電話會總結 ｜ Zumiez(ZUMZ)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Zumiez業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 第一季度淨銷售額達到1.933億美元，同比增長4.9%（上年同期為1.843億美元），實現連續第八個季度正增長。可比銷售額增長4%，其中北美地區增長4.4%，歐洲地區增長5.5%。 **盈利能力：** 毛利潤為6,130萬美元，較上年同期的5,530萬美元有所增長。淨虧損為1,330萬美元（每股虧損0.82美元），相比上年同期淨虧損1,430萬美元（每股虧損0.79美元）有所改善。 **現金流狀況：** 經營性現金流為4,750萬美元，現金及有價證券余額為1.242億美元，較上年同期的1.01億美元增長23.3%。 ## 2. 財務指標變化 **毛利率改善：** 毛利率從上年同期的30.0%提升至31.7%，同比改善170個基點，主要受益於產品毛利率提升70個基點、門店佔用成本槓桿效應貢獻50個基點、網絡運輸成本優化30個基點以及庫存損耗減少20個基點。 **運營效率提升：** SG&A費用佔淨銷售額比例從上年同期的40.8%降至39.6%，同比改善120個基點，主要得益於上年同期290萬美元訴訟和解費用的消除。運營虧損從上年同期的1,990萬美元（佔銷售額10.8%）收窄至1,520萬美元（佔銷售額7.9%），運營利潤率同比改善290個基點。 **資產負債表優化：** 庫存為1.532億美元，同比增長2.2%（按固定匯率計算增長0.7%）。由於過去12個月的股票回購活動，流通股數量同比減少11%，有助於改善每股指標。私有品牌銷售佔比維持在34%的歷史最高水平。

業績指引與展望

• **第二季度業績預期**：淨銷售額預計在2.1-2.15億美元之間，同比增長-2%至+0.5%；可比銷售額增長預期與整體銷售趨勢一致約0.5%；每股虧損預計在0.23-0.08美元之間，去年同期虧損0.06美元；運營利潤率預計在-1.5%至盈虧平衡之間

• **產品毛利率展望**：第二季度產品毛利率預計較去年同期略有下降至略有上升；全年預計通過北美地區穩步改善和國際業務定價紀律及全價銷售策略繼續實現產品毛利率同比增長

• **全年銷售預期**：管理層預計全年總銷售額仍能實現增長，但考慮到消費者壓力加大，下半年表現預計較原先預期略有下滑；預期包含約1200萬美元的關店負面影響

• **運營利潤率指引**：在不出現消費環境顯著惡化的前提下，預計2026財年運營利潤率增長50-100個基點，與此前四季度財報會議的指引保持一致

• **資本支出計劃**：2026財年資本支出預計在1400-1600萬美元之間，高於去年的1100萬美元；折舊攤銷費用預計約1910萬美元，低於2025財年的2130萬美元

• **門店擴張計劃**：計劃新開5家門店，全部位於美國；預計關閉約26家門店（北美20家，國際6家），影響約1200萬美元年銷售額

• **税率與股本預期**：全年有效税率預計在40-45%之間，2025財年為44.4%；全年攤薄股本預計約1690萬股，不包括5月2日后4000萬美元回購計劃的潛在影響

• **私有品牌業務**：私有品牌滲透率維持在34%的歷史最高水平，預計將繼續成為毛利率擴張的重要驅動因素，但可能面臨品牌鞋類需求復甦帶來的產品組合壓力

分業務和產品線業績表現

• 北美市場表現強勁，第一季度可比銷售額增長4.4%，連續第九個季度實現正增長，該地區淨銷售額達1.556億美元，同比增長3.9%，管理層通過優質定價策略持續支持利潤率擴張和市場份額增長

• 歐洲業務顯著改善，可比銷售額增長5.5%，淨銷售額達3780萬美元，同比增長9.1%，管理層在該地區實施的全價銷售模式和費用管理策略開始見效，產品利潤率持續改善

