電話會總結 ｜ Coda Octopus(CODA)2026財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Coda Octopus業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 2026財年第二季度總營收為690萬美元，同比下降1.6%，主要受中東和亞洲地緣政治不穩定導致需求減少影響。 **分業務營收：** - 海洋技術業務營收280萬美元，同比下降26.8% - 聲學傳感器及材料業務營收150萬美元，同比增長17.5% - 國防工程服務業務營收250萬美元，同比增長37.9% **盈利能力：** 毛利潤達到460萬美元，較去年同期的450萬美元有所增長；淨利潤170萬美元（每股攤薄收益0.15美元），同比大幅增長88.9%。 **現金狀況：** 現金及現金等價物3060萬美元，無債務，較2025年10月31日增加190萬美元。 ## 2. 財務指標變化 **毛利率改善：** 綜合毛利率從64.1%提升至66.3%，其中海洋技術業務毛利率從67.7%大幅提升至77%，主要得益於租賃收入增長351.1%和佣金費用減少68.7%。 **營業利潤大幅增長：** 營業利潤180萬美元，同比增長64.8%；營業利潤率從15.5%提升至26%。 **費用控制有效：** 營業費用同比下降18.3%至280萬美元；銷售管理費用下降21.4%至210萬美元，佔營收比重從38.8%降至30.9%，主要受益於匯率收益40萬美元和人員成本降低。 **資產增長：** 總資產增加280萬美元至6730萬美元。

業績指引與展望

• 第三季度營收預期：管理層預計第三季度將收到DAVID系統的相應訂單，該產品已獲得海軍使用批准，預計將推動海洋技術業務收入增長

• 地緣政治影響的恢復預期：中東和亞洲地區的需求下降被管理層定義為"非結構性"問題，而是時機和安全因素導致，預計地緣政治壓力緩解后項目將迅速恢復

• NanoGen聲納長期收入潛力：初期訂單雖然對當季收入貢獻不大，但如果后續集成和評估順利進行，該機會有望快速擴大，形成與平臺開發周期一致的經常性生產收入

• 毛利率改善趨勢：海洋技術業務毛利率從67.7%提升至77%，主要受益於租賃收入增長351.1%和佣金費用減少68.7%，預計高毛利率的租賃業務模式將持續

• 運營費用控制：SG&A費用佔收入比例從38.8%降至30.9%，主要受益於匯率收益和人員成本降低，管理層展現出良好的成本控制能力

• 併購戰略推進：公司目前正在對兩個收購機會進行盡職調查，目標在本財年完成交易，旨在將海洋技術業務轉向多年期、基於項目的經常性收入模式

• 防務工程服務增長動力：英國業務機會增加推動該部門收入增長37.9%，儘管美國項目因持續決議而延迟，但長期增長前景依然積極

• 現金狀況穩健：公司擁有3060萬美元現金且無債務，為未來增長投資和併購活動提供充足資金支持

分業務和產品線業績表現

• 海洋技術業務是公司核心業務，佔合併淨收入的41.1%，主要產品包括Echoscope實時3D聲納、DAVID潛水員增強視覺顯示系統和數字音頻通信系統，該業務受中東地緣政治不穩定影響，收入同比下降26.8%至280萬美元，但租賃收入大幅增長351.1%至70萬美元，毛利率從67.7%提升至77%

• 聲學傳感器和材料業務收入增長17.5%至150萬美元，顯示出該業務單元的需求韌性，但毛利率從65.4%下降至53.7%，主要由於聲學測試環境產品銷售佔比增加導致產品組合變化

• 國防工程服務業務收入增長37.9%至250萬美元，該業務擁有48年國防市場服務經驗，英國業務機會增加推動收入增長，但美國項目因持續決議資金延迟影響合同授予時機，毛利率從55.5%提升至57.2%

• 公司推出NanoGen系列超小型化3D聲納產品，已收到首批訂單用於現有車輛項目集成，雖然初期訂單金額不大但若評估成功可能快速擴展為重要的經常性生產機會

• DAVID無纜系統已獲得海軍使用批准，這是該技術在軍用潛水市場更廣泛採用的關鍵里程碑，支持全艦隊部署併爲更廣泛的海軍潛水社區採用鋪平道路，歐洲海軍已完成DAVID系統培訓建立國際軍用潛水市場擴張基礎

市場/行業競爭格局

• 根據Coda Octopus業績會實錄，以下是市場/行業競爭格局摘要：

• 公司在水下成像聲納市場和潛水市場中定位為技術顛覆者，通過Echoscope、DAVID和數字音頻通信系統等核心技術，將"智能手機時代的實時數據豐富體驗"引入水下作業，為用户提供即時可視化、智能分析和實時決策能力，重新定義水下作業範式。

• 在防務市場競爭中，公司憑藉多應用傳感器優勢獲得顯著進展，Echoscope作為單一傳感器能夠支持多種水下活動，相比傳統技術具有明顯優勢，DAVID無纜系統已獲得美國海軍使用批准，標誌着在軍用潛水市場的重要突破。

• 面對全球多個防務項目為新型水下載具分配預算的長期機遇，公司推出NanoGen系列超小型化3D聲納，專門針對高度緊湊平臺設計，在新興輕型自主系統市場開拓新機遇，已獲得載具項目的初始訂單用於系統升級評估。

• 公司通過48年的防務工程服務業務與主要防務承包商建立長期關係，在英國市場機會增加的同時，美國市場因持續決議資助延迟影響合同授予時機，反映出防務市場的周期性特徵和地緣政治對採購節奏的影響。

• 中東和亞洲地區因伊朗衝突和霍爾木茲海峽關閉等地緣政治不穩定因素，導致客户活動減少和商業運營中斷，但管理層強調這是時機和安全問題而非結構性問題，預期局勢正常化后項目將迅速恢復。

