星鏈為何對SpaceX公司IPO至關重要

　　分析師與投資者在討論太空探索技術公司（SpaceX，私募代碼 SPAX.PVT）明日上市事宜時，核心討論對象基本都是星鏈（Starlink）。

　　這項衞星互聯網業務早已從一項工程研發項目，成長為公司核心創收支柱，為這家全球估值最高的非上市企業帶來強勁增長動力。

　　SpaceX 在 5 月 20 日遞交的 IPO 招股書中披露，公司去年虧損近 26 億美元，虧損主要源於人工智能相關業務投入。

　　但旗下包含星鏈衞星業務的通信板塊，調整后息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）達到約 72 億美元，同比大幅增長 86%。

　　衞星互聯網賽道的競爭對手要麼發展規模差距懸殊，要麼僅佈局航空等商用場景。亞馬遜的低軌衞星項目柯伊伯（Kuiper）尚未正式商用。亞馬遜首席執行官安迪・賈西承諾該項目將於今年內上線運營，但目前亞馬遜在軌衞星僅有寥寥數顆，實現目標難度極大。

　　4 月 14 日，亞馬遜宣佈收購衞星運營商全球星（Globalstar，股票代碼 GSAT），藉助這筆收購，柯伊伯低地球軌道衞星網絡將新增直連終端服務，把蜂窩網絡信號覆蓋延伸至地面基站無法觸達的區域。亞馬遜還與蘋果公司（AAPL）達成合作，柯伊伯將為特定型號 iPhone、蘋果手錶提供衞星通信服務。

　　想要看懂 SpaceX 的發展前景，就必須深入研究星鏈的商業模式與擴張規劃。綜合各項業務優勢，SpaceX 成為史上市場期待值最高的上市企業，預估估值高達 1.77 萬億美元，體量遠超其他所有上市公司。

　　什麼是星鏈？

　　SpaceX 在招股書中介紹，星鏈本質是一套太空全球寬帶互聯網服務，目前已覆蓋住宅、企業、政府客户，累計用户達 1030 萬，且公司計劃持續擴大用户規模。

　　市場研究機構 PitchBook 近期發佈報告，解讀 SpaceX 與星鏈的戰略價值：星鏈是一套依託數千顆低地球軌道衞星組網的低延迟寬帶系統，通過前所未有的規模，實現衞星設計、生產、運營全產業鏈垂直整合，持續鞏固 SpaceX 競爭優勢。

　　這套系統前所未有：覆蓋全球、網速出衆，且全鏈路幾乎完全由一家俬營企業自主掌控。

　　星鏈不依賴地面光纖與通信基站，依靠距離地表僅 340 至 750 英里的低軌衞星群，將高速網絡信號直接傳輸至用户可自行安裝的小型接收天線。傳統地球同步衛星運行在 2.2 萬英里高空，而低軌衞星離地距離近得多，星鏈表示信號傳輸路徑大幅縮短，網絡延迟可低至 25 毫秒，性能媲美多數有線寬帶。

責任編輯：郭明煜