金改前沿丨利潤腰斬逾期抬升 助貸業告別「野蠻生長」

轉自：新華財經

新華財經上海6月10日電（記者 王淑娟）2026年一季度，奇富科技、樂信、信也科技、小贏科技四家上市助貸企業交出了「營收普降、淨利潤腰斬、規模收縮」的成績單。受「助貸新規」深化實施、消費信貸需求疲軟及逾期率上升等因素影響，互聯網金融行業正經歷一場深刻的「退潮」，包括經營層面的盈利退潮、賺錢方式的退潮、資本市場的估值退潮以及野蠻生長時代的退潮。

全線收縮，盈利遭遇「腰斬式」下滑

當前互聯網金融行業正處於新一輪強監管浪潮中。2025年10月，《關於加強商業銀行互聯網助貸業務管理 提升金融服務質效的通知》（以下簡稱「助貸新規」）正式實施，綜合融資成本「24%紅線」、名單制准入、壓降規模等「硬約束」讓助貸行業進入「強合規時代」。隨着穿透式監管與持牌經營原則深化，儘管市場對助貸公司業務下滑早有預期，但2026年一季度利潤普遍下滑50%以及逾期率等風險指標惡化依舊超出了市場預判。

2026年一季報顯示，奇富科技、樂信、信也科技、小贏科技四家助貸平臺的業績集體大幅收縮，均出現淨利潤等核心指標斷崖式下跌。同時，貸款余額集體收縮，行業縮量特徵凸顯。

其中，奇富科技（03660.HK）是助貸行業龍頭，一季度淨收入39.09億元，同比下降16.7%；淨利潤8.80億元，同比大跌51%。一季度撮合放款650.34億元，同比下降26.8%；在貸余額1143.87億元，同比下降18.5%。

樂信（LX）是四家中唯一實現營收同比增長的助貸平臺，一季度營收33.09億元，同比增長6.6%；但淨利潤同比大幅下降53.0%，為2.01億元。交易額逆市增長至578.98億元，增幅12.2%。

信也科技（FINV）一季度營收32.10億元，同比下降7.8%；淨利潤4.21億元，同比下降44.4%。撮合放款426億元，同比下降18.2%。

小贏科技（XYF）業績承壓最為明顯，一季度淨收入11.76億元，同比下降39.3%；淨利潤僅0.38億元，同比暴跌91.7%。撮合放款146.3億元，同比下降58.4%。不僅貸款規模下滑，活躍借款人數也同比減少60.6%。對此，小贏科技總裁李侃在財報電話會議中表示，該公司主動聚焦優質資產投放、持續收緊信貸審覈標準。

逾期率抬升，行業風險持續暴露

值得關注的是，助貸行業風險還在持續暴露，分化態勢也進一步加劇。2026年一季度，奇富科技、樂信、信也科技、小贏科技四家上市助貸企業資產質量普遍承壓，90天以上逾期率全線抬升至3%以上。

截至2026年3月末，奇富科技90天以上逾期率為3.50%，較2025年末提高79個基點；樂信90天以上逾期率同樣為3.5%，較上年末的3.1%提高40個基點；信也科技90天以上逾期率為 3.11%，較去年四季度上升26個基點；小贏科技風險指標顯著惡化，90天以上逾期率飆升至 9.95%，較上年末大增3.64個百分點，遠超同行平均水平。

業內人士表示，當前資產質量承壓是消費信貸行業共性問題，受居民償債能力波動、催收監管趨嚴等影響，長期資產回收難度加大。頭部平臺正通過加大撥備計提、加速不良出表等方式對衝風險，行業進入「縮量控險」調整階段。

「需求端宏觀消費走弱與資金端監管壓力形成共振，對頭部助貸科技平臺展業與盈利能力構成直接衝擊。」中金公司的研報指出，經營壓力進一步傳導至二級市場，對投資者信心形成壓制並驅使估值中樞下移。

縱觀4家助貸上市企業的股價表現，2026年以來整體承壓下行，收盤價均處於2025年以來估值底部水平。截至6月9日收盤，樂信報收於2.06美元，年內跌幅達 37%；小贏科技股價受業績拖累最為明顯，年內跌幅12.68%，一季報淨利潤暴跌91.7%、90天逾期率飆升至9.95%，財報發佈次日股價下跌2.87%，總市值較歷史高點蒸發超七成。

告別野蠻生長，行業轉型求生

「助貸新規」正式實施，《個人貸款業務明示綜合融資成本規定》將在2026年8月落地，《金融產品網絡營銷管理辦法》也將於2026年9月30日起實施……過去，流量紅利、高定價是助貸平臺增長的核心驅動力，而今行業野蠻生長時代落幕，息費披露透明化、產品營銷規範化等監管硬性要求，封鎖了助貸平臺高價貸款灰色空間，助貸行業將全面進入強監管下的轉型調整期。

中金公司分析師姚澤宇在研報中表示，在監管堅持「降低社會融資成本、保護消費者權益」這一主線背景下，助貸科技平臺未來仍將持續面臨定價上限漸進式壓降的壓力。但中長期來看，本輪監管周期將加速行業出清，有利於合規能力更強、風控策略更優、業務體系更加多元化的頭部平臺提升市場佔有率。

面對行業深度調整，助貸上市公司正加速轉型，核心方向聚焦AI技術賦能與海外市場擴張，試圖擺脫對傳統助貸業務的依賴。

AI技術成為行業共識。奇富科技、樂信、信也科技均加大AI投入，覆蓋風控、反欺詐、貸后管理等全流程，既能降低運營成本，又能提升資產質量。其中，今年一季度，奇富科技的金融科技輸出業務（奇富數科）同比增速高達700%，成為顯著增長點。

海外市場成為第二增長曲線。以信也科技表現最為突出，一季度海外貸款余額同比增長36.8%，海外收入佔比30%，同比增長34.5%；奇富科技已進入英國和拉美市場，並計劃進一步拓展東南亞等區域。

此外，樂信的分期電商、線下普惠金融業務也是脱離傳統助貸的嘗試。今年一季度，樂信的非信貸業務佔比近50%，生態業務增速高於線上助貸業務，成為新增長曲線。

行業洗牌的當下，助貸平臺能否借力AI技術、開拓海外市場、打造多元業務新模式，在強監管時代重塑增長邏輯，仍有待時間檢驗。

編輯：談瑞