智通港股解盤 | 一篇報告引發科技下跌 美國5月通脹數據再成焦點

【解剖大盤】

由於接下來有幾件大的利空還沒釋放，本身市場就處於虛弱狀態，加上美伊之間又起衝突，股市再度遭到驚嚇，恆指跳空跌0.64%，但全天還算平穩。

特朗普在Truth Social上發文宣佈「美軍通知昨晚伊朗擊落了一架美軍高度先進的‘阿帕奇’直升機，美國必須且必然做出迴應」。之后美國東部時間17時開始對對伊朗境內防空系統、地面控制站和監控雷達等目標實施打擊。伊朗發起回擊，稱摧毀美軍MQ-9「死神」，打擊美第五艦隊及中東基地。最新情況是雙方暫停攻擊，另外，美方稱此事並不影響和談。

科技的下跌和SemiAnalysis最新發布的一篇報告有關，這篇報告稱800VDC與CPO落地時間都將延后。導致美股光通信板塊多股下跌，Coherent重挫11%，Lumentum跌8%，Ciena下跌7%，康寧下跌9%，Arista跟跌3%。科技的風向標還是看美股，這邊即便昨日有國內的刺激，但對衝有限。

不過，個別材料端在走強，如智通6月金股、昨日個股掘金提到的國恩科技(02768)：五大新材料項目總投超38億：含聚酰亞胺(PI)、光刻膠、PVT等，直接對標AI/半導體/先進封裝材料。疊加PEEK機器人材料，今天大漲超10%。昨日提到的硅片概念股協鑫科技(03800)：6月9日斥資6777.77萬港元回購9272.8萬股，再漲超5%。

資金再度走避險方向，大金融今天整體穩健，年度分紅季如期而至，上市銀行近日密集披露2025年度權益分派實施公告。數據顯示，A股上市銀行2025年全年合計現金分紅約6456億元，再創歷史新高。國內存款利率正持續走低，銀行紅利價值凸顯，當前上市銀行平均股息率達4.5%，配置價值突出，小銀行彈性更大，如徽商銀行(03698)漲超6%、青島銀行(03866)漲超4%；保險股炒的也是分紅，中國太平(00966)、中國人保01339)漲超4%、其它中國人壽(02628)、中國財險(02328)漲超2%。

在2026蘋果全球開發者大會上，蘋果官宣了自己的AI新動作：Siri迎來自2011年誕生以來規模最大的一次重構，推出新一代Apple Intelligence及Siri AI。在同一時間，微信也公佈了自身的AI佈局。騰訊目前正推進允許微信AI Agent直接分析現有小程序的代碼，未來引導流量/查詢；開發AI Agent定製小程序，用於更復雜的使用場景。微信AI生態開放內測，美團宣佈作為首批內測團隊率先接入微信AI生態，用户未來可通過微信AI調用美團外賣等本地生活服務；攜程、同程等生活服務平臺也先后宣佈接入微信AI生態；京東同樣作為首批內測團隊完成接入，將在電商、外賣、物流等場景落地微信AI Agent。説到底未來是「AI生態系統優勢」的競爭，爭奪AI流量入口是關鍵，預期在提升，相關個股騰訊(00700)漲近3%、美團(03690)漲超2%。

AI方向在挖掘落地盈利品種，如海致科技(02706)其所專注的「圖模融合」技術，本質上就是一種面向產業場景的Harness能力：通過知識圖譜為大模型建立事實約束和邏輯框架，使AI輸出可校驗、可解釋、可追溯。具備圖譜+Agent的稀缺差異化定位，盈利拐點已現，自2026年進入商業化兑現期，利潤彈性放大，今天漲近10%。

阜博集團(03738)現在有兩條線同時在跑：一條是原來的版權保護和內容變現底盤，支撐估值下限；另一條是AI創作和AI資產變現，公司旗下AI創作平臺DreamMaker平臺已面向專業創作者開放使用。一季度該平臺貢獻收入近3000萬港元，這一數字已基本追平2025年全年的水平。還有，預計下半年在海外進行算力合作佈局，屆時有望在下半年實現明顯放量，打開估值上限。漲超6%。

5月乘用車零售銷量前十榜單，清一色純電、增程、插混車型構成市場銷量基本盤，而傳統燃油車已不見蹤影，榜單顯示，吉利(00175)星願以近3.9萬台的成績拿下月度銷冠，再創入門純電市場現象級爆款佳績；今日公司宣佈旗下第5代帝豪i-HEV智擎混動將於6月16日正式上市，新車基於新一代BMA Evo全球模塊化架構打造，搭載吉利i-HEV智擎混動系統。海外市場連續兩個月突破6萬輛大關，同比增長134.7%，創歷史新高。目前看，車企里面走勢最強的就是吉利(00175)漲超4%。

