光通信cpo 國產鏈更新

（來源：老司機駕新車）

1、海外算力行業最新動態

·海外芯片廠商合作動態：OpenAI與英偉達簽署戰略合作協議，擬部署至少10GW的AI數據中心，英偉達將逐步投資1000億美元，首GW將於今年下半年落地，將採用Verra Ruben機櫃，推動Rubing系列機櫃商用交付時間提前至少1個季度，AI硬件端部署步伐明顯加快。谷歌向英特爾下達超300萬顆自研TPU訂單，此前谷歌TPU由博通代工，本次供應鏈切換意味着ASIC使用量持續攀升，英特爾股價當日一度上漲10%。當前臺積電先進CoWoS產能緊張，谷歌、英偉達均將英特爾作為備用流片廠商，特斯拉也計劃在各項目中採用英特爾14A工藝，上述龍頭企業的相關更新對硬件端帶動作用顯著。

·甲骨文財報表現與進展：甲骨文於10號盤后發佈Q4及全年財報，核心數據如下：Q4雲基礎設施S層營收58億美元，同比大幅增長93%；GPU相關營收達6380億美元，同比增長363%、環比增長850億；全年經營性現金流320億美元，同比增長54%；2027年營收指引為900億美元，在2026年籌資480億美元的基礎上，擬2027年再融資400億美元。此前市場對甲骨文這類重資產投入的CSP廠商現金流、負債端存在擔憂，本次亮眼的財報數據及未來指引充分打消市場顧慮，彰顯甲骨文對算力投入的充足信心，也為CSP廠商整體算力投入釋放了正面積極的信號，受利好刺激甲骨文當日股價大幅上漲。

·光纖行業供需與景氣度：日本光纖龍頭藤倉已接獲所有美國超大規模雲服務商的光纖訂單，當前AI數據中心光纖供需極度緊張，藤倉擬推進提價，部分客户已接受提價預期。當前光纖板塊存在800G產能向1.6T調整的現象，主要原因是前期無人機用光纖產能過剩、下游經銷商提前備貨導致相關產品價格回落。從二季度開始，北美、國內數據中心光纖用量均高速增長，已經平替無人機光纖帶來的增量缺口；經測算，明年光纖總用量約11億新公里，其中3-4億公里用於數據中心，中美兩地數據中心光纖需求增速均超100%，預計明年數據中心光纖價格將維持堅挺，仍有再度上揚的可能，持續看好光纖板塊投資機會。

·CPO技術最新進展：炬光科技發佈公告，已向全球領先半導體代工AH公司授權微透鏡陣列和垂直光學耦合相關技術，一次性技術許可費為1300萬美金，分期確認收入。當前CPO以垂直耦合為主，是導致現有CPO良率、性能存在瓶頸的重要原因，臺積電等CPO核心廠商將邊緣耦合作為下一代CPO技術演進路線，炬光科技率先推出的邊緣耦合方案獲大客户認可，可有效解決CPO交換機光插損、光純淨度等問題，屬於領先的下一代光技術。本次技術轉讓(各行業公司調研紀要星球：73292698）坐實了炬光科技在CPO行業透鏡端的行業地位，打消了市場對其技術能力的疑慮，炬光科技股價從上周五開始表現強勁。CPO作為終極光互聯形式，預計明年進入scale out階段、后年進入scale up階段，產業鏈相關公司均具備一定技術壁壘，建議重點關注炬光、天孚、至上科技等具備領先技術壁壘的CPO產業鏈上市公司。

2、海外算力產業鏈投資建議

·光模塊與MPU板塊推薦：海外算力產業鏈最利好光模塊及配套MPO相關板塊，可插拔光模塊重點推薦具備龍頭屬性的核心標的，包括易中天、東山、元傑。谷歌鏈方向重點關注MPU板塊，MPU是谷歌光相關業務的特色子板塊，英偉達出貨量提升將大幅拉動MPU用量需求。當前MPU板塊市場關注度極高，部分上市公司預計在MPU出貨量提升帶動下業績將迎來拐點，板塊短期具備催化、長期符合產業發展趨勢。近期跟蹤到MPU存在明確加價趨勢，本次板塊上行核心邏輯為量價齊升，MPU板塊重點推薦龍頭標的，包括港股匯聚，A股長新博創、泰晨光、恆東光等上市公司。

