美銀調查：AI周期仍處「繁榮」階段、FOMO持續驅動行情 但半導體已成「最擁擠交易」

智通財經APP獲悉，美國銀行最新發布的月度基金經理調查顯示，人工智能(AI)股票的漲勢預計仍將延續，多數投資者認為「錯失恐懼症」(FOMO)的心理仍在主導這一交易主題。

調查覆蓋管理總規模達4650億美元資產的投資者，時間為6月5日至6月11日。

「繁榮」而非「狂熱」：多數基金經理仍看好AI行情

調查顯示，約56%的全球基金經理選擇「繁榮」(boom)一詞來描述當前AI周期所處階段。這通常指市場漲勢持續積聚動能，並吸引更多投資者因擔心踏空而入場。僅有21%的受訪者認為該行業已進入「狂熱」(euphoria)階段，即股價估值已被推升至極端水平;另有9%的受訪者將AI描述為處於「獲利了結」(profit-taking)階段。

這一調查結果與近期市場表現形成呼應。儘管6月5日美股AI板塊曾遭遇猛烈拋售，費城半導體指數單日暴跌逾10%，納指跌幅超4%，但此后市場迅速反彈。周一，費城半導體指數大漲5.45%，報14099點，突破此前歷史高位並創收盤歷史新高，美光科技(MU.US)、ARM(ARM.US)和英特爾(INTC.US)等個股年內漲幅均遠超200%。

半導體成「史上最擁擠交易」，投資者悄然降倉

不過，調查也揭示了投資者對科技板塊的深層擔憂。五分之四(80%)的受訪者認為，買入並持有全球半導體股票是當前市場最擁擠的交易，這一比例創下該調查歷史最高紀錄。這一信號反映出資金在AI硬件端的集中度已達到相當極致的水平。現金持有水平也處歷史低位，表明機構權益資產配置仍維持高位，整體風險偏好並未顯著收斂。

儘管AI敍事依然強勁，投資者已開始進行防禦性倉位調整。整體而言，基金經理將科技板塊超配比例從33%小幅降至26%，全球股票超配比例也從50%降至38%。

泡沫爭議升溫：巨型IPO與集中度風險

這也導致了關於AI泡沫的爭議在近期持續發酵。美銀首席策略師邁克爾·哈特內特(Michael Hartnett)此前曾發出強烈預警，稱當前AI主題驅動的市場泡沫已是19世紀鐵路泡沫以來規模最大的一次。

他指出，若將SpaceX(SPCX.US)和OpenAI等即將上市的科技巨頭與現有AI龍頭合併計算，AI板塊的市場集中度將達到約48%，已超越1920年代「咆哮的二十年代」、1970年代「漂亮50」以及1990年代TMT泡沫時期的集中度水平。

就在調查期間(6月5日至11日)，SpaceX完成納斯達克歷史性IPO。這家尚未盈利的公司上市估值高達1.8萬億美元，上市后股價持續大幅上漲，6月15日收漲19.6%，總市值升至2.5萬億美元，進一步加劇了市場對AI和科技股泡沫的擔憂。

與此同時，傳奇對衝基金經理、有「波士頓巴菲特」之稱的塞思·卡拉曼(Seth Klarman)近日也對AI投資熱潮發出嚴厲警告，稱市場估值已呈現明顯泡沫特徵，其旗下基金完全不參與OpenAI、Anthropic等大型語言模型公司的投資。