電話會總結 ｜ Mama's(MAMA)2027財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Mama's Creations業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 第一季度營收達到5,280萬美元，同比增長49.7%（上年同期3,530萬美元）。增長主要由現有客户的產品擴張、在主要零售商推出超過12個新品牌產品、Crown 1收購貢獻以及廣泛的基礎增長驅動。 **盈利能力：** 淨利潤為210萬美元，同比增長66.3%，佔營收的3.9%（上年同期為3.5%）。調整后EBITDA（非GAAP）為490萬美元，同比增長71.2%（上年同期280萬美元）。 **毛利潤表現：** 毛利潤為1,240萬美元，同比增長35.3%；毛利率為23.6%，較上年同期的26.1%有所下降，主要受勞動力和原材料效率低下以及新產品和包裝技術啟動成本影響。 **現金狀況：** 截至2026年4月30日，現金及現金等價物為2,440萬美元，較2026年1月31日的2,000萬美元有所增加，主要得益於強勁的經營現金流和盈利能力。 ## 2. 財務指標變化 **營收增長：** 同比增長49.7%，管理層表示90%的銷售增長由銷量驅動，約10%由定價驅動。 **利潤率變化：** 毛利率從26.1%下降至23.6%，主要因新產品啟動成本；淨利潤率從3.5%提升至3.9%。 **運營費用：** 運營費用從760萬美元增至980萬美元，但佔營收比例從21.6%下降至18.5%，顯示出規模效應和運營槓桿。 **債務狀況：** 截至2026年4月30日，總債務為510萬美元。 **調整后EBITDA：** 非GAAP指標調整后EBITDA同比增長71.2%，從280萬美元增至490萬美元。 **現金流改善：** 現金及現金等價物環比增長22%（從2,000萬美元增至2,440萬美元），主要由強勁的經營現金流和持續的營運資本優化推動。

業績指引與展望

• **營收增長預期**：管理層重申對全年實現雙位數有機增長的信心，主要驅動因素包括新SKU產品的推出以及渠道合作伙伴活動的加速；預計Q2營收將環比增長，因為Q1末推出的12個新產品將在后續季度貢獻更多收入

• **毛利率目標**：重申合併毛利率目標為"中高20%區間"，隨着新產品從啟動階段過渡到穩定生產狀態，預計毛利率將逐步改善；Q1受新產品啟動成本影響的毛利率壓力將在后續季度緩解

• **運營費用率展望**：Q1運營費用率降至18.5%（低於歷史20%水平）屬於臨時性現象，預計后續季度將回歸穩態比例；部分SG&A營銷費用轉移至貿易投資以支持新產品發佈

• **產能擴張規劃**：當前產能可支持公司營收翻倍至約4億美元，Bayshore設施和East Rutherford擴建為未來幾年提供充足產能，無需近期新建設施

• **現金流與資本配置**：Q1末現金及現金等價物達2440萬美元，強勁的經營現金流和盈利能力為有機增長和併購提供資金支持；總債務僅510萬美元，資產負債表為未來擴張提供充足火力

• **渠道拓展目標**：繼續執行在前十大客户中各增加至少2個新SKU的戰略目標，預計通過Walmart和Target新產品的推廣、傳統自有品牌向品牌產品的轉換來大幅增加品牌銷售

• **定價策略影響**：約90%的銷售增長由銷量驅動，僅10%來自定價，表明公司在保持價格競爭力的同時實現強勁的量增長

分業務和產品線業績表現

• 公司主要專注於熟食預製食品領域，產品線涵蓋肉丸、雞肉製品、帕尼尼三明治等多種蛋白質產品，通過三個製造工廠為全國主要零售商提供品牌和自有品牌產品

• 業務覆蓋多個銷售渠道，包括傳統零售商（沃爾瑪、塔吉特、Food Lion等）、會員制商店（好市多、山姆會員店、BJ's）、便利店和餐包配送服務，其中好市多已在兩個地區獲得常規商品地位

