電話會總結 ｜ Limoneira(LMNR)2026財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Limoneira業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 總淨營收為2,390萬美元，同比下降31.9%（上年同期3,510萬美元） - 農業業務營收2,250萬美元，同比下降33.0%（上年同期3,360萬美元） - 新鮮檸檬銷售收入1,710萬美元，同比下降13.2%（上年同期1,970萬美元） **盈利能力：** - 營業虧損2,170萬美元，虧損幅度擴大（上年同期虧損330萬美元） - 淨虧損2,140萬美元，每股虧損1.20美元（上年同期淨虧損350萬美元，每股虧損0.20美元） - 調整后淨虧損520萬美元，每股虧損0.29美元（上年同期調整后淨虧損310萬美元，每股虧損0.17美元） **現金流與債務：** - 長期債務9,370萬美元，較年末增長29.2%（年末為7,250萬美元） - 收到保險理賠款230萬美元 ## 2. 財務指標變化 **Non-GAAP調整指標：** - 調整后EBITDA虧損170萬美元，虧損擴大（上年同期虧損20萬美元） - 本季度包含2,380萬美元非現金費用，其中： - Windfall農場減值930萬美元 - 亞利桑那資產處置損失780萬美元 - 累計外匯損失510萬美元 - 海外應收賬款撥備160萬美元 **銷量與價格變化：** - 新鮮檸檬銷量103萬箱，同比下降24.3%（上年同期136萬箱） - 檸檬平均售價每箱16.63美元，同比上漲14.5%（上年同期14.52美元） - 牛油果銷量僅28.5萬磅，平均售價每磅0.96美元（因戰略性延迟收穫） **成本控制：** - 總成本費用4,560萬美元，同比增長18.4%（上年同期3,850萬美元） - SG&A費用有所下降，體現了與Sunkist合作帶來的年度1,000萬美元節省目標的初步成效

業績指引與展望

• 公司重申全年新鮮檸檬銷量指引為400-450萬箱，同時上調鱷梨銷量預期至550-650萬磅，反映鱷梨產能持續擴張的積極趨勢。

• 管理層對第三、四季度實現正調整EBITDA表現出高度信心，主要驅動因素包括Sunkist合作協議下的更高檸檬銷量、戰略性延迟收穫帶來的鱷梨銷量增加以及持續的運營效率提升。

• 目前檸檬價格已超過每箱20美元，預計從現在到10月份，各規格和等級的平均價格將每月上漲約1美元，理論上7月份達到21美元，8月份22美元，這是自2018年以來最強勁的檸檬價格表現。

• 鱷梨當前市場價格在1.30-1.40美元/磅區間，預期混合平均價格約為1.30美元/磅，相比第二季度0.96美元/磅的價格有顯著提升。

• 公司目標實現年度銷售、一般及行政費用節省1000萬美元，主要通過Sunkist合作伙伴關係和成本控制措施實現，這將直接改善盈利能力。

• 房地產開發管線預計未來5個財年將產生總計1.55億美元的現金收益，包括Harvest at Limoneira項目的持續銷售和多個開發階段的推進。

• AgriMin有機廢料回收合資企業預計在2027財年開始運營並貢獻實質性共享收益，年處理能力達29.5萬噸。

• 水權貨幣化戰略預計在2026財年實現科羅拉多河3級水權的貨幣化事件，Santa Paula Basin抽水權也將轉化為現金流。

• 由於業務的季節性特徵和Sunkist合作協議的影響，收入集中度已轉向第三、四季度，預計下半年財務表現將顯著改善。

• 鱷梨產能擴張前景明確：1700英畝已種植，其中800英畝正在結果，另外800英畝將在未來2-4年開始結果，產能將近翻倍增長。

分業務和產品線業績表現

• 農業業務板塊是公司核心收入來源，第二季度農業收入2250萬美元，主要包括新鮮檸檬銷售（1710萬美元，約103萬箱，平均每箱16.63美元）、牛油果業務（因戰略性延迟收穫僅實現名義收入28.5萬磅）以及橙子和特色柑橘產品線，其中與Sunkist的合作伙伴關係提供了更強的市場準入和定價能力

• 房地產開發業務通過Harvest at Limoneira項目創造多元化收入流，包括住宅開發（第二階段每周銷售2-7套房屋，第三階段500個地塊預計2027年上市）、300套公寓項目（預計2027年下半年開工）以及25英畝East Area 2醫療中心項目，預計未來5個財年總收益1.55億美元

• 資產貨幣化和合資企業板塊包括水權貨幣化策略（科羅拉多河水權和Santa Paula Basin抽水權轉換現金）、與AgriMin的50-50有機廢料回收合資企業（年處理能力29.5萬噸，預計2027財年貢獻收益）以及Paso Robles葡萄園部分出售（1600萬美元交易，保留20%權益），同時在亞利桑那州600英畝土地上停止柑橘種植轉向低耗水作物以優化水資源利用

市場/行業競爭格局

• Limoneira通過與Sunkist的合作伙伴關係顯著增強了市場競爭地位，獲得了優質食品服務客户和美國主要零售商的渠道准入，通過全品類柑橘產品組合為食品服務和零售買家提供綜合解決方案，減少了市場定價壓力並加強了包裝利潤率和種植者合作伙伴關係

• 公司在檸檬市場中受益於行業供需格局改善，當前檸檬定價超過每箱20美元，預計從現在到10月份各規格和等級的平均定價每月上漲約1美元，這是自2018年以來檸檬定價的最強勁表現

