端午假期前最后一個交易日跌超5%，今年以來跌超20%，保險股怎麼了？

2026年端午假期前最后一個交易日，6月18日，上證指數收4090.48點，下跌0.43%，滬深300收4941.6點，上漲0.21%。市場呈現結構性分化：資金大幅涌向算力、半導體、CPO（共封裝光學）等AI硬科技主線；銀行、保險、券商等低彈性權重板塊集體被資金拋售，拖累上證指數走弱。

保險板塊成為全市場跌幅第一行業，板塊整體跌幅超5%，主力資金大幅淨流出。個股全線重挫：中國太保下跌6.87%、新華保險下跌 6.80%、中國平安下跌6.41%、中國人壽下跌5.89%、中國人保下跌5.00%。

對於6月18日保險股大跌，多位分析師在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，主要是受資金面情緒擾動影響，從估值而言保險股已具吸引力。

值得一提的是，與2025年的集體大漲不同，2026年以來保險股明顯回調，走出「上漲—深跌—修復—再跌」行情，截至6月18日收盤，A股保險股跌幅範圍在17.43%~28.47%，從板塊整體看，2026年以來板塊已深跌超20%，同期滬深300則上漲6.73%，反映出極致的結構性市場行情。

2026年至今保險股持續承壓

6月18日，A股保險股集體下挫，其中中國太保下跌6.87%，跌幅最深，其余四大上市險企跌幅亦全面超過5%。這是今年6月以來保險股有所企穩后的又一次深跌。同日，港股中資保險股同步下跌，截至收盤，中國太平下跌8.33%、中國太保下跌6.80%、眾安在線下跌6.45%。

年初「開門紅」短暫衝高后，保險股呈疲軟態勢。覆盤保險股走勢，西部證券將板塊表現歸為幾個階段，並解析驅動板塊波動的原因：

階段一（1月5日~1月6日）「開門紅」衝高：險企「開門紅」保費大幅超預期，存款搬家帶動負債端景氣上行，疊加股市向好提振資產端，保險板塊強勢上漲。區間A股保險板塊上漲9.6%、港股保險板塊上漲7.3%，A股展現出更強的「開門紅」彈性；

階段二（1月6日~4月7日）持續回調：市場擔憂AI估值泡沫疊加地緣衝突推升避險情緒，保險高槓杆屬性使其承壓，ETF（交易型開放式指數基金）贖回引發被動拋售。區間A股保險板塊下跌13.1%，港股保險板塊相對抗跌；

階段三（4月7日~5月11日）短期修復：美以伊地緣衝突緩和，市場風險偏好回暖；儘管2026年一季報利潤端不及預期，但險企新業務價值高增、財險承保改善，股市回暖利好投資端，A股保險板塊迎來階段性反彈，港股保險板展現了更強的修復彈性；

階段四（5月11日~5月29日）再度走弱：市場資金集中湧入AI賽道形成明顯虹吸效應，公募基金對保險持倉處於低位，受情緒與被動資金拖累走弱，A股、港股保險板塊同步下跌，均跑輸對應大盤指數。

從個股來看，今年以來A股、港股保險板塊普遍大幅下跌。截至6月18日收盤，A股保險股跌幅範圍在17.43%~28.47%，具體而言，中國太保下跌28.47%、中國人壽下跌25.93%、中國平安下跌25.91%、中國人保下跌25.7%、新華保險下跌17.43%。港股今年以來走勢分化，中國太平年內累計上漲4.28%，眾安在線年內累計下跌 36.92%。

6月18日保險股大跌，引發市場熱議。一位不願具名的分析師對《每日經濟新聞》記者表示，一方面在科技虹吸效應下，資金進一步向科技股聚集；另一方面或因今年以來保險股持續下跌可能觸發了一些機構止損線。

中泰證券非銀分析師葛玉翔對《每日經濟新聞》記者分析指出，在市場無明顯行業性和公司層面利空背景下，此輪下跌主要是受資金面情緒擾動。除了資金重回科技股，不排除「國家隊」資金減持動作。6月17日全市場股票ETF合計淨流出超250億元，當日寬基指數ETF淨流出138.3億元，本周寬基ETF贖回規模持續擴大。

「當前保險股估值安全邊際顯現」

今年以來超過20%深跌之下，保險股的中期策略該如何判斷？

首先看保費端，國家金融監督管理總局數據顯示，2026年前4個月，人身險全險種原保費收入2.24萬億元，同比增長6.8%；財產險公司原保費收入6629億元，同比增長2.2%。業內分析認為，一季度「開門紅」期間，各險企加大銷售力度，保費快速增長，1~4月保費增速邊際回落。此外，4月單月表現承壓，主要受到上年同期基數較高影響。

分析人士普遍認為，受「存款搬家」趨勢延續、分紅險轉型、銀保擴張等因素驅動，壽險新單保費與NBV（新業務價值）增速維持高景氣。

其次從利潤端看，在新保險合同準則下，CSM（合同服務邊際）已成為壽險公司承保利潤最核心、最具可預測性的「利潤蓄水池」。國信證券分析指出，2025年上市險企合計合同服務邊際（CSM）期末余額結束連續下滑態勢，全年同比由負轉正。

保險公司利潤還受到投資利潤影響。切換至新會計準則后，保險公司將大量股票計入FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產）科目，股價的變動直接影響投資業績，保險公司的利潤對股市表現的敏感性有所提升。

市場波動將對保險行業投資業績產生影響。華泰證券在近期報告中認為，如果6月市場表現穩定，二季度或成為保險行業今年盈利表現最亮眼的一個季度。該券商預計，各家上市保險公司2026年二季度的税前利潤（中位數）有望同比增長23%~171%，相較2026年一季度30%~50%的下滑明顯反彈。

在估值層面，分析師普遍認為，當前保險股估值安全邊際顯現，甚至已極具吸引力。西部證券研報判斷，保險板塊低估值、高股息屬性凸顯，前期受情緒衝擊產生的錯殺行情或已近尾聲，隨着市場情緒修復、基本面拐點確認、政策紅利持續落地，行業資產負債改善的核心邏輯將逐步兑現。

華泰證券認為，保險股PB（市淨率）估值已經較年初高點有大約兩成左右的下降，盈利與估值反差的張力不斷累積。隨着二季度臨近結束，業績反彈有望成為市場重新審視保險行業價值的重要催化劑，建議重視二季報投資機會。

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