·光纖與CPO板塊推薦：光纖板塊重點推薦行業龍頭及具備產能擴張邏輯的二線標的，龍頭標的包括長飛、亨通、中天、烽火，二線標的包括航電、通鼎、遠東。CPO方向相關標的此前已梳理匯報，上述提及的光模塊、MPU、光纖、CPO相關方向，均為近期看好的海外算力產業鏈核心投資賽道。

3、國產算力行業動態與投資建議

·全國算力網絡投資計劃：彭博報道國內正在推進迄今為止規模最大的AI基礎設施投資計劃，該算力網絡相關計劃早期已提出，目前發改委正牽頭落實細化方案，明確要求核心元器件80%國產化。該計劃作為國內最大的AI基建投資項目，將顯著強化國內IDC服務器、國產芯片全產業鏈的受益確定性，是國產算力產業鏈力度極大的利好催化，持續看好國產算力產業鏈投資機會。

·國產算力產業鏈推薦：國產算力產業鏈核心投資方向覆蓋三大板塊：

a. 國產芯片板塊：當前板塊具備雙重增長邏輯，一方面政府端、互聯網端、運營商端算力投資持續增長，另一方面和去年相比，國產芯片競爭格局更優，進口芯片進口節奏仍待觀察，市場空間擴容的同時競爭格局更加清晰，國內互聯網大廠已紛紛向具備商用、量產能力的國產芯片龍頭提前下單，推薦關注寒武紀、海光、盛科通信、壁仞、沐曦等具備量產能力的國產芯片廠商。

b. IDC板塊：國內算力基建投資推進將直接帶動IDC需求增長，IDC板塊迎來明確利好。

c. 華為算力產業鏈：當前國產大模型追趕速度加快，智譜近期宣佈5月2日旗下能力最強的開源模型GLM coding plan向全量用户開放，該模型支持1兆上下文，長線程任務表現領先，是當前最強國產coding模型，包括智譜、DeepSeek在內的國產大模型廠商普遍倚重國產芯片，其中DeepSeek與華為芯片關聯密切，推薦關注華豐、易華、傑華特等華為鏈上下游配套公司。

4、行業事件與上市公司動態解讀

·美國出口管制清單解讀：本次美國出口管制清單中，華為、中芯國際、中國移動、寧德時代繼續在列，光模塊相關企業為市場關注焦點。當前管制核心限制為不得向清單內主體進行技術轉讓，但國內光模塊企業技術實力已全球領先，因此管制對板塊實際影響較小。供給端當前光模塊、光纖整體處於供不應求狀態，相關企業發貨未受管制影響，疊加近期硬件端、架構端變動帶動光模塊出現多次加單，NPU加單的量價情況此前已做專項匯報，整體管制事件對光模塊板塊影響極小，也未對板塊股價造成大幅波動。

·重點公司動態與行業判斷：近期多家上市公司發佈重要動態，整體偏積極：a. 新易盛擬在港交所發行H股上市，募資主要用於下一代光模塊及新技術光模塊研發、產能擴充，在當前供給受限背景下，將為公司未來高速發展提供有力支撐，解讀偏樂觀；b. 沐曦擬在港交所上市，募資主要用於下一代GPU及相關算力芯片研發投入、補充營運資金，將緩解國產算力鏈相關上市公司產能不足的問題；c. 騰訊發佈公告下調大模型價格，大模型商用化門檻進一步降低，利好國產算力鏈相關公司，預計將帶動token數量、註冊用户數增長，間接利好通信鏈算力相關企業。綜合來看，近期行業及上市公司層面的變化整體偏積極樂觀。

Q&A

Q: 近期海外算力領域有哪些重大合作事件及其行業影響？

A: OpenAI與英偉達簽署戰略合作協議，英偉達將投資至少1000億美元部署10吉瓦AI數據中心，首吉瓦計劃於今年下半年交付並採用Vera Rubin機櫃，推動Rubin系列商用時間提前一個季度；谷歌向英特爾下達超300萬顆自研TPU訂單，帶動ASIC用量攀升，英特爾股價當日上漲約10%；在臺積電CoWoS產能緊張背景下，谷歌、英偉達等將英特爾作為備用流片廠商；特斯拉計劃在項目中採用英特爾14A工藝。上述事件共同加速全球AI硬件部署進程。

