SpaceX效應：推動一隻ETF從默默無聞到領跑太空主題

據彭博行業研究，SpaceX熱潮推動一隻此前默默無聞的ETF迅速躍升爲全球最大太空主題ETF。

在短短兩個月的時間里，Tema Space Innovators ETF（NASA）異軍突起，成為規模最大的太空主題ETF，而這主要得益於其對SpaceX約10%的配置敞口以及優於同業的歷史表現。這一火爆行情凸顯出在這一具有里程碑意義的IPO落地前，投資者對參與一級市場的強烈需求。隨着投資者尋求曲線參與這一市場最受矚目的上市項目， NASA、RONB和XOVR等持有大量SpaceX股權的基金，均吸引了超大規模的資金流入。然而，其中潛藏的風險在於：市場預期未必總能轉化為股票最終成功上市后的表現。

儘管成立僅兩個月，NASA卻已憑藉約130億美元的資產規模，迅速躍升爲全球最大的太空主題ETF。在這一成熟的細分投資領域中，如此迅猛的規模增速實屬罕見。究其原因，該基金通過特殊目的載體(SPV)建立了約10%的SpaceX敞口，在SpaceX預計於今年夏季推進具有歷史意義的IPO前，為投資者提供了少有的通過公開市場投資這家俬營公司的路徑。亮眼的表現同樣推動了資金快速流入。自成立以來，NASA已錄得約53%的漲幅，明顯跑贏規模更大的同類產品，Procure Space ETF(UFO)同期上漲37%，SPDR S&P Kensho Final Frontiers ETF(ROKT)上漲26%，而ARK Space Exploration & Innovation ETF(ARKX)則上漲23%。

除了上述三隻ETF目前已持有SpaceX，其他ETF也有望在IPO之后迅速將其納入，例如QQQ，預計將在IPO后15天納入該公司。

NASA並非唯一一家提供SpaceX敞口的ETF。Baron Capital Global Advantage ETF(RONB)和Nicholas XOVR ETF(XOVR)同樣持有其頭寸。隨着投資者在IPO前爭相獲取敞口，這三隻ETF的資金流入與資產規模均迎來了爆發式增長。RONB在結構上有所不同，其直接持有從關聯的Baron共同基金轉入的SpaceX股份。該基金預計不會進一步增持股份，這意味着隨着新資金流入，SpaceX在其組合中的佔比（當前約為3%）將逐步被稀釋。

XOVR則是通過SPV獲得SpaceX敞口。在SpaceX於本周提交S-1註冊聲明前，伴隨資金大幅湧入，NASA已順勢增加了配置。IPO之后，SPV持倉預計將逐步從賬面價值向市場定價過渡，屆時其披露的敞口也將隨之發生變化。

這一波熱潮最早由一隻知名度不高、代碼為XOVR的ETF引發。該基金在一年多前買入了SpaceX相關的SPV，此舉幾乎立即推動其從默默無聞轉變為「流量機器」。這一波熱潮推動該ETF資產規模突破10億美元，並在過去一周的ETF資金流入和成交量榜單中名列前茅。需要注意的是，買入該SpaceX SPV的價格很可能高於市場價格，且可能涉及相關費用，這與像RONB那樣直接持有實際股份的結構存在差異。

此外，還有少數共同基金——以及ARK旗下的間隔基金——也配置了相關資產。

另一隻具有較高SpaceX敞口的產品是Cathie Wood旗下的ARK Venture Fund。這是一隻間隔基金，旨在將其"顛覆性創新"的投資主題進一步延伸至一級市場。其中，SpaceX約佔其資產的10%，而馬斯克旗下的Neuralink亦在組合中，佔比約為2.5%。此外，該基金還持有其他受到市場關注的私營公司，如OpenAI、Anthropic以及Kalshi。成立三年多以來，ARKVX累計募資約4.55億美元，明顯低於ARK旗下多數ETF的規模。而這還是在其表現強勁的背景下：自成立以來，該基金累計上漲約150%，跑贏標普500指數的108%，亦超過ARK旗艦產品ARK Innovation ETF（ARKK，+98%）。

這也解釋了為何越來越多ETF發行方正嘗試將私募股權以及私募信貸納入ETF結構，投資者對相關資產的偏好過於強烈。