電話會總結 ｜ Academy Sports(ASO)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Academy Sports業績會實錄，以下是2026財年第一季度業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 淨銷售額達到14.4億美元，同比增長6.7% - 可比銷售額增長2.9% - 電商銷售額增長17%，滲透率提升100個基點 **盈利能力：** - 毛利率為33.2%，同比下降71個基點 - 營業收入7,470萬美元 - 稀釋每股收益0.80美元，同比增長17.6% - 調整后每股收益0.93美元，同比增長22.4%（剔除股權激勵費用） **現金流與資產負債：** - 自由現金流1.216億美元，同比增長14.2% - 現金余額3.38億美元 - 總庫存金額每店下降0.8%，庫存單位每店下降6.8% ## 2. 財務指標變化 **成本結構變化：** - SG&A費用佔銷售額比重28.1%，同比改善77個基點，主要受益於2.9%的可比銷售額增長 - 毛利率下降主要由關税影響造成110個基點的負面衝擊，部分被縮損改善20個基點和運費優化10個基點所抵消 **資本配置：** - 回購170萬股股票（約佔流通股的2.5%） - 支付股息960萬美元 - 完成債務再融資，利率5.875%，預計每年節省利息費用250萬美元 **運營效率：** - 庫存管理持續改善，總庫存美元數和單位數均有所下降 - 電商業務保持強勁增長勢頭，成為重要增長驅動力

業績指引與展望

• 全年銷售指引上調至62.3-63.5億美元，增長3%-5%，同店銷售預期持平至增長2%，較此前預期有所提升

• 全年毛利率指引維持在34.5%-35%區間，預計上半年受關税影響承壓，下半年將有所改善並實現温和擴張

• 全年每股收益預期區間為5.95-6.35美元，調整后每股收益預期6.40-6.80美元，中位數較去年增長超10%

• 全年淨利潤指引上調至3.9-4.15億美元，主要受益於第一季度業績超預期表現

• SG&A費用率預期全年實現温和槓桿效應，上半年預計有所改善，下半年因新店開業加速可能出現去槓桿化

• 關税影響預計在上半年構成温和毛利率壓力，隨着年度推進影響將逐步減弱，已將1050萬美元關税退款納入全年指引

• 新店開業計劃：第二季度3家，下半年15-20家，預計新店將為業績增長提供重要推動力

• 電商業務預期繼續保持強勁增長勢頭，第一季度增長17%，全年有望成為同店銷售增長的重要驅動因素

• 自由現金流第一季度達1.216億美元，同比增長14.2%，預期全年將繼續支持股票回購、分紅和戰略投資

• 債務再融資完成，利率5.875%，到期日2031年，預計未來5年每年節省利息支出250萬美元

分業務和產品線業績表現

• 根據Academy Sports業績會實錄，以下是Business Segments and Product Lines摘要：

• 户外用品類別表現最佳，增長12%，主要由釣魚和射擊運動品類驅動，彈藥業務在2月轉為正增長並在中東衝突后加速增長，槍支業務持續亮眼，連續8個季度在該品類獲得市場份額增長

• 運動娛樂類別增長6%，主要受棒球業務推動的團隊運動增長驅動，前端業務實現雙位數增長，收藏交易卡業務和户外音響業務（Turtlebox領導地位）表現突出

• 服裝類別增長5%，户外和工裝業務表現強勁，得益於Carhartt、Berlevo、Levi's和自有品牌Magellan Outdoors的擴展產品線支持，Nike和Jordan品牌持續增長勢頭以及自有高端品牌freely和roll實現雙位數增長

• 鞋類業務增長3%，主要驅動力來自棒球相關的釘鞋業務，以及由Crocs和Birkenstock推動的夏季季節性業務，性能跑鞋品類表現鼓舞人心，包括Nike Vomero、Adidas EVO SL、New Balance Ellipse和Brooks Glycerin等關鍵平臺

• 新品類擴展包括在30-35家門店推出消音器品類，計劃年底前擴展至100多家門店，該品類與槍支有高關聯銷售率且平均單價較高，預計將100%增厚業績並推動射擊運動品類銷售

• 品牌合作方面，計劃在下半年增加約100個Marriott店中店，第二季度將在服裝區增設55個Jordan Brand店中店，使Jordan Brand店中店總數達到200家門店

市場/行業競爭格局

• Academy Sports在所有業務板塊均實現市場份額增長，連續8個季度在槍支類別獲得市場份額，顯示出在體育用品零售領域的競爭優勢不斷擴大，特別是在户外運動和射擊運動細分市場建立了領先地位。

• 公司通過差異化產品策略增強競爭力，包括在30-35家門店推出消音器品類（計劃年底擴展至100多家門店）、新增約100個Ariat工裝店、擴展Jordan品牌店至200家，以及引入Hoka和Brunt等新品牌，這些舉措幫助公司在細分市場中建立獨特定位。

• 全渠道戰略成為重要競爭武器，電商業務增長17%，滲透率提升100個基點，同時將當日送達服務擴展至Uber Eats和Instacart平臺，並計劃採用Google AI驅動的搜索平臺，在數字化競爭中保持領先。

• 會員忠誠度計劃重新整合為競爭護城河，myAcademy Rewards會員註冊實現雙位數增長，目標新增200萬會員達到總計1500萬，通過三層級結構（基礎獎勵、私人信用卡5%折扣、聯名萬事達卡2%返現）提供市場領先的價值主張。

• 面臨消費分化挑戰但受益於高收入客群增長，家庭收入10萬美元以上的客户交易增長中個位數，而5萬美元以下客群壓力持續，公司通過價值定位策略成功吸引高收入消費者轉向Academy購物。

