股價從翻倍到「腰斬」，勁方醫藥-B(02595)為何陷入「過山車」行情？

今年三月以來，勁方醫藥-B(02595)股價走出了一個標準的「倒V」走勢。

智通財經APP觀察到，早在今年2月，勁方醫藥先后官宣獲納入恆生綜合指數、恆生港股通指數、恆生創新葯指數以及MSCI全球小型股指數。尤其是其作為18A企業，上市時間不足半年便入選MSCI全球小型股指數，足以引得市場廣泛關注。

因此在今年3月9日「入通」正式生效后，勁方醫藥股價便一路震盪拉昇，不到2個月時間股價便實現翻倍，於4月27日盤中達到最高52.90港元，刷新其上市以來的股價新高。

但勁方醫藥股價在衝高后續又迅速回落，當日收跌2.75%，並開啟了一輪連續陰跌行情。接下來2個月內，公司股價持續下跌，截至6月16日，勁方醫藥股價已跌至最低27.68港元，幾乎回吐了今年3月以來的全部漲幅。

股價坐上「過山車」

股價從3月5日盤中最低的23.22港元上漲至4月27日最高點52.90港元，勁方醫藥區間最高漲幅達到127.82%。2個月內股價翻倍的核心原因，除了上文提到的「入通」外，還有就是其在RAS靶向療法方面的利好推動。

從盤面來看，在3月5日至4月27日的這段區間內，勁方醫藥股價總體呈現出震盪拉昇的趨勢，只是每個階段的拉昇原因各有不同。

勁方醫藥第一階段的股價漲幅發生在在3月9日和10日的兩個交易日內，彼時公司正式入通，前期場內控盤主力資金陸續拋售退出，得益於入通前的「指數大滿貫」身份，勁方醫藥場外的港股通資金承接力可觀，因此這兩個交易日公司股價分別收漲20.80%和8.18%。不過在3月10日，其場內拋壓過大導致公司股價盤中出現明顯衝高回落並拉長一根長上影線，一定程度上造成了場內的恐慌情緒，以致勁方醫藥股價在接下來走出「七連陰」行情。

不過在經過「七連陰」調整后，勁方醫藥股價迅速止跌，並在3月20日於BOLL線中軌走出「仙人指路」形態，試盤過后直接走出一波持續拉昇行情。

在這波二階段走勢中，RAS靶向療法方面的利好推動是勁方醫藥股價大漲的關鍵之一。

智通財經APP瞭解到，今年4月，Revolution Medicines宣佈，其在研的泛RAS(Pan-RAS)抑制劑daraxonrasib(RMC-6236)在針對既往接受過治療的晚期胰腺癌患者的III期臨牀試驗中，成功達到所有主要及次要生存終點。消息公佈后，4月14日，勁方醫藥股價跳空高開，盤中一度漲超22%，最終收漲17.18%。

其原因便在於，勁方醫藥創新管線內有一款口服分子膠泛RAS抑制劑 GFH276，其方向便是劍指下一代RAS療法的全球領跑者地位。而GFH276是國內首個、全球第三個進入臨牀的泛RAS(ON)抑制劑。而Revolution在晚期胰腺癌III期臨牀試驗中的數據讀出，實質性地驗證了泛RAS(ON)分子膠機制的科學可行性，對同賽道的GFH276無疑是巨大利好。

然而，持續攀高的股價也誘發了場內的利好出盡。從量能角度來看，在3月20日至4月14日的這段拉昇行情中，勁方醫藥場內的量價背離形態越來越明顯，單日成交量隨股價上漲呈現的是下滑趨勢，預示着場內多方力竭，盤面反轉在即。而勁方醫藥后續股價開啟下行區間，與港股醫藥板塊的頹勢不無關係。

18A的「隨波逐流」

自去年9月以來，港股創新葯板塊一改此前牛市狀態，走出震盪下跌走勢，尤其在今年4月中旬之后持續陰跌不止。這直接導致恆生醫療保健指數在今年4月中旬之后一路下跌。今年4月16日至今，指數跌幅已達23.17%。

實際上，港股醫藥板塊陰跌的背后，是資金面、市場情緒面、地緣政治等多重因素共振的結果。

在資金面上，今年上半年，港股在AI算力、半導體等科技主線表現強勢，因而吸引了大量場內活躍資金。相比之下，創新葯作為長周期、低頻催化的賽道，在存量資金博弈的格局下，科技股的虹吸效應對醫藥板塊產生了明顯的流動性分流。

其次，全球趨於緊張的地緣政治格局，加速了美聯儲貨幣政策的不確定性。近期市場對於美聯儲降息預期延后甚至加息的押注，直接導致了全球流動性收緊。對於創新葯這類利率敏感型資產而言，這無疑直接壓制了其估值水平。

雖然從行業基本面角度來看，2026年國內創新葯單季的BD交易總金額突破600億美元，不僅佔到了全球醫藥交易規模的近70%，更直接超過了2024年的全年總和，達到了2025年全年總額的一半左右，但不同於去年創新葯牛市依託BD拉昇市值的核心邏輯。當下面對日益高漲的產業BD交易表現，二級市場方向卻出現了明顯的情緒邊際降温。這一市場表現背后，説明創新葯板塊正逐步脱離單純的事件驅動行情，邁入基本面精細化定價階段。

簡言之，投資者將不再單一參考BD名義交易總額評判標的價值，而是結合交易結構、收益兑現節奏、現金流確定性、海內外盈利匹配度進行分層定價，事件性利好的邊際帶動效應逐步減弱，基本面兑現能力成為估值分化的核心考量因素。

這對於尚未盈利的勁方醫藥而言，並不是一個好消息。

從基本面來看，目前勁方醫藥管線內除了已上市的KRAS G12C抑制劑氟澤雷塞，創新管線內還覆蓋了多種選擇性抑制劑(GFH375，KRAS G12D)、泛RAS抑制劑(GFH276，panRAS)，分子形態則包括小分子靶向藥、非降解型分子膠和採用創新協同機制打造的新型抗體偶聯藥物(GFS784, panRAS)，且多個位於國內賽道首位或第一梯隊。

值得一提的是，作為勁方醫藥創新管線內的核心品種，針對KRAS G12D突變的口服小分子抑制劑GFH375早在今年2月下旬，便以全球首個進入III期臨牀的口服KRAS G12D抑制劑的身份，召開了胰腺癌III期臨牀研究者會議。還在今年3月初，獲CDE納入突破性療法認定，成為國內首個獲此認定的KRAS G12D抑制劑。

然而，公司還尚未依託產品銷售實現盈利。根據其披露的2025年財報，勁方醫藥當期收入1.3億元，同比增長24.42%;但同期淨虧損高達17.95億元，同比擴大164.82%。如此基本面顯然不符合當下港股創新葯板塊的投資調性，而這也就意味着在缺乏重磅催化劑的情況下，公司股價波動幅度會相對更大。