• 產品創新重點關注解決零售商痛點，包括採用HPP高壓處理技術和MAP氣調包裝技術延長保質期，推出無抗生素雞肉產品線，以及開發新的蛋白質形態如切絲雞肉等滿足消費者健康需求

• 通過Crown 1收購整合了Bayshore工廠，顯著擴大了產能和產品組合，目前三個工廠的總產能可支持公司收入翻倍至約4億美元，為未來增長提供充足空間

• 數字化營銷和零售媒體投資持續增長，在Instacart平臺銷售超過100萬美元，沃爾瑪平臺廣告支出回報率達到29.5倍，45%的贊助銷售來自新客户，有效推動品牌增長和市場滲透

市場/行業競爭格局

• 行業整體呈現高度分散化格局，400億美元的熟食預製食品市場仍處於快速擴張期，為Mama's這類規模化企業提供了通過併購整合獲得市場份額的機會，公司正利用強化的資產負債表積極尋求具有製造和分銷能力的收購標的

• 零售商對熟食部門的戰略重視程度顯著提升，79%的雜貨零售商認為肉類部門是最成功的銷售驅動部門，較去年大幅增長30個百分點，77%的零售商將預製食品和餐飲服務視為商品銷售和品牌提升的首要策略

• 消費趨勢明顯向公司業務方向傾斜，70%的消費者每月至少光顧一次熟食部門，其中Z世代和千禧一代分別有38%和43%每周購買熟食預製食品，主要用於替代外出就餐以節省成本和追求更健康飲食

• 新鮮食品格式的雜貨商持續獲得最大的增量客流份額，雜貨店正從快餐店搶奪越來越多的中午短時間訪問客户，消費者用更具成本意識和健康的選擇替代餐廳用餐

• 公司在主要零售渠道建立了強勁的競爭優勢，在Walmart的廣告支出回報率從10.5美元提升至29.5美元，在BJ's的歸因銷售額同比增長近10倍，廣告支出回報率增長近5倍，顯示出強大的渠道執行能力和品牌影響力

• 通過"一站式"熟食解決方案提供商的差異化定位，公司成功在單季度向主要零售商推出超過12個新品項，創下歷史新高，證明了其作為能夠簡化熟食預製餐食領域、在全國範圍內持續交付並帶來真正創新的合作伙伴地位

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Mama's Creations業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 毛利率壓力風險：新產品推出初期存在勞動力和原材料效率低下問題，啟動成本較高，第一季度毛利率從26.1%下降至23.6%，新包裝技術和蛋白質形態的學習曲線影響短期盈利能力。

• 產能擴張與整合風險：雖然目前產能可支持收入翻倍至4億美元，但快速擴張可能帶來運營複雜性增加，三個生產設施的協調管理面臨挑戰，新設備和技術的磨合期存在不確定性。

• 客户集中度風險：對Costco等大型零售商依賴較重，去年第一季度單個Costco數字化促銷活動就貢獻了近1000萬美元收入，客户關係變化可能對業績產生重大影響。

• 新產品推廣風險：超過12個新品項在主要零售商推出，存在市場接受度不確定性，營銷投入回報率波動，以及與現有產品線的內部競爭風險。

• 食品安全合規風險：作為食品製造企業面臨FDA突擊檢查，食品安全標準要求嚴格，任何質量問題都可能導致召回、罰款或聲譽損害。

• 原材料成本波動風險：商品價格通脹壓力持續，雖然公司有定價機制，但與大型客户的議價能力有限，成本傳導存在時滯。

• 人才招聘和留存挑戰：近600名員工跨三個設施運營，勞動力市場緊張，員工培訓成本上升，文化整合和人員穩定性面臨考驗。

• 併購整合風險：公司積極尋求收購機會以實現10億美元收入目標，但併購整合存在文化衝突、系統整合失敗和協同效應不達預期的風險。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是管理層發言的情緒和口吻摘要：