• 新店擴張戰略聚焦中等規模市場的服務不足社區，2024年開設的39家門店同店銷售增長高個位數，顯示出在地理擴張方面的競爭優勢，計劃全年開設15-20家新店主要集中在傳統和現有市場。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Academy Sports業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 高油價對消費者支出造成持續壓力，每月抽走約175億美元的消費者可支配支出，導致消費者在可選消費方面更加謹慎，公司二季度初期同店銷售增長已放緩至接近持平水平。

• 關税影響顯著侵蝕毛利率，第一季度毛利率下降71個基點，其中110個基點的負面影響來自關税，預計上半年將持續面臨温和的毛利率壓力。

• 消費者群體分化明顯，年收入5萬美元以下的低收入家庭對未來財務前景缺乏樂觀情緒，繼續對可選消費支出構成壓力，儘管第一季度情況有所改善但仍存在不確定性。

• 高油價很大程度上抵消了第一季度税收退款帶來的積極影響，特別是對低收入家庭的消費能力產生負面衝擊。

• 消費者購物行為變得更加謹慎和有選擇性，更傾向於在促銷期間或清倉時購買，這可能影響公司的定價策略和庫存管理。

• 燃料價格預計將在今年大部分時間保持高位，對運輸成本和整體經營成本構成持續壓力。

• 新店開業計劃在今年下半年過度集中，可能面臨建設成本上升和開業時間安排的挑戰。

公司高管評論

• 基於業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Steven Paul Lawrence（首席執行官）**：整體表現出謹慎樂觀的態度。對Q1業績表示滿意（"我們很高興在Q1重新實現了同店銷售增長"），但對消費者環境保持警惕（"高油價絕對是美國消費者的逆風"）。在討論業務前景時展現信心，特別是對新店擴張、信用卡重新推出等舉措（"我們對剩余年份的機會保持樂觀"）。語調專業且平衡，既承認挑戰也強調公司的應對策略。

• **Earl Carlton Ford（首席財務官）**：表現出務實和數據驅動的態度。在解釋財務指標時保持客觀中性（"毛利率下降71個基點主要由關税驅動"），對公司財務狀況表現出信心（"我們的資產負債表和現金流狀況保持強勁"）。在討論消費者分化時展現分析性思維，對高收入消費者增長表示積極，但對低收入群體壓力保持現實態度。整體語調專業、謹慎但穩定。

• **Dan A. Aldridge（主持人）**：作為會議主持人，保持中性專業的態度，主要負責會議流程管理和免責聲明，未表達個人情緒或觀點。 總體而言，管理層展現出謹慎樂觀的情緒，既對Q1業績和戰略執行表示滿意，也對宏觀經濟挑戰（特別是高油價對消費者的影響）保持警覺和現實態度。

分析師提問&高管回答

• 基於Academy Sports業績會實錄，以下是分析師情緒摘要： ## 分析師情緒摘要 ### 1. 分析師提問：對於汽油價格上漲對消費者支出的影響以及第二季度業績預期 **管理層回答：** CEO承認汽油價格確實對美國消費者構成阻力，每月約減少175億美元的可選消費支出。進入第二季度確實看到消費者有所放緩，通過陣亡將士紀念日的銷售大致持平。但管理層對剩余季度保持樂觀，因為還有世界盃、信用卡重新推出和美國250周年慶典等多項舉措待實施。 ### 2. 分析師提問：毛利率壓力的具體構成，特別是彈藥業務的影響 **管理層回答：** CFO詳細解釋了71個基點的毛利率下降：110個基點來自關税壓力，但被20個基點的損耗改善和10個基點的運輸成本優勢部分抵消。彈藥業務雖然毛利率較低，但在整體户外品類的增長中被其他因素平衡。 ### 3. 分析師提問：關於Deckers品牌合作的可能性 **管理層回答：** CEO保持一貫立場，表示如果有新合作要宣佈，會主動告知，目前沒有新消息可分享。 ### 4. 分析師提問：Nike和Jordan品牌業務的增長趨勢 **管理層回答：** 合併的Nike Jordan業務增長中個位數，即使在周年對比的情況下仍實現增長。管理層對這一趨勢在全年持續保持信心，特別是在性能跑步等品類的擴張方面。 ### 5. 分析師提問：關税退款的會計處理和對指引的影響 **管理層回答：** CFO澄清公司將確認1050萬美元的關税退款，這已包含在年度指引中。第一季度沒有確認任何退款，但第二季度開始有所體現。 ### 6. 分析師提問：世界盃相關產品銷售是否為增量業務 **管理層回答：** CEO認為主要是增量業務，因為這是四年一度的全球最大足球賽事在美國舉辦，消費者為支持球隊的慶祝活動大多是額外消費。 ### 7. 分析師提問：新店開設的季度分佈和選址策略 **管理層回答：** 今年新店開設更偏重下半年，15-20家新店將在第三、四季度開業。管理層希望明年能實現更平衡的分佈，所有新店都計劃在感恩節前開業。 ### 8. 分析師提問：忠誠度計劃的會員增長預期和信用卡申請情況 **管理層回答：** 目標年底前新增200萬會員，總數超過1500萬。新信用卡申請自3月中旬以來呈雙位數增長，管理層對超越年度目標充滿信心。 **總體分析師情緒：** 分析師們對公司第一季度業績表現出謹慎樂觀態度，主要關注點集中在消費者壓力、毛利率挑戰和增長舉措的可持續性上。雖然對汽油價格等外部壓力錶示擔憂，但對公司的戰略執行能力和多元化增長驅動因素給予認可。

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