• 公司正積極推進併購戰略以轉變收入模式，目前有兩個活躍的盡職調查機會，旨在將海洋技術業務轉向基於多年項目的採用模式，支持重大項目生命周期內的循環多銷售模式，如DAVID產品線已開始體現的模式。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Coda Octopus業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 地緣政治衝突導致區域需求大幅下滑，伊朗持續衝突和中東地區不穩定使該地區及亞洲客户活動減少，海洋技術業務收入下降26.8%，霍爾木茲海峽封鎖進一步破壞商業運營並削弱戰略重要地區需求

• 美國國防項目持續延迟，由於持續決議影響，合同授予時間推迟，直接影響國防工程服務部門的收入確認時機和業務增長

• 產品組合變化導致毛利率波動風險，聲學、傳感器和材料業務毛利率從65.4%下降至53.7%，主要因聲學測試環境產品銷售佔比增加，產品結構不利變化影響盈利能力

• 核心海洋技術業務硬件銷售大幅下滑，硬件銷售收入下降46.9%至180萬美元，雖然租賃收入增長351.1%部分抵消，但整體業務模式面臨轉型壓力

• 新技術產品商業化進程存在不確定性，NanoGen聲納系列和DAVID系統雖獲得初步訂單和海軍批准，但大規模商業化應用的時間和規模仍不明確，技術評估和集成過程可能延長

• 外匯匯率波動影響財務表現，公司業務遍佈多個國家和地區，美元對英鎊和丹麥克朗的匯率變動直接影響運營費用和財務報告，增加財務管理複雜性

公司高管評論

• 根據Coda Octopus業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Annmarie Gayle（CEO）**：整體表現出積極樂觀的態度。她多次使用"非常滿意"、"堅韌性"、"實力"等正面詞匯來描述公司表現。對於中東地緣政治影響，她強調這"不是結構性問題，而是時機問題"，表現出對未來恢復的信心。在談到DAVID系統獲得海軍批准時，她稱其為"有意義的拐點"，語調充滿期待。對於M&A戰略，她表示正在對兩個機會進行"積極的盡職調查"，顯示出擴張的決心。

• **Blair Cunningham（技術總裁兼董事）**：表現出技術專家的自信和對產品前景的樂觀。他在介紹DAVID系統獲得海軍批准時語調堅定，稱這"驗證了系統的操作適用性"。對於NanoGen聲納的初始訂單，他表示"非常興奮"，認為如果成功"機會可能快速增長"。在回答技術問題時表現專業且充滿信心，對多個車輛集成項目的進展持積極態度。

• **Gayle Jardine（臨時CFO）**：表現出財務專業人士的客觀和謹慎樂觀。她在匯報財務數據時語調平穩，重點強調了毛利率改善、運營收入增長64.8%等積極指標。對於成本控制和現金狀況（3060萬美元現金，零債務），她表現出滿意的態度。在解釋SG&A費用下降時，她詳細分析了匯率收益、員工成本降低等因素，顯示出對財務管理的信心。

• **Dillon King（投資者關係）**：作為投資者關係代表，他的發言主要是程序性的，語調專業中性，嚴格按照合規要求進行風險提示和免責聲明，沒有表現出明顯的情緒傾向。

分析師提問&高管回答

• 基於Coda Octopus業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 **總體情緒：謹慎樂觀** 分析師Brian Kinstlinger（Alliance Global Partners）在電話會議中表現出對公司技術進展的積極關注，但同時對收入規模和時間節點保持謹慎態度。 ### 主要問答內容： **1. 分析師提問：** 關於DAVID系統獲得海軍使用授權后，下半年及2027財年的需求增長預期，包括訂單量範圍和採購流程安排。 **管理層回答：** CEO Gayle表示這是DAVID技術的重要轉折點，預計第三季度將收到訂單，但具體配置組合（有線/無線版本）尚不確定。公司不預期建立IDIQ合同，將繼續直接採購模式。 **2. 分析師提問：** 伊朗衝突導致的需求放緩是否持續到當前季度，以及衝突解決后需求恢復的速度預期。 **管理層回答：** CEO強調這不是結構性問題而是時間和安全問題，項目基本面依然存在，一旦壓力緩解預計項目將迅速恢復。 **3. 分析師提問：** NanoGen聲納初始訂單的評估周期、集成步驟，以及潛在的年度銷量規模。 **管理層回答：** CEO表示現階段難以確定年度銷量，但如果評估成功，這將成為與平臺開發周期一致的循環生產機會，長期來看將具有重要意義。 **4. 分析師提問：** 與其他下一代水下載具OEM廠商的討論進展，包括討論階段和數量。 **管理層回答：** 技術總監Cunningham解釋了兩類合作模式：客户主導型和技術製造商主導型，目前有3-4個處於不同成熟階段的載具公司正在尋求集成傳感器，其中2-3個處於相當先進的階段。 **5. 分析師提問：** SG&A費用降至2024年4月以來最低水平的具體構成分析。 **管理層回答：** CFO Jardine詳細說明了三個主要因素：約40萬美元的匯率波動收益、股權激勵費用減少、以及因員工數量減少導致的約10萬美元工資成本降低。 **6. 分析師提問：** M&A進展的具體階段和目標公司數量。 **管理層回答：** CEO確認目前有2個活躍機會正在進行盡職調查，流程已相當接近完成但仍在進行中。 ### 分析師關注重點： - 技術商業化的時間節點和收入規模 - 地緣政治風險對業務的持續影響 - 成本控制效果和盈利能力改善 - 併購戰略的執行進度 分析師整體表現出對公司技術實力的認可，但對短期收入增長的可預測性保持謹慎，更關注長期戰略執行能力。

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