德國商業銀行：黃金將突破當前盤整階段 年底上看4800美元、2027年直指5200美元

智通財經APP獲悉，在黃金近段時間以來表現低迷之際，德國商業銀行認為，黃金最終仍將突破當前的盤整階段。該行分析師卡斯滕·弗里奇指出，當前市場已從中東戰事爆發前對美聯儲的降息預期轉變為完全計入美聯儲到2027年春季前至少加息25個基點的可能性，因此將其對黃金的年末目標價從最初的5000美元/盎司下調至約4800美元/盎司。

弗里奇補充稱，這一目標價意味着未來數月黃金價格仍具備一定上行空間，因為「我們的新基準情景預計將經歷兩個月的過渡期，隨后霍爾木茲海峽重新開放，布倫特原油價格回落，從而逆轉當前市場對於加息的預期」。截至發稿，黃金現貨報4445美元/盎司。

與此同時，弗里奇維持對2027年底金價達到5200美元/盎司的預測。他表示：「支撐黃金的結構性因素依然完全存在。這些因素包括市場對美元作為儲備貨幣的信心持續削弱，這很可能推動各國央行繼續增持黃金。此外，投資者對黃金的興趣也有望維持高位。這一判斷還受到政府債務水平已經很高且仍在迅速上升的支撐，而這正在導致相對於通脹水平而言過於寬松的貨幣政策。」

而由於工業需求疲軟，德國商業銀行下調了對白銀的展望。該行預計，2026年底白銀價格約為80美元/盎司，2027年底約為90美元/盎司，低於此前95美元/盎司的目標預測。

華爾街「激辯」黃金前景

金價在過去兩年大幅上漲后，在今年1月一度升至近每盎司5600美元的歷史新高。但隨着中東戰事爆發，黃金卻未能在避險情緒的推動下進一步上漲，反而較高位出現大幅回落。主要原因在於，中東戰事引發的能源衝擊推高通脹、再加上美聯儲新任主席沃什上臺后可能推行「縮表優先、降息在后」的組合，對美聯儲鷹派政策的預期壓制了以美元計價的黃金。此外，投資者在此前金價上漲后獲利回吐、部分國家拋售黃金儲備換取現金等因素也加劇了黃金面臨的拋售壓力。

黃金在今年以來如同過山車一樣跌宕起伏的走勢令投資者們正密切關注其下一步走向。隨着黃金陷入調整，已有多家華爾街大行對黃金重新定價。

摩根士丹利在4月末率先砍低金價預期，將2026年下半年黃金目標價下修至5200美元/盎司，遠低於此前5700美元/盎司的預測。該機構的理由是，地緣摩擦導致實際利率上行、美聯儲降息延后，黃金與實際利率的經典負相關關係由此迴歸常態。

摩根大通則將2026年黃金平均價格預測從5708美元/盎司重估至5243美元/盎司，並在報告中提到，COMEX黃金期貨總持倉量和成交量持續低迷，管理基金期貨淨持倉量在低位徘徊，ETF資金流入也較為清淡。

澳新銀行將年末黃金目標價從5800美元/盎司降低至5600美元/盎司，並將金價達到6000美元/盎司的目標時間從2027年初推迟至2027年年中。該行分析師指出：「市場目前似乎陷入了兩難境地，一方面是地緣政治引發的焦慮，另一方面則是對通脹上行的擔憂。」

與德國商業銀行類似，花旗近期表態短期看淡黃金走勢，預判未來3個月內金價將觸及4300美元/盎司。該機構認為，一旦美伊順利敲定合作共識、航運秩序全面恢復，國際油價迴歸衝突前的價位后，市場通脹情緒將快速走弱，實際利率便會順勢走高，進而對黃金走勢形成壓制。但花旗對黃金中期前景並未轉向全面悲觀，其維持未來6至12個月目標價5000美元/盎司。

一些機構對黃金未來的走勢仍未松口。高盛依舊維持其對