人工智能崩潰：無人問的萬億美元人工智能問題

FN媒體集團發佈Oilprice.com市場評論

紐約，2026年6月18日/美通社/ --現在發佈的每一個人工智能繁榮預測--每一個牛市案例、大型科技公司的財報電話會議和估值模型--似乎都在做出同樣的假設。當他們需要的時候，電力就會為它提供動力。但事實不會。 今天評論中提到的公司包括：Bitzero Holdings Inc.（AIBZ）、臺灣半導體制造股份有限公司（紐約證券交易所代碼：TSB）、Equinix，Inc.（納斯達克股票代碼：EQIX）、美光科技公司（納斯達克股票代碼：MU）、帕洛阿爾託網絡公司（納斯達克股票代碼：PANW）、星座能源公司（納斯達克股票代碼：CEG）。

Bitzero（AIBZ）在過去四年里一直在反對這一假設。早在該行業其他公司開始爭奪每一兆瓦可用電力之前，該公司就在挪威、芬蘭和北達科他州鎖定了超過10億瓦的低成本電力。

該公司的現金流已經為正值，運營地點和電網連接得到保障--而花費數千億美元的超大規模企業距離獲得電力還有幾年的時間。他們剛剛宣佈與第一個考慮的主要長期租户簽署了一份具有約束力的信函，這筆交易價值高達26億美元。

此時，流入人工智能的資金規模正達到令人眼花繚亂的高度。五大雲計算和人工智能基礎設施提供商--微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta和甲骨文--已承諾僅在2026年就投入6600億至6900億美元。這超過了除美國之外每個國家的全部國防預算。其中大約四分之三專門用於人工智能基礎設施。

僅亞馬遜的支出（預計為2000億美元）就如此激進，預計將導致該公司今年的自由現金流為負。但隨着所有這些支出都投入到人工智能建設中，有一個問題許多人似乎沒有問：所有這些電力實際上來自哪里？

6900億美元無處可插

不幸的是，隨着人工智能數據中心建設的全面展開，支持它的基礎設施很難跟上步伐。一個新的公用事業規模的發電廠從批准到運營需要五到十年的時間。新的核反應堆甚至更慢。

在弗吉尼亞州-世界上最大的數據中心樞紐-運營商現在面臨7年的等待只是爲了電網連接。微軟重啟三里島反應堆的協議最早也要到2027年才能提供電力。谷歌的第一個Kairos Power反應堆預計要到2030年纔會上線。這些是該國最雄心勃勃的電力項目之一。而且他們中沒有一個人會在實際花費資金的窗口內準備好。

即使是為上次科技繁榮提供資金的風險投資家也開始承認這些警告信號。比爾·格利（Bill Gurley）--領導優步A輪融資並在互聯網泡沫破裂前稱之為互聯網泡沫的基準合夥人--最近警告説，當前的人工智能周期正在走向「重置」。"

Gartner估計，到2030年，人工智能公司需要將代幣消費量增長50，000至100，000倍，才能在當今的基礎設施支出上實現收支平衡。

即使對人工智能的採用有最樂觀的預測，這也是一座很難攀登的山。但收入計算幾乎無關緊要。即使每一位人工智能看漲者對需求的看法都完全正確，但仍然沒有力量來支持它。四年來，Bitzero一直在通過採取違反直覺的方法來建立數據中心來彌補這一差距。最近宣佈，他們將在明年初之前在旗艦工廠部署110兆瓦的容量。

無法複製的隱藏電力公司

大多數數據中心開發人員先建造大樓，然后爭奪權力。他們確保土地的安全，起草計劃，提交電網互連請求，並希望它暢通。這是該行業幾十年來一直遵循的秩序，並且在電力充足的情況下效果良好。但隨着當今人工智能權力爭奪的全面展開，這種模式不再有效。然而，Bitzero（AIBZ）採用了這個模型，並將其徹底顛覆。

首席執行官穆罕默德·巴卡什蒂在最近的一次採訪中解釋説：「我們首先關注確保電力接入、電網定位和定價框架，然后纔在此基礎上建設基礎設施。」「這種排序使項目能夠向前推進，而不是在電力隊列中停滯。"

該公司的旗艦設施位於挪威中部，100%可再生水力發電，每千瓦時3至4美分。這大約是大多數美國數據中心支付的三分之一。Bitzero直接管理自己與高壓電網的連接--這一監管地位需要數年時間才能獲得，並使該公司直接控制其能源供應。

Bitzero的設施獲得批准后，挪威將任何新的數據中心項目的功率限制在5兆瓦。這勉強夠運行一個小型服務器室。單個人工智能培訓設施需要100多兆瓦。

Bitzero的讓步是在施加上限之前就已經鎖定的。這使該公司處於獨特的地位，在許多數據中心根本找不到為其芯片提供動力的能源的情況下，該公司卻獲得了廉價、充足的電力。

1千兆瓦的領先優勢？

然而，Bitzero從其他數據中心公司中脫穎而出的不僅僅是他們鎖定的容量。這就是該公司實際上利用這一能力所做的事情。

最近，Bitzero證實，其挪威旗艦工廠的5兆瓦人工智能集群的工程已經完成，該集群專門用於運行NVIDIA的GB 300芯片-微軟和谷歌正在競相大規模部署相同的硬件。 但更重要的是，該公司現在與一位長期租户達成了一項重大協議。