• 在牛油果市場中，加州牛油果因卓越品質享有溢價定價優勢，公司戰略位置為美國西部人均消費量最高的市場提供物流優勢，當前48號規格牛油果定價約1.40美元/磅，混合平均價格預期在1.30美元左右

• 公司通過Sunkist合作關係實現了多年來最高的新鮮利用率（超過80%），表明在高價值細分市場中的競爭優勢，同時退出了經紀業務和智利農業經營等非核心業務以專注核心競爭力

• 行業整體呈現季節性特徵，在Sunkist合作模式下，檸檬收入季節性轉向第三和第四季度為強勢期，第一和第二季度為相對疲軟期，公司通過戰略性延迟牛油果收穫來捕捉更好的預期定價時機

公司面臨的風險和挑戰

• 季節性收入波動風險：由於與Sunkist合作協議的影響，公司收入季節性更加明顯，第一、二季度收入較低，主要收入集中在第三、四季度，增加了現金流管理難度。

• 大額非現金減值損失：第二季度錄得2380萬美元非現金費用，包括Windfall Farms減值930萬美元、亞利桑那資產處置損失780萬美元等，反映資產價值波動風險。

• 債務負擔加重：長期債務從年末的7250萬美元增至9370萬美元，債務水平上升可能限制公司財務靈活性和投資能力。

• 商品價格波動風險：儘管當前檸檬和牛油果價格表現良好，但農產品價格天然具有周期性和波動性，可能影響未來盈利穩定性。

• 業務轉型執行風險：公司正在進行多項戰略調整，包括退出經紀業務、終止智利農場運營等，轉型過程中可能面臨執行不力或市場適應性問題。

• 房地產開發項目風險：Paso Robles葡萄園出售交易存在買方無法按時完成交易的風險，可能影響預期現金流入。

• 水權貨幣化不確定性：科羅拉多河水權貨幣化計劃依賴外部政策環境變化，存在時間和結構安排的不確定性。

• 新業務盈利能力待驗證：AgriMin有機廢料回收合資企業要到2027財年纔開始運營，新業務模式的盈利能力和市場接受度仍需驗證。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷及口吻的摘要：

• **Harold S. Edwards（總裁兼首席執行官）**：整體表現出積極樂觀的態度。強調公司正在執行戰略轉型以創造長期價值，對第二季度超出預期的收入和調整后EBITDA表現出信心。多次使用"very confident"、"high level of confidence"等表述，顯示對未來業績的強烈信心。在談到檸檬定價時表示"這是自2018年以來最強勁的檸檬定價"，語氣充滿樂觀。對公司資產價值釋放和多元化收入引擎建設表現出積極預期。

• **Greg Hamm（首席財務官）**：採用謹慎但積極的專業口吻。在解釋財務數據時保持客觀，但對公司戰略轉型進展表示"pleased"和"encouraged"。強調公司流動性將在財年下半年改善，對季節性業務模式和現金流時機給出清晰解釋。在討論債務增加時保持冷靜專業，將其歸因於季節性因素而非結構性問題。

• **整體管理層基調**：兩位高管均展現出對公司轉型戰略的堅定信心，儘管面臨短期挑戰（如2380萬美元的非現金費用），但始終保持積極前瞻的態度。管理層反覆強調"positioned for"、"expect to achieve"等表述，顯示對未來業績改善的強烈預期和戰略執行的信心。

分析師提問&高管回答

• 基於Limoneira業績會實錄的分析師情緒摘要： ## 分析師情緒總結 **整體情緒：謹慎樂觀** 分析師主要關注點集中在定價趨勢、收穫時機策略和資產處置風險等核心運營問題上，顯示出對公司轉型期表現的密切關注。 ## 主要問答內容： ### 1. 分析師提問：牛油果收穫延迟策略及當前市場定價情況 **管理層回答：** CEO Edwards表示，公司將約50萬磅牛油果從Q2推迟至Q3收穫，目前48號規格牛油果價格約為1.40美元/磅，預期混合平均價格約為1.30美元/磅。這一策略性延迟旨在捕捉更好的市場定價。 ### 2. 分析師提問：當前檸檬價格水平 **管理層回答：** CEO Edwards透露檸檬價格表現強勁，各等級和規格的平均價格已超過20美元/箱，預計從現在到10月份每月平均上漲約1美元/箱。這是自2018年以來最強勁的檸檬定價表現。 ### 3. 分析師提問：Windfall Farms交易的交割條件和潛在風險 **管理層回答：** CEO Edwards解釋交易結構為1000萬美元現金加600萬美元賣方融資票據，買方需在7月1日后的任何時間完成交割，最晚不超過10月底。如買方無法按時交割，交易可能終止，但不會影響公司近期運營。 ### 4. 分析師提問：檸檬定價改善的驅動因素分析 **管理層回答：** CEO Edwards將定價改善主要歸因於Sunkist強大的市場地位，包括與零售商和食品服務商的合同關係。公司與Sunkist合作后的新鮮利用率超過80%，為近年來最高水平。 ### 5. 分析師提問：科羅拉多河水權貨幣化的時間節點和結構 **管理層回答：** CFO Hamm表示直接出售可能性較小，更可能通過作物替代釋放水資源，然后長期租賃或出售使用權。關鍵關注點是2026年12月31日到期的土地管理局合同，預期會有長期項目安排。 ## 分析師關注重點： - 商品定價趨勢和市場時機把握 - 資產處置交易的執行風險 - 水權等非核心資產的貨幣化策略 - Sunkist合作關係對運營表現的具體影響 分析師問題顯示出對公司戰略轉型執行能力的審慎評估，特別關注短期現金流改善和長期價值釋放的平衡。

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