儘管估值擔憂，Marvell納入標準普爾500指數可能會引發新的ETF購買

Marvell Technology Inc.' s（納斯達克股票代碼：MRVL）即將被納入標準普爾500指數，可能會為這家人工智能網絡芯片製造商創造新的需求來源，幾天前，大幅拋售暴露了投資者對半導體行業估值過高的擔憂。

· Marvell Technology股價今天飆升至新高。是什麼推動MRVL股價走高？

在標準普爾道瓊斯指數宣佈該公司將於6月22日加入基準指數后，Marvell股價周一飆升逾10%。此次增持之前，該股經歷了一波非凡的漲勢，隨着投資者湧入被視為人工智能基礎設施繁榮主要受益者的公司，該股今年迄今已上漲超過250%。

時機值得注意。Marvell被納入之前，該股經歷了歷史上波動最大的一周之一。英偉達公司（NVIDIA Corp）（NASDAQ：NVDA）首席執行官黃詹森（Jensen Huang）在臺北與首席執行官馬特·墨菲（Matt Murphy）一起露面時公開將Marvell描述為「下一個萬億美元公司」，此后該股創下有史以來最大單日漲幅，並短暫創下歷史新高。然而，三天后的周五，半導體股遭遇2020年以來最嚴重的拋售，股價暴跌逾16%。

儘管圍繞Marvell估值的爭論仍在繼續，但它進入標準普爾500指數帶來了一個強大的技術催化劑：被動基金購買。

複製標準普爾500指數的指數跟蹤基金將被要求購買Marvell股票，作為其再平衡過程的一部分。跟蹤基準的最大產品包括SPDR S & P 500 ETF信託（NYSE：SPY）、iShares Core S & P 500 ETF（NYSE：IVV）和Vanguard S & P 500 ETF（NYSE：VOO）。

與大型股成員相比，Marvell在標準普爾500指數中的權重可能相對較小;隨着指數基金重新平衡以反映Marvell的納入，與標準普爾500指數掛鉤的資產規模可能會產生巨大的購買興趣。

標準普爾500指數是市值加權的，Marvell的市值約為2300億美元，儘管其規模足以符合該指數的資格，但仍顯着小於英偉達、微軟公司（NASDAQ：MSFT）和蘋果公司（NASDAQ：AAPL）等大型股公司，這些公司的市值均為數萬億美元。因此，Marvell的初始權重可能低於基準的1%。

包容性的影響不應低估。根據標準普爾道瓊斯指數，約有20萬億美元的資產與標準普爾500指數掛鉤或基準，其中包括約13萬億美元的被動管理資產。這意味着，隨着指數基金和ETF重新平衡其投資組合，即使相對較小的指數權重也可能轉化為大量買入活動。標準普爾500指數最大的三隻ETF-- SPY、IVV和VOO --總共管理着超過2萬億美元的資產，因此，基準的增加如何為新納入的股票創造重要需求來源是不言而喻的。

從歷史上看，由於被動經理在納入日期之前積累股票，被納入主要指數的股票通常會經歷短期提振。對於Marvell來説，這一事態發展正值投資者質疑該股的漲勢是否遠遠超出基本面之際。

Marvell已經是幾隻專注於投資者的ETF的重要持股，這些ETF一直是人工智能交易的最大受益者之一。

VanEck半導體ETF（納斯達克股票代碼：SMH）是最大的半導體ETF，資產超過400億美元，集中持有領先的人工智能相關芯片製造商的頭寸，包括Nvidia、Broadcom Inc.（納斯達克股票代碼：AVGO）、臺灣半導體制造公司（紐約證券交易所股票代碼：TSB）和Marvell。

iShares Sem導體ETF（納斯達克股票代碼：SOXX）是另一家廣受關注的半導體基金，也將其投資組合的很大一部分分配給提供人工智能基礎設施、網絡、內存和高級計算組件的公司。

由於投資者押注人工智能數據中心的持續支出，這些基金在2026年取得了強勁增長。但上周的拋售凸顯了越來越集中投資少數高增長芯片公司所帶來的風險。

SOXX在周五的暴跌中下跌約10%，這是自2020年3月COVID-19大流行時代市場動盪以來的最大單日跌幅。SMH周五也下跌逾9%。由於投資者對博通人工智能收入前景不變以及強於預期的美國就業數據推高國債收益率的反應，半導體股市值集體下跌近1萬億美元。

儘管如此，兩隻基金周一均有所回升，上漲超過5%-6%。

投資者面臨的關鍵問題是，即將到來的被動ETF需求是否可以超過對估值日益增長的擔憂。

Marvell目前的股價較其歷史平均水平高出好幾倍，反映出人工智能網絡和定製芯片需求將繼續加速的預期。Benzinga Pro的數據顯示，MRVL股票目前的遠期P/E接近65倍，遠高於同行英偉達、臺灣半導體和博通。

該公司第一財季收入同比增長28%，達到創紀錄的24.2億美元，而管理層則將本季度銷售額引導至約27億美元。

看漲者認為，Marvell仍然是人工智能基礎設施支出方面最明顯的公司之一，特別是在超大規模雲提供商越來越多地投資定製芯片和高速網絡技術的情況下。

不過，持懷疑態度的人士指出，該股近期的升值在很大程度上是由估值倍數擴大而非盈利增長推動的。

隨着標準普爾500指數的納入，Marvell可能會在短期內獲得另一股順風。這種支持能否維持該股的迅速上漲，最終將取決於該公司將人工智能熱情轉化為持續收入增長和利潤的能力。

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照片：Michael Vi在Shutterstock上