Q: 甲骨文最新財報關鍵數據及市場解讀如何？

A: 甲骨文2026財年Q4雲基礎設施服務營收58億美元，同比增長93%；GPU相關收入6380億美元，同比增長363%，環比增加850億美元；全年經營性現金流320億美元，同比增長54%；預計2027財年營收900億美元，並計劃在2026年籌資480億美元基礎上，2027年再融資400億美元。財報顯著緩解市場對其現金流與負債端的擔憂，彰顯雲基礎設施投入信心，股價當日大幅上漲，被視為行業積極信號。

Q: 當前光纖市場供需狀況、價格趨勢及未來展望如何？

A: 藤倉社長表示公司已接獲幾乎所有美國超大規模雲服務商的光纖訂單，AI數據中心用光纖供需極度緊張，公司正推進提價且部分客户已接受。近期800G產能向1.6T調整，主因無人機用光纖前期產能過剩，但自二季度起，北美及國內數據中心光纖用量高速增長，已抵消無人機需求下滑影響。預計明年全球光纖用量約11億芯公里，其中3-4億用於數據中心，北美與中國地區增速均超100%，數據中心用光纖價格預計保持堅挺並有上揚可能。

Q: 炬光科技技術許可公告的核心內容及行業意義是什麼？

A: 炬光科技向全球領先半導體代工企業AH公司授權微透鏡陣列和垂直光學耦合相關技術，獲1300萬美元一次性技(各行業公司調研紀要星球：73292698）術許可費。當前CPO以垂直耦合為主但存在良率與性能瓶頸，臺積電等將邊緣耦合作為下一代技術路線，炬光科技率先提出邊緣耦合方案並獲大客户認可，可有效改善CPO光模塊插損與光純淨度問題，坐實其在CPO透鏡領域的技術地位，打消市場對矩陣式大規模透鏡陣列技術能力的疑慮。

Q: CPO板塊的發展階段判斷與重點標的建議有哪些？

A: CPO作為光互聯終極形式，預計明年進入scale-out階段，后年進入scale-up階段，產業鏈上市公司普遍具備技術壁壘。建議重點關注天孚通信、炬光科技、至上科技等在CPO領域擁有領先技術與量產能力的標的，板塊長期產業趨勢明確。

Q: 光纖板塊的投資建議及邏輯依據是什麼？

A: 建議重點關注光纖龍頭長飛光纖、亨通光電、中天科技、烽火通信，以及具備產能擴張邏輯的二線廠商通鼎互聯、遠東股份等。數據中心用光纖需求高速增長，價格堅挺且有上行空間，板塊景氣度持續高企。

Q: 國產AI算力網絡計劃的進展及產業鏈受益方向如何？

A: 彭博社報道中國計劃五年投入3000億美元建設全國AI算力網絡，發改委正牽頭細化方案，要求核心元器件80%國產化，為國內迄今最大AI基建投資，顯著強化國產IDC、服務器及芯片全產業鏈受益確定性。近期字節等互聯網大廠向國產芯片加單，競爭格局優化；智譜AI開源GLM Coding Plan模型，國產大模型廠商加速追趕並倚重國產芯片，建議關注寒武紀、海光信息、盛科通信、壁仞科技、沐曦集成電路等芯片廠商，以及華為產業鏈公司華豐科技、易華錄、傑華特等。

Q: 美國1260H清單對國內光模塊企業的影響如何評估？

A: 清單涉及長鑫存儲、長江存儲等企業，光模塊企業此前已多次被列入。當前主要限制為技術轉讓受限，但國內光模塊企業技術實力已全球領先，影響有限；在光模塊與光纖整體供不應求背景下，發貨未受實質影響，近期因硬件端動作及架構變化反而出現多次加單。清單公佈后股價波動較小，影響中性偏積極。

Q: 近期有哪些上市公司公告對行業具有積極意義？

A: 新易盛擬發行H股於港交所上市，募集資金用於下一代光模塊及新技術研發，在供給受限背景下強化產能保障；沐曦集成電路計劃港股上市，聚焦下一代GPU及算力芯片研發，緩解國產鏈產能瓶頸；騰訊下調模型價格，降低商用門檻，有望推動token數量與用户數增長，間接利好通信算力鏈公司。上述公告均傳遞板塊積極信號。