為巨量AI開支「輸血」，互聯網大廠1年來境外發債融資近千億元

財聯社6月12日訊（編輯 楊斌）在點心債（離岸人民幣債）市場穩步擴容的同時，互聯網巨頭成為中資境外債發行市場正在崛起的一股力量，財聯社統計，2025年以來合計融資近千億元人民幣。

機構指出，互聯網巨頭信用資質更佳，其發債融資有利於改善當前點心債、中資美元債市場的主體結構。

Wind數據顯示，今年中資企業已發行點心債7591億元，同比增長52%。在融資成本優勢與人民幣國際化的背景之下，中資點心債發行延續近兩年的擴容趨勢。點心債存量規模已達2.31萬億元，較2025年末增長了11%。

值得注意的是，中資互聯網巨頭近兩年大額點心債融資頻現。就在6月11日，騰訊公告完成150億元的離岸人民幣點心債發行：包括110億元人民幣十年期票據，票息為每年固定利率2.5%；40億元人民幣30年期票據，票息為每年固定利率為3.1%。

150億人民幣的規模是今年以來點心債單次發行之最。互聯網企業中，2026年4月，京東也曾發行兩筆合計100億元點心債；1月，快手發行了35億元點心債。

圖：去年以來互聯網巨頭發行的點心債

（資料來源：Wind數據，財聯社整理）

財聯社不完全統計，2025年以來，BAT（百度、阿里、騰訊）以及京東、美團、快手等知名互聯網公司合計發行點心債589.8億元。不僅單筆融資金額巨大，互聯網巨頭發行的點心債期限較長，普遍在5-10年，最長如本次騰訊發行的債券可達30年。

華泰證券固收研究團隊認為，AI資本開支加速驅動的互聯網巨頭的融資需求。AI基礎設施投資規模大、回收期長，亟需低成本、長期限資金匹配，發債融資可避免稀釋現有股東權益，且10年乃至30年期的債券能夠更好匹配AI領域投入和回收周期。

不只是點心債市場，互聯網巨頭同步發行美元債擴大融資。騰訊本次同步發行了24.5億的中資美元債，分為10年期17.5億美元和20年期7億美元，票面利率5%和5.6%。快手也在1月同步發行了15億美元債，分5年期和10年期。去年10月，美團也在發行點心債時同步發行20億美元債。

某券商固收分析師表示，境內互聯網企業採用「美元債+離岸人民幣債」的雙幣種發債模式，既是考慮不同幣種的融資成本與市場深度，也兼顧企業自身的資產負債幣種匹配需求。點心債具備融資成本優勢，而美元債市場體量更大、流動性更好。

受制於較高的融資成本以及地產、城投企業的淨償還，中資美元債市場仍處於縮水狀態。截至最新，存續中資美元債約6500億美元，較去年末減少6.67%。

華泰證券固收研究團隊指出，頭部互聯網企業具有自由現金流較強、國際業務佔比高、國際評級高等特點，信用質量更加市場化，其發債融資有利於改善點心債、中資美元債市場的主體結構，提升投資級佔比和國際認可度。但互聯網巨頭單筆債券規模較高、總量仍少，尚不足以對衝傳統地產、城投板塊融資的下滑，相關中資產業債仍有較大的擴容空間。

中金公司固收研究團隊認為，相比於美元債，人民幣計價債券表現更為穩健，利率上行風險更小，市場需求仍較旺。當前點心債配置價值更好，央國企產業及TMT主體配置價值較好，供給收縮下高息城投點心債具備挖掘價值，但不建議過度下沉。