• 產品品類表現多元化，男裝領跑可比銷售增長，其次是硬件商品、女裝和配飾，鞋類是唯一負增長品類，自有品牌滲透率維持在34%的歷史最高水平，成為利潤率增長的重要驅動因素

• 門店優化策略持續推進，計劃在美國新開5家門店，同時關閉26家表現不佳的門店（北美20家，國際6家），預計影響約1200萬美元的年銷售額，通過門店組合優化提升整體盈利能力

• 庫存管理保持穩健，季末庫存1.532億美元，同比增長2.2%，按固定匯率計算僅增長0.7%，管理層對庫存狀況和質量表示滿意，並強調與供應商的良好關係為應對銷售趨勢變化提供了靈活性

市場/行業競爭格局

• 根據Zumiez業績會實錄，以下是市場/行業競爭格局摘要：

• 公司面臨消費者可支配收入壓力加劇的挑戰，作為全價零售商在當前宏觀經濟環境下承受更大競爭壓力，管理層觀察到第一季度后期及5月份消費者支出持續疲軟，反映整個零售行業都在應對消費降級趨勢。

• 私有品牌業務成為關鍵競爭優勢，第一季度滲透率達到34%的歷史最高水平，通過快速捕捉趨勢和創造差異化產品來應對品牌周期加速的行業變化，特別在cut and sew品類中建立競爭壁壘。

• 品牌合作伙伴關係仍然重要，公司在2025財年引入超過150個新興品牌，通過平衡私有品牌與知名品牌的組合來維持競爭地位，同時預期當品牌鞋履需求周期恢復時可能面臨產品組合壓力。

• 區域市場競爭表現分化明顯，北美市場連續9個季度實現可比銷售增長，而歐洲市場通過全價銷售策略和產品組合優化實現轉機，國際市場整體仍面臨盈利能力挑戰需要進一步整合。

• 季節性銷售模式成為競爭關鍵，公司在返校季和假日季表現強勁，第二季度最后四周佔整季度銷售的40%，顯示在關鍵銷售時點的執行能力將決定與競爭對手的差距。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Zumiez業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 消費者支出壓力加劇：管理層觀察到第一季度后期消費者壓力不斷增加，消費者可選支出面臨更大阻力，作為全價零售商，這對公司業務造成更大壓力。

• 宏觀經濟環境惡化：公司採取謹慎態度應對不斷演變的宏觀經濟壓力，這些壓力在第一季度逐步顯現並延續至5月份，預計下半年業績將略低於原始預期。

• 第二季度業績指引疲軟：預計第二季度銷售增長為負2%至正0.5%，合併經營收入預計在負1.5%至盈虧平衡之間，每股收益預計虧損0.23至0.08美元。

• 門店關閉影響銷售：計劃關閉26家門店（北美20家，國際6家），將影響約1200萬美元的年銷售額，淨關閉趨勢可能延續至2027年。

• 國際市場盈利挑戰：歐洲等國際市場仍面臨盈利壓力，儘管有所改善但市場條件依然嚴峻，部分市場如無法扭轉局面將面臨進一步收縮。

• 品牌鞋類需求疲軟：鞋類是唯一負增長的品類，當品牌鞋類需求周期恢復時，可能對私有品牌組合造成壓力並影響銷售結構。

• 消費者行為不確定性：管理層因消費者支出行為和全球市場波動的持續不確定性，避免提供精確的全年每股收益指引。

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Richard Brooks（CEO）**：整體保持謹慎樂觀的口吻。強調公司連續8個季度實現正增長，對歐洲業務進展表示鼓舞，稱"特別令人鼓舞的是我們在歐洲取得的進展"。對公司戰略定位和財務基礎表現出信心，表示"對我們為所有利益相關者創造價值的能力充滿信心"。在談到庫存管理時顯得自信，稱"我們感覺庫存狀況相當不錯"。對團隊執行能力表達讚賞，感謝員工的"持續承諾和卓越執行"。

