PPI正增長有望加速傳導，建議積極配置鋼鐵板塊

信達證券近日發佈鋼鐵行業周報：本周鋼鐵板塊下跌0.30%，表現優於大盤；其中，特鋼板塊下跌0.51%，長材板塊下跌2.73%，板材板塊下跌0.28%；鐵礦石板塊上漲5.48%，鋼鐵耗材板塊下跌4.38%，貿易流通板塊下跌5.492%。

以下為研究報告摘要：

本期內容提要：

本周市場表現：本周鋼鐵板塊下跌0.30%，表現優於大盤；其中，特鋼板塊下跌0.51%，長材板塊下跌2.73%，板材板塊下跌0.28%；鐵礦石板塊上漲5.48%，鋼鐵耗材板塊下跌4.38%，貿易流通板塊下跌5.492%。

供給情況。截至6月12日，樣本鋼企高爐產能利用率90.3%，周環比增加0.05百分點。截至6月12日，樣本鋼企電爐產能利用率64.4%，周環比增加2.02百分點。截至6月12日，五大鋼材品種產量757.7萬噸，周環比增加3.03萬噸，周環比增加0.40%。截至6月12日，日均鐵水產量為240.86萬噸，周環比增加0.14萬噸，同比下降0.94萬噸。

需求情況。截至6月12日，五大鋼材品種消費量845.0萬噸，周環比下降3.77萬噸，周環比下降0.44%。截至6月12日，主流貿易商建築用鋼成交量9.2萬噸，周環比下降0.14萬噸，周環比下降1.54%。

庫存情況。截至6月12日，五大鋼材品種社會庫存1132.3萬噸，周環比增加2.47萬噸，周環比增加0.22%，同比增加22.08%。截至6月12日，五大鋼材品種廠內庫存428.0萬噸，周環比增加9.58萬噸，周環比增加2.29%，同比增加0.21%。

鋼材價格利潤。截至6月12日，普鋼綜合指數3516.2元/噸，周環比下降11.20元/噸，周環比下降0.32%，同比增加3.95%。截至6月12日，特鋼綜合指數6713.0元/噸，周環比增加0.82元/噸，周環比增加0.01%，同比增加1.34%。截至6月12日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為55元/噸，周環比下降27.0元/噸，周環比下降32.93%。截至6月12日，建築用鋼電爐平電噸鋼利潤為-13元/噸，周環比下降6.0元/噸，周環比下降85.71%。

原燃料情況。截至6月12日，日照港澳洲粉礦現貨價格指數（62%Fe）為732元/噸，周環比下跌13.0元/噸，周環比下跌1.74%。截至6月12日，京唐港主焦煤庫提價為2100元/噸，周環比上漲50.0元/噸。截至6月12日，一級冶金焦出廠價格為2045元/噸，周環比增加55.0元/噸。截至6月12日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數為12.61天，周環比持平天，同比增加1.0天。截至6月12日，樣本鋼企進口鐵礦石平均可用天數為23.12天，周環比增加0.4天，同比下降0.2天。截至6月12日，樣本獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為13.6天，周環比下降0.7天，同比增加4.0天。

本周，截至6月12日，日均鐵水產量為240.86萬噸，周環比增加0.14萬噸，同比下降0.94萬噸。五大鋼材品種社會庫存周環比增加0.22%，五大鋼材品種廠內庫存周環比增加2.29%。本周，日照港澳洲粉礦（62%Fe）下跌13.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價上漲50.0元/噸。需注意的是，5月份，居民消費市場運行總體平穩，居民消費價格指數（CPI）環比下降0.1%，同比上漲1.2%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.1%。受國內部分行業需求增加以及國際大宗商品價格波動傳導等因素影響，工業生產者出廠價格指數（PPI）環比上漲0.5%，同比上漲3.9%。整體而言，我們認為，隨着PPI持續同比上漲，疊加國際大宗商品價格波動傳導，鐵礦石、焦煤等原料端價格中樞有望獲得支撐，鋼價亦有望受到原燃料價格傳導。綜合以上，在供需格局中長期改善、短期成本支撐強化及板塊估值偏低的三重邏輯下，鋼鐵板塊有望迎來價值修復，配置價值凸顯。

投資建議：基於對鋼鐵產業周期的研判，站在當下，在PPI位於周期性底部區間、市場流動性充裕、風險溢價上修的環境下，鋼鐵板塊具備較強「反內卷」屬性且盈利修復空間較大，優質鋼鐵企業具備業績逐步修復帶來的優異向上彈性，又具備供給格局改善帶來的板塊估值抬升空間，板塊仍具有中長期戰略性的投資機遇，維持行業「看好」評級。基於以上判斷，自上而下建議重點關注：1）設備先進性高、環保水平優的區域性龍頭企業華菱鋼鐵、首鋼股份、山東鋼鐵、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）佈局整合重組、具備優異成長性的寶鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優特鋼企業中信特鋼、久立特材、方大特鋼、撫順特鋼、常寶股份、武進不鏽、友發集團等；4）具備突出競爭優勢的高壁壘上游原料供應企業首鋼資源金嶺礦業、大中礦業、方大炭素、河鋼資源等。

風險因素：地產進一步下行；鋼鐵冶煉技術發生重大革新；鋼鐵工業高質量發展進程滯后；鋼鐵行業供給側改革政策發生重大變化；鋼材出口面臨目的國關税壁壘。（信達證券 高升,劉波,李睿）