【IPO追蹤】獲200萬美元意向訂單，傅里葉（03625.HK）股價不温不火

一則看似亮眼的訂單公告，並未在資本市場激起多少水花。

6月4日，傅里葉（03625.HK）公佈，公司已獲得車規音頻芯片客户新簽訂的訂單及下達的意向訂單總值超過美元200萬元(約合人民幣1350萬元)，實現2025年內「車規音頻芯片業務板塊收入」約為2000%的增幅。產品自本年年初開始已經規模化量產交付。該等訂單計劃將在2026年度交付並確認收入。

公司合作的客户包含多家全球及國內領先的新能源汽車龍頭企業。憑藉公司的產品設計能力和對於車規級音頻芯片的深入理解，以及可靠的供應鏈體系，公司能夠維持和加深與客户的關係，並利用有競爭力的定價和可靠的品質標準滿足客户需求。

不過，6月5日，傅里葉股價表現不穩不火，截至發稿，公司微跌1.39%，報106.8港元/股，市值120億港元。

傅里葉2025年全年業績顯示，公司營收為3.66億元人民幣。此次公告的訂單及意向訂單總計約1350萬元，佔比較小，市場反應平淡。在投資者眼中，這更像一次例行披露，而非足以改變盈利預期的實質性拐點。投資者選擇用腳投票，也就在情理之中。

國產音頻芯片標杆，基本面成色幾何？

拋開短期訂單，傅里葉的基本面值得審視。公司是國內領先的感知智能芯片設計企業，採用Fabless輕資產運營模式，專注於低功率音頻芯片、中大功率音頻芯片及觸覺反饋芯片的研發、設計與銷售。產品廣泛應用於智能手機、平板電腦、智能穿戴、智慧屏及智能汽車等領域。公司在智能音頻與觸覺反饋賽道市佔率靠前，行業頭部地位穩固。

從資本陣容看，傅里葉已獲得順為資本、國家大基金旗下基金、聞泰、華勤等頂級財務與產業資本加持，產業協同效應顯著，資本認可度處於行業第一梯隊。公司頭頂光環，上市初期股價曾大幅上漲，雖自4月中旬以來持續調整，但當前股價仍遠高於發行價。

然而，公司業績體量偏小，在半導體板塊中屬於「小而美」。公司長期盈利能力尚未充分驗證，市場對其持續造血、穩定產生經營性現金流的能力仍存分歧與顧慮。另外，按當前股價計算市銷率（PS），公司目前處於較高水平，即便考慮國產替代和車規芯片的成長性，其安全邊際仍顯不足。

結語——

傅里葉獲得頭部車企訂單，驗證了其車規音頻芯片的產品力與客户拓展能力，這是積極信號。但訂單金額相對營收佔比微小，尚不足以扭轉市場對其基本面疲軟、估值偏高的整體判斷。

短期看，股價或仍將承壓；長期看，車規芯片能否放量成為真正的第二增長曲線，纔是決定傅里葉投資價值的關鍵。

 作者|飛魚