SemiAnalysis看空報告引爆市場！隔夜美股光通信股集體殺跌

6月9日，美股光通信股集體殺跌，截至收盤，AAOI跌17%，POET跌12%，康寧跌超7%，Coherent（COHR.US）跌超11%，Lumentum跌超8%，邁威爾科技（MRVL.US）跌7.6%。消息面上，SemiAnalysis在6月9日發佈重磅算力基礎設施研報，同時看空CPO規模化落地與英偉達（NVDA.US）800V高壓供電架構兩大核心產業方向，核心觀點如下：

1.CPO量產節奏大幅慢於市場一致預期。2027年CPO整體出貨量將顯著低於市場此前樂觀預測，大規模商業化落地被推迟至2028~2029年，而非此前市場普遍預期的2027年全面放量。

核心三大瓶頸：光引擎互連良率天花板偏低、交換ASIC與光學組件共封裝集成難度高、整機綜合成本對比傳統可插拔光模塊不具備性價比優勢；即便樂觀工芝下光引敬良率約05%單野共片可承裁的CP0光端口數量依舊十分有限。

2.配套的英偉達800VDC高壓供電方案同樣延后至2028年，僅400V直流方案可以按照原定計劃在2026年起上量；Near-PackageOptics(NPO近封裝光學)會作為替代路線加速推進，分流原本給到CPO的資本開支預算。

3.英偉達Rubin ultra、Kyber新一代服務器平臺交付延后，高度綁定該平臺的光引擎、交換機供應鏈全部面臨業績兑現延期風險。