債，登頂全球央行儲備榜首。歐洲央行行長克里斯蒂娜・拉加德在報告中寫道：「地緣緊張局勢持續助推各國央行大舉配置黃金。」歐洲央行表示，中國、波蘭、土耳其、印度等新興經濟體國家持續購金重塑了全球儲備配置結構，疊加金價大幅上漲，共同推高黃金在儲備總資產中的權重。

　　高盛發現，雖然全球央行購金規模低於2024年月度67噸的峰值，但仍遠高於2022年西方凍結俄羅斯海外資產前每月17噸的水平，目前購金量約為彼時的三倍。

　　中國央行5月增持黃金10噸，為連續第19個月增持，同時創下2024年12月以來的最大月度增持規模。至此，我國官方黃金儲備增至2332噸，佔外匯儲備總量的8.9%。過去19個月，官方黃金儲備合計增加67噸。中國黃金進口量也維持高位。最新海關數據顯示，4月黃金淨進口量達157噸，環比增長10%、同比大增40%，創下2024年3月以來新高。

　　另一方面，地緣緊張與地區衝突將推動投資者提高黃金在資產組合中的配置比例。「黃金在私人投資組合中的佔比仍處於低位，美伊衝突，疊加格陵蘭、委內瑞拉等地緣事件，或將加速資金多元化配置黃金；同時相關局勢也會削弱市場對西方國家財政可持續性的信心，進一步利好黃金。」高盛寫道。

　　摩根大通在研報中表示，本輪儲備資產切換的根源在於美國全球經濟、政治、軍事霸權的不確定性抬升：「美國國內政治極化不斷加劇，或將動搖其治理穩定性，而美國治理體系正是美元成為全球避險貨幣的底層支撐。」與此同時，黃金憑藉無交易對手信用風險、優於法定信用貨幣的安全屬性，在全球儲備中的地位持續攀升。過去四年，多國央行加速囤金，以此規避美元地緣政策帶來的資產隱患、對衝外部風險。

　　去年，各國央行持續增持黃金儲備，疊加市場擔憂特朗普政府對關鍵進口商品加徵關税、資金湧入避險資產，金價接連刷新歷史紀錄；全年漲幅超60%，創下1979年以來最佳年度表現。

責任編輯：尉旖涵