富國銀行年中展望：黃金牛市未完！年底看5500、2027年看6000

富國銀行（Wells Fargo）在最新年中展望中，將黃金定位為當前最具確定性的投資主線之一，並明確判斷這一輪上漲並非短期周期驅動，而是由更深層次結構性因素支撐。

該行在周二上調金價預期，預計到今年年底，黃金價格將達到每盎司5300至5500美元區間；進一步看，到2027年底，價格有望升至5800至6000美元。策略團隊認為，這一上行趨勢尚未結束。

儘管長期判斷偏向樂觀，短期波動風險依然存在。全球股票與實物資產策略主管薩米爾·薩馬納（Sameer Samana）在年中展望網絡研討會上提到，金價仍有可能跌破每盎司4000美元，但這並不改變整體上行邏輯。他強調，當前價位依然為投資者提供了佈局機會。

富國銀行將通脹、財政狀況以及地緣政治列為支撐黃金的三大核心變量。該行認為，這些因素不會在短期內消退，因此將持續為金價提供支撐直至2027年。

首席投資官達雷爾·克朗克（Darrell Cronk）指出，2026年的市場環境正受到「地緣政治、地理和地質」多重因素驅動，中東和東歐衝突持續，同時圍繞關鍵資源的競爭不斷加劇，這些變化正在重塑全球資本流向，並提升對實物資產的需求。

在通脹問題上，富國銀行判斷下半年價格壓力雖可能有所緩解，但難以回到疫情前十年的低通脹狀態。克朗克表示，關税、能源成本上升以及與人工智能相關的需求增長，正在持續推高通脹水平。

這種背景也使該行對債券市場的定價提出質疑。克朗克認為，市場低估了持續通脹與財政赤字擴大的影響。他直言：「我認為市場對利率的判斷已經錯了一段時間了。」在其分析框架中，通脹溢價、期限溢價以及增長預期均指向長期國債收益率將維持在較高水平。

圍繞利率與通脹的關係，克朗克指出，美聯儲仍需在就業與通脹之間權衡，除非通脹顯著失控，否則不太可能採取激進緊縮措施。即便能源價格趨穩，財政支出與結構性投資仍會對通脹形成持續壓力。

這一組合意味着實際利率存在被壓低的可能，從而對黃金構成利好。

薩馬納從資產配置角度進一步解釋了黃金的吸引力。他表示：「我們堅信黃金是那個額外的分散投資工具。」在不確定性加劇的環境中，越來越多央行正尋求在美國國債和現金之外配置儲備資產。

他還強調，當前黃金投資具備明顯的不對稱特徵：「對我來説，這是我們擁有的凸性最高的投資想法之一。」在他看來，只有當各國同時有效控制財政赤字並維持價格穩定，黃金纔可能表現不佳，但現實中政策制定往往傾向於更容易的路徑，這正構成看多邏輯。

價格走勢方面，黃金在過去兩年顯著上漲，並於2026年1月創下歷史高點，但近期經歷回調，相較年初高點仍回落超過20%。

薩馬納認為，這類階段性調整並不會改變長期趨勢，反而為投資者提供更好的入場窗口。他預計，在未來18個月內，金價有望邁入「6000美元區間」，即達到富國銀行對2027年的目標水平。

除黃金外，該行也看好工業金屬前景。隨着人工智能基礎設施、數據中心建設以及全球電氣化進程推進，銅等關鍵材料需求預計持續增長。在全球爭奪戰略資源與發展新一代技術的背景下，貴金屬與工業金屬均有望受益。