中金：維持樂舒適(02698)跑贏行業評級 目標價40.00港元

智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，維持樂舒適(02698)盈利預測不變，當前股價對應26/27年16/14倍市盈率，維持跑贏行業評級及目標價40.00港元不變，對應26/27年23/20倍市盈率，較當前股價有39%的上行空間。該行預計拉美、非洲部分新市場加速培育下，1H26收入有望延續2H25以來的快增態勢，市場份額持續提升;同時，公司以備貨和鎖價策略應對原材料、航運等外部擾動，1H26利潤受影響有限。展望全年，雖然原材料影響或在下半年逐步體現，但該行認為製造成本優勢及市場定價權下，公司可憑藉靈活的價格策略進一步搶佔市場份額，全年業績有望持續成長。

中金主要觀點如下：

新進入區域順利拓展，1H26收入有望延續快速增長

展望1H26收入，該行預計東非、西非市場有望保持較快增長勢頭，中非市場在渠道開拓下實現快速增長，拉美市場伴隨祕魯產能投產有望實現超50%的增長。此外，根據XE數據，今年以來公司主要經營國家貨幣兑美元匯率保持相對穩定，該行測算匯率對公司26年1-5月收入的綜合影響幅度為-0.5%，遠低於去年同期水平，因此低基數下1H26收入有望延續快速增長趨勢。

原材料漲價影響或於下半年逐步體現，但預計幅度可控

近期化工相關原材料價格高位震盪，部分品種(如SAP)報價有所回落，而絨毛漿等原材料成本處於歷史低位，該行認為公司當前庫存充足，上半年受原材料漲價影響較小，即使下半年原材料漲價影響逐步體現，考慮公司在主要市場擁有較強定價權，預計可通過提價轉移成本壓力，全年成本壓力較小，盈利水平有望相對穩定。

實控人增持公司股份，看好公司成長為新興市場日化個護集團的潛力

近期公司多次公告，實控人楊艷娟女士合計增持公司股份726.2萬股，佔總股本的1.17%，彰顯對公司發展信心。該行認為公司具備完善的供應鏈管理體系、先進的非洲本土製造能力、穩固的渠道體系，且歷史多次證明其有望在行業逆境中逆勢提升份額;同時拉美產能順利投產、渠道快速擴張，有望帶來業績增長。

風險提示：原材料價格波動，匯率及國際貿易政策變化，行業競爭加劇。