中國銀河：港股互聯網底部已現，AI+業績雙驅動，應用板塊有望迎來系統性價值重估

中國銀河證券覆盤2023年以來的AI行情，市場資金持續聚焦上游算力硬件，其核心邏輯在於AI產業的發展遵循產業基建先行規律。傳媒板塊作為產業鏈下游應用端，目前AI對收入端、利潤端的貢獻尚未充分體現。隨着下游應用依託成熟算力底座開啟規模化落地與商業化驗證，該機構認為，行業投資主線有望沿產業鏈自上而下傳導，應用板塊有望迎來系統性價值重估。

該機構指，港股互聯網底部已現，AI+業績雙驅動。受全球資金分流、亞洲其他高景氣賽道影響，恆生互聯網指數年初以來整體調整幅度較大，估值與悲觀情緒已充分釋放。但行業核心基本面並未發生根本性變化，頭部互聯網平臺競爭優勢穩固，業績韌性突出，疊加AI在長期有望為公司開拓第二增長曲線。

該機構認為，隨着市場風險偏好逐步迴歸，頭部互聯網平臺估值修復空間充足。該機構認為，硬件側AI基建的不斷發展，最終將傳導至產業鏈下游板塊，業績驅動+AI賦能仍是傳媒互聯網行業增長的核心驅動力。AI投入不斷增加、多重利好長期加持的港股互聯網核心資產、AI賦能不斷深化的AI應用及產業鏈、優質內容不斷產出、業績釋放確定性較高的內容板塊有望長期受益。