• **Adam L. Michaels（董事長、總裁兼首席執行官）**：發言情緒極其積極樂觀，語調充滿自信和激情。頻繁使用"amazing"、"remarkable"、"excited"、"proud"等積極詞匯。對公司未來發展表現出強烈信心，多次強調團隊執行力和戰略成功。在描述業務成果時語調熱情，對員工和團隊表達真誠感謝。整體展現出一位對公司前景充滿信心的領導者形象。

• **Anthony J. Gruber（首席財務官）**：發言風格相對保守和專業，主要聚焦財務數據的客觀陳述。語調平穩務實，沒有過多情緒化表達，但在描述財務表現時透露出滿意的態度。對公司財務狀況和未來前景表現出謹慎樂觀的態度。

• **整體管理層氛圍**：管理團隊展現出高度的團結協作精神，Adam頻繁提及團隊成員的貢獻，體現出對員工的認可和感激。管理層對公司戰略執行、市場地位和增長前景都表現出強烈的信心和積極的預期。

分析師提問&高管回答

• 基於Mama's Creations業績會實錄，以下是分析師情緒摘要： ## 分析師情緒摘要 ### 1. 新產品貢獻度及收入增長前景 **分析師提問**：Brian Holland (D.A. Davidson) 詢問新產品在本季度的貢獻情況，特別是沃爾瑪、Target、Food Lion等新客户的新品貢獻，以及第二季度收入是否會環比增長。 **管理層回答**：CEO Adam Michaels表示新品於4月中下旬才推出，第一季度承擔了所有成本但收入貢獻很少。已經看到效率提升，如沃爾瑪雞肉產品從雙標籤優化為單標籤，成本和人工都減半。預期后續季度將看到顯著收入增長。 ### 2. 毛利率壓力及生產效率改善 **分析師提問**：Brian Holland和Eric Des Lauriers (Craig Hallum)關注毛利率受啟動成本影響的情況，詢問是否已度過初期生產低效期。 **管理層回答**：管理層確認已經度過學習曲線，新的HPP技術、真空包裝等新工藝初期確實造成人工和原材料效率低下，但現在生產線運行已趨於正常，效率持續提升。 ### 3. Bayshore整合進展及管理層精力釋放 **分析師提問**：Eric Des Lauriers詢問Bayshore設施整合剩余工作及對高管團隊的影響。 **管理層回答**：ERP系統整合已完成，這是最后一個重大整合步驟。CEO表示現在可以更放心地出差，管理層有更多精力專注於M&A機會。Bayshore沒有重大整合工作剩余。 ### 4. 啟動成本量化及投資回報 **分析師提問**：George Kelly (Roth Capital)要求量化啟動成本的具體數字。 **管理層回答**：人工和原材料低效成本約50萬美元，另外有意將約50萬美元營銷費用轉為貿易投資支持新品發佈。如果沒有這些投資，毛利率本可達到25%以上，但管理層認為這些是正確的戰略決策。 ### 5. 沃爾瑪業務表現 **分析師提問**：George Kelly詢問沃爾瑪新品的具體表現和銷售速度。 **管理層回答**：表現超出預期，雞肉產品30-45天內已進入超過2000家門店，每周銷售速度都在提升。營銷投資回報率達到30倍（每投入1美元獲得30美元零售銷售）。 ### 6. 全年增長信心確認 **分析師提問**：Ryan Myers (Lake Street Capital)確認管理層對全年雙位數有機增長的信心。 **管理層回答**：CEO明確表示仍然對全年雙位數增長充滿信心，Chris團隊的執行超出預期，新品發佈進度甚至超前於計劃。 ### 7. 產能利用及擴張規劃 **分析師提問**：Anthony Vendetti (Maxim Group)詢問Bayshore設施剩余產能及未來擴張需求。 **管理層回答**：當前產能可支持公司收入翻倍至約4億美元，加上East Rutherford設施擴建，未來幾年產能充足。這不會影響繼續尋找具有製造和分銷能力的收購目標。 **總體分析師情緒**：分析師對公司表現普遍積極，主要關注點集中在短期成本壓力的持續性、新品放量的可持續性以及長期增長能力。管理層迴應充滿信心，強調已度過學習曲線，未來幾個季度將看到投資回報。

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