• **Christopher Work（CFO）**：口吻明顯更加謹慎和保守。多次強調宏觀經濟壓力，表示"我們正採取謹慎的方法來制定展望，考慮到第一季度進展中觀察到的不斷演變的宏觀經濟壓力"。對消費者環境表現出擔憂，提到"消費者可支配支出面臨更大壓力"。在指導預期時顯得保守，承認第二季度指導"低於預期"。對不確定性表現出坦誠，稱"制定指導涉及一些固有的不確定性和複雜性"。在回答分析師問題時保持客觀和數據導向的態度。

分析師提問&高管回答

• # Zumiez業績會分析師情緒摘要 ## 分析師提問與管理層回答總結 ### 1. 分析師提問：關於Q2指引中同店銷售的區域分佈情況 **分析師（Mitch Kummetz）提問**：能否解釋Q2指引中北美和國際市場的同店銷售預期？ **管理層回答**：CFO Chris Work詳細解釋了Q2指引邏輯。預計總體同店銷售增長0.5%，其中： - 北美市場：預計從5月的負增長改善至大致持平 - 歐洲市場：雖然較5月有所放緩，但仍將保持正增長 - 閉店影響約-0.5%，外匯影響+0.5%，最終達到0.5%的同店銷售增長 管理層強調已連續8個季度實現正同店銷售增長，但承認消費者面臨更大壓力。 ### 2. 分析師提問：返校季對業績的重要性 **分析師追問**：美國市場的改善是否主要依賴返校季？返校季佔Q2的比重如何？ **管理層回答**：Work指出返校季確實關鍵，Q2最后4周佔整季度銷售的40%，而6月（5周）僅佔34%。歷史數據顯示，儘管Q2開局緩慢，但返校季表現強勁（2024年8月增長12.3%，2025年8月增長11.4%）。 ### 3. 分析師提問：下半年預期調整的具體情況 **分析師詢問**：管理層提到下半年預期較原先有所下調，能否詳細説明？ **管理層回答**：Work承認基於Q1疲軟和Q2開局情況，已對下半年預期進行調整。原先預期全年銷售增長3%左右，現在雖然仍預期正增長，但幅度有所收窄。強調公司在返校季和假日季等關鍵時期表現突出。 ### 4. 分析師提問：地緣政治衝突對不同市場消費者的影響 **分析師詢問**：中東衝突及通脹壓力對美國和歐洲消費者的影響差異？ **管理層回答**：Work認為從宏觀數據看，歐洲消費者面臨更大壓力，但公司歐洲業務表現更好，這得益於全價銷售策略、新產品引入、庫存管理等改善措施。北美業務在衝突升級時明顯放緩，顯示出一定關聯性。 ### 5. 分析師提問：返校季庫存規劃策略 **分析師（Jeff Van Sinderen）提問**：在近期銷售放緩背景下，如何規劃返校季庫存？ **管理層回答**：CEO Brooks表示對當前庫存狀況滿意，特別是美國市場。公司在庫存規劃中保持靈活性，擁有快速周轉的品類和願意合作的供應商夥伴，能夠根據業務趨勢進行上下調整。 ### 6. 分析師提問：自有品牌未來發展方向 **分析師詢問**：自有品牌佔比達34%后的發展方向？ **管理層回答**：Work強調將跟隨消費者需求，自有品牌不會佔據全部業務。Brooks補充説明，過去5年公司在成衣品類加大自有品牌投入，主要因為年輕品牌周期變化快，專注度不夠。當鞋類市場反彈時，可能出現品類組合調整。 ### 7. 分析師提問：門店關閉趨勢展望 **分析師詢問**：淨關店趨勢是否延續至2027年？ **管理層回答**：Work區分了北美和國際市場： - 北美：主要是優化門店組合，關店數量已接近峰值，2027年后仍有關店但規模減小 - 國際：重點是實現盈利，將繼續推動現有門店增長，但如果某些市場無法扭轉，會考慮進一步關店 ## 總體分析師情緒 分析師對公司Q2指引低於預期表示關注，但認可管理層在歐洲市場的改善措施和自有品牌策略。對返校季表現和消費者壓力的持續影響較為謹慎，同時關注公司的庫存管理能力和門店優化策略。

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