昨日板塊聚集談到中國準備在未來五年內投入約2萬億人民幣在全國各地建造數據中心，目標在全國建立互聯運算樞紐網絡，從市場反饋來看，利好的是通信類，如中國通信服務(00552)漲超5%，還有三大通信運營商。其中走勢好的是中國聯通(00762)：主拼的是算力，智算規模45EFLOPS，綁定「算力國網」，AI MaaS落地快。算力收入目標500億，增速在60%。還有中國電信(00728)均漲超3%。

2026美加墨世界盃將於北京時間2026年6月12日正式開賽，A股啤酒股集體上漲，港股啤酒沒動靜，和上次一樣繼續炒白酒珍酒李渡(06979)，機構預計實際經營有望好於預期，今天漲超3%。

6月10日，泡泡瑪特(09992)COO表示：美國市場收入有一半來自非Labubu產品。在日本、韓國和東南亞等市場，非Labubu系列產品已然佔了大頭。星星人成亞洲增長最快IP之一。如果能擺脫單靠Labubu的敍事，加上業績能出來，就有希望走出底部，漲近3%。

市場目前正嚴陣以待美國周三即將公佈的5月消費者價格指數(CPI)與周四的生產者價格指數(PPI)。因能源價格上漲，預計5月核心CPI年率將從4月的2.8%加速升至2.9%，月率預計增長0.3%。這個數據將很大程度上成為凱文·沃什擔任主席后的首次美聯儲議息會議決議參考指標。根據芝加哥商業交易所集團FedWatch工具顯示，交易員目前預計美聯儲在2026年底前至少加息一次的可能性已飆升至70%以上。如果數據好，市場或現轉機。

【板塊聚焦】

據國泰海通輕工研報：6月新一輪漲價發佈山鷹六大基地包裝紙齊發漲價函，華北、華東多家二級廠響應，上調幅度30-80元/噸，時間多集中於6月中旬。本次系4月以來第7輪漲價，5月箱板/瓦楞紙均價環比+64/+126元，紙企協同漲價疊加包裝廠漲價備貨意願持續，漲勢預計延續。

龍頭紙企協同停機至6月下旬，國廢6月首周均價環比-12元，成本控制效果顯現，疊加本次漲價覆蓋部分已接訂單，預計加速行業噸盈利改善。

展望26H2，8月進入旺季預計延續包裝紙高景氣，疊加出口提速預計進一步驅動需求上升，支撐紙價漲勢；中長期來看，行業整體供需格局持續改善，同時頭部紙企業積極推動原料自給，構築長期成本優勢。

港股主要品種：玖龍紙業(02689)、理文造紙(02314)。

【個股掘金】

海爾智家(06690)：大額回購股份用於股權激勵 海內外訂單飽滿

公司發佈公告，於2026年6月9日斥資人民幣約2423.21萬元回購120.78萬股A股。公司發佈公告，2026年一季度營收736.87億元，歸母淨利潤46.52億元；國內+非美海外合計經營利潤同比+10%以上。

點評：公司持續大額回購股份，所回購股份擬用於后續股權激勵計劃。2025年分紅比例提升至55%(2024年48%)，未來三年目標分紅提升至60%，是對公司未來發展前景的信心以及內在價值的認可。

海爾是國內高端白電標杆，萬元以上冰箱卡薩帝市佔超40%、高端洗衣機壟斷頭部，全2026年1-5月卡薩帝終端出貨雙位數增長，國內工廠排產卡薩帝佔比45%以上；海爾中端Seeker、麥浪高端套系2026年零售同比+44%，高端產品拉高整體毛利率，對衝行業價格戰。

海爾全球智慧家庭銷售額行業第一。全球智慧家庭註冊用户1.3億+、APP月活1300萬+，海外智慧用户超2000萬。三翼鳥場景品牌日活破千萬，家裝+家電一體化，客單價、毛利率遠高於單品家電；套購訂單毛利率較單品高8-12pct，成為盈利抬升核心抓手。

海外新興市場高增，東南亞、印度、埃及、中東非工廠滿產，2026海外全年產能淨增200-250萬台，巴西落地全品類高端智慧家電佈局，拉美打開增量空間。L4級自主智能家電落地，搭載AI之眼2.0無人家務家電批量上市，智慧洗烘、廚房機器人新品2026年終端零售同比+500%，AI硬件成為第二增長曲線。

公司國內訂單旺季滿產、高端訂單優先排產。萬元以上高端卡薩帝訂單飽滿，排產佔比45%+；洗衣機同步高負荷排產，套購訂單持續放量。空調是旺季核心，內銷訂單飽滿、工廠全線滿產，618前置備貨訂單已全部鎖定排產。

海外訂單區域分化，本土工廠承接增量訂單，埃及冰箱二期、印度浦那基地滿產接單，2026Q4埃及新增30萬台冰箱產能，提前鎖定中東非秋冬備貨訂單。公司2026-2027年東南亞、印度、中東多座工廠陸續投產，海外自產比例進一步提升，規避全球貿易壁壘，海外收入佔比有望突破52%，新興市場成為第二增長引擎。