Bitzero剛剛鎖定了一份具有約束力的信函，計劃與一家人工智能雲提供商簽訂為期15年的租約，在挪威工廠提供全部110兆瓦的發電量，首次部署計劃於2027年進行。這不僅是對該公司作為人工智能數據中心領域參與者的重大認可，還促成了價值高達26億美元的交易，其中高達85%的交易產生了淨利潤。

然后是芬蘭。Bitzero位於Kokemaki的站點已重新設計，以支持高達1，000兆瓦的容量（整整一吉瓦），使其成為歐洲任何地方規劃中最大的人工智能基礎設施之一。

首批80兆瓦的目標是在2027年上半年實現，當地公用事業公司已經確認400千瓦高壓電網連接。大多數北美數據中心項目仍需數年時間才能獲得這種批准。當微軟等待三里島重啟、谷歌正在制定反應堆時間軸時，Bitzero正在插入圖形處理器並計劃在未來6到12個月內擴大規模。

現金流正，而電網趕上

目前正在建設的大多數人工智能基礎設施在數年內都不會產生收入。另一方面，Bitzero已經盈利了。這是因為該公司目前以每枚硬幣約50，000美元的全面盈虧平衡點開採比特幣，而行業平均水平在75，000美元至82，000美元之間。這是45%的成本優勢，而且這並非偶然。這就是3到4美分的水力發電與運營精干的團隊配合使用時所能購買的。

當2024年4月比特幣減半將採礦獎勵削減一半時，一些公共礦工轉向人工智能託管只是爲了生存。由於利潤率暴跌，Core Science和Hut 8將產能從比特幣採礦轉移出去。

Bitzero的利潤率幾乎沒有變化。這為該公司提供了大多數專注於人工智能的建築商目前所不具備的東西--跑道。在年底之前贏得另一份人工智能合同以保持運轉沒有壓力。比特幣業務意味着Bitzero的現金流已經為正值，其龐大的人工智能建設正在實現，目前在挪威簽署了為期15年的租約，在芬蘭和北達科他州擁有高達1 GW的潛在容量作為優勢。

其他需要關注的公司：

英偉達出貨的每一個圖形處理器、亞馬遜設計的每一個定製人工智能加速器、蘋果在MacBook上安裝的每一個芯片--臺灣積電製造股份有限公司（紐約證券交易所代碼：TSB）全部製造。這使得它成為大多數能源投資者關注不夠的人工智能基礎設施領域最重要的公司。這家全球最大的合同芯片製造商報告2026年第一季度收入為359億美元，同比增長35%，利潤增長58%，毛利率擴大至66.2%。高性能計算（包括人工智能加速器和數據中心處理器）佔總收入的61%。

臺積電已將2026年全年收入增長預期以美元計算上調至30%以上，並將今年資本支出引導至520億至560億美元區間的上限。管理項目到2029年，人工智能芯片收入將每年增長50%以上。

Equinix公司納斯達克股票代碼：EQIX）是全球最大的數據中心房地產投資信託基金，並且越來越成為人工智能推理基礎設施中最重要的部分之一。該公司報告2026年第一季度收入為24.4億美元，同比增長10%，是公司歷史上總銷售活動最大的季度：年化總預訂量為3.78億美元，同比增長超過35%。管理層全面提高了全年指引，預計2026年收入為10.14億美元至102.4億美元。

Equinix故事中容易被忽視的部分是互連收入。十大人工智能模型提供商中的八家和五大新雲中的四家-- CoreWeave、Lambda、Nebius、Crusoe --目前正在Equinix的平臺內擴張。

每個人工智能加速器上都堆放着高帶寬內存，而Micron Technology，Inc.（納斯達克股票代碼：MU）佔據了這段記憶的重要份額。該公司報告2026財年第二季度收入創紀錄，達到238.6億美元，同比大幅增長，首席執行官Sanjay Mehrotra確認「收入、毛利率、每股收益和自由現金流均創紀錄」。"

存儲從商品到戰略基礎設施的轉變是中心論點。HBM需要專業的製造流程、先進的包裝以及與附帶的加速器的極其緊密的集成。

人工智能數據中心的建設造成了兩年前還不完全存在的網絡安全問題：大規模新的攻擊浮出水面，人工智能生成的攻擊工具足夠複雜，可以比人類分析師的反應更快地利用它們，以及價值數十億美元的關鍵基礎設施新連接到公共互聯網。Palo Alto networks公司（納斯達克股票代碼：PANW）是最有能力利用這一問題的公司。2026財年第三季度收入同比增長31%，達到30億美元，下一代安全ARR增長60%，達到81億美元。剩余履行義務增長36%，達到184億美元。

首席執行官Nikesh Arora直接定義了本季度：「人工智能前沿的最新進展增加了網絡安全的緊迫性，並重新定義了未來幾年行業的格局。「這不僅僅是營銷語言。

星座能源公司（納斯達克股票代碼：CEG）於2026年1月7日完成對Calpine的收購，組建了總計55 GW的機隊，現已成為美國最大的私營電力生產商。該公司與微軟、Meta和CyrusOne簽訂了長期電力購買協議，將其定位為擁有超大規模企業正在積極承包的清潔、穩定電力的最直接方式之一。2026年第一季度業績完全超出了共識，調整后每股收益為2.74美元，而預期為2.53美元，收入為111億美元，而預期為86億美元。

人工智能電力論點比幾乎任何其他公用事業公司都更清晰地貫穿星座，因為核基本負荷正是超大規模企業想要的--始終在線、無碳，並且不受可再生能源的天氣依賴性。CEG的機隊包括14個核電站的21個核反應堆，使其在不斷增長的24/7清潔電力合同市場中具有結構性優勢。

由.邁克爾·斯科特

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