大摩：特朗普關税實施一年 美製造業迴流效果微乎其微

財聯社6月15日訊（編輯 劉蕊）自去年美國總統特朗普宣佈所謂「解放日」以來，美國對全球貿易伙伴實施廣泛關税時間已經超過一年時間。

而摩根士丹利分析師發現，特朗普所聲稱的通過貿易推動美國製造業迴流的目的似乎並沒有實現——美國製造商將生產重新遷回本土的跡象有限，而同時海外供應鏈的調整速度遠遠超過了美國本土實際產能擴張的速度。

美國進口依賴度仍在上升

摩根士丹利經濟學家採用一個追蹤各行業工業生產、進出口情況的框架指出，在過去一年多的時間里，美國經濟對進口的依賴程度不僅沒有下降，反而繼續上升。

報告稱，2025年12月，美國所有商品的總體進口占比從上年的32.8%上升至33.6%，耐用消費品的進口滲透率則從42.7%升至43.5%。

摩根士丹利援引美國經濟分析局和人口普查局的數據表示，2025年美國國內生產總值增長略超1000億美元，約1.5%，而進口額則增加約1500億美元，約5.3%。

美國本土製造業提振效果有限

在各行各業中，機械行業最接近特朗普「迴流本土」的目標——美國去年的工業機械進口下降、本土生產量上升。

但是，2025年美國本土機械總供應量同比增幅也僅有約1%，此前2024年為零增長，整體資本存量擴張微乎其微。總體而言，美國機械行業對進口的依賴度仍維持在約44%的高位。

同時，美國鋼鐵行業受「232條款」鋼鋁關税影響較大。自2025年6月4日起，美國將進口鋼鐵及鋁製品的232附加關税從25%提高至‌50%‌ ，這導致美國鐵礦石和鋼材進口量下降30.1%，而本土產量增長6%。

然而，在進口關税的門檻下，美國鋼鐵市場的總供應量大幅下降，導致本土鋼鐵價格大漲。報告指出，美國鋼鐵價格目前約為中國的兩倍，比歐洲價格高出50%。

摩根士丹利表示，自2024年10月低谷以來，美國工業生產增長中航空航天業佔比最大，但這一增長主要反映的是波音公司從產能限制中恢復，而非新增產能。

此外，計算機及人工智能相關產品的進口依賴度上升最為顯著。在AI熱潮下，美國與AI相關的進口額以年化超過5500億美元的速度增長，佔美國總進口額的約17%，而兩年前僅為個位數。

報告援引美國經濟分析局（BEA）數據指出，近年來全球製造業對美直接投資仍維持在1100億至1250億美元之間，遠低於2015年超過2000億美元的峰值——這表明關税對於提高美國製造業投資的效果似乎並不明顯。