新股前瞻|三年淨利增超336%，庫博能源深耕歐洲儲能迎資本化機遇

全球能源轉型持續提速，歐洲分佈式儲能賽道迎來長期擴容窗口，北歐區域憑藉穩定電價套利機制與高比例可再生能源併網需求，成為儲能集成商價值高地。依託自研全棧儲能系統、深度佈局北歐市場的出海儲能集成商迎來資本化階段。

智通財經APP獲悉，6月16日深圳庫博能源股份有限公司（下稱「庫博能源」）正式向港交所主板遞交上市申請，獨家保薦人為國泰君安國際。募資擬重點投向建設及升級生產線、建設及升級營銷及售后服務網絡、營運資金及其他一般企業用途。

公用事業級分佈式BESS解決方案提供商

招股書顯示，庫博能源成立於2014年，公司是公用事業級分佈式BESS解決方案提供商，致力於推動儲能技術創新，專注於集成交直流分佈式儲能系統的研發、製造及銷售。公司服務全球客户群，提供可靈活適應廣泛的場景併爲BESS全生命周期服務而設計的解決方案。公司的BESS解決方案已廣泛應用於配電網側、工商業領域及微電網。公司已在海外發達市場，尤其是歐洲獲得行業認可。

近年來，公司持續升級分佈式公用事業級BESS領域的產品組合。公司已獲得國際認可的安全認證及測試報告，包括UL9540、UL9540A及LSFT(CTS-800，大規模火災測試)。公司已在16個歐洲國家取得中高壓電網接入認證，包括芬蘭、瑞典、丹麥、捷克共和國、意大利、西班牙、英國及德國。此外，公司自2023年起已獲取DNV出具的可融資性和符合性認證(VoC)。

公司的產品組合包括三個主要系列，並輔以專有的BMS、PCS及EMS子系統。BMS採用主動均衡技術，以確保電池一致性，並顯著降低運維成本。PCS整合了不同國家及地區的多樣電網規範模型，並結合專有的EMT仿真與建模平臺，從而具備強大的電網適應性，並大幅縮短電網連接時間。EMS提供電力交易支持及電網分析。

公司有三條產品系列：PowerCombo、FlexCombo及FlexCube。公司每個產品系列均採用交直流一體化設計。每個系列均提供可擴展容量，以適應不同的部署場景，具體取決於電網連接電壓等級、場地條件、物流運輸要求以及當地環保及消防安全法規。其中，FlexCube預計於2026年起確認收入及銷售成本。

據弗若斯特沙利文的資料，按出貨量計算，2025年歐洲分佈式公用事業級BESS解決方案市場前十大供應商合計市場份額達82.7%，顯示市場相對集中。公司在歐洲分佈式公用事業級BESS市場的市場份額約為5.5%，位列中國解決方案供應商第五名，並在所有解決方案供應商中排名第八。在北歐分佈式公用事業級BESS市場中，前五大供應商合計市場份額達81.5%，而公司的市場份額約為22.3%，在中國解決方案供應商中排名第一，在所有解決方案供應商中排名第二。

錨定歐洲市場，業績快速增長

業績方面，2023年、2024年、2025年，庫博能源分別實現收入為4.51億元（人民幣，下同）、4.94億元、7.03億元，增長核心驅動力來自歐洲訂單放量。2025年，公司海外收入佔比87.9%，其中歐洲市場貢獻86.7%。

盈利能力方面，公司銷售毛利率由2023年的22.9%提升至2024年的26.7%，核心原因是同期鋰電電芯價格下行，原材料成本下降；2025年毛利率為25.7%，整體保持穩定。公司利潤增速亮眼，過去三年淨利潤分別為1233.1萬元、3317萬元、5381.2萬元，期間增幅超336%。

智通財經APP注意到，庫博能源與核心上下游建立了穩定合作關係。2025年前五大客户收入佔比50.6%，頭部客户合作訂單充足；頭號電芯供應商採購佔比36.1%，該合作廠商同時採購公司儲能設備，形成上下游雙向協同，構建穩定產業鏈供需體系。

歐洲儲能維持景氣，行業有望快速增長

長期來看，據弗若斯特沙利文報告，全球、尤其是歐洲分佈式儲能中長期成長邏輯清晰，為公司提供穩定增長土壤。

其中，歐洲BESS市場呈現快速增長態勢，市場規模從2021年的4.4GWh提升至2025年的36.5GWh，預計2030年將達到176.9GWh，2025年至2030年間年複合增長率達37.1%。其中，分佈式公用事業級BESS在電價波動加劇、峰谷價差擴大以及企業對能源成本管控和用電可靠性需求提升的推動下，商業模式逐步成熟，項目經濟性持續優化。DSO將BESS作為提供局部電網靈活性、緩解擴容壓力並延緩昂貴傳統電網升級投資的核心手段。此外，歐洲地區持續擴大的峰谷價差、嚴格的碳排放考覈等因素也正驅動中大型工商業用户加速配置儲能以實現經濟套利與能源自給。因此分佈式公用事業級BESS在整體歐洲BESS市場中的佔比預計將從2025年的約22.2%提升至2030年的30.2%。

北歐地區電力系統以清潔能源為主，冬季氣候寒冷，電力負荷呈現較為明顯的季節性波動。與此同時，北歐國家正加速推進高比例的可再生能源轉型，特別是受可再生能源併網及部分傳統基荷電源退出的雙重影響，其電力系統的波動性與電壓/頻率調節壓力日益凸顯。在此背景下，北歐地區的鋰電儲能市場規模預計將從2025年的2GWh提升至2030年的10GWh，期間年複合增長率達38%。

儲能行業具備周期性、全球化經營特徵，市場存在原材料價格、海外貿易政策、行業競爭、區域需求波動等共性行業變量。針對行業通用周期性挑戰，公司已搭建全方位長效對衝方案：本次募資投入常州15GWh產能基地，規模化生產攤薄單位制造成本；持續加碼BMS、PCS、AI儲能研發，強化產品差異化溢價；規劃海外生產基地，降低跨境關税與物流成本；開拓非洲、南美新興市場，優化全球收入結構；推出10至15年長周期運維協議，打造持續性服務收入，平滑設備銷售周期波動。

整體而言，庫博能源依託全棧自研軟硬件、多國電網准入資質，佔據北歐分佈式儲能領先地位，未來有望依託產能擴張、新品落地、全球化多元佈局打開成長天花板。儘管行業存在周期性擾動，但公司已配套完善產能、研發、市場多元化對衝舉措。投資者可重點跟蹤歐洲新增訂單、鋰電價格、常州產能投放、海外新興市場拓展四大核心維度，觀測公司中長期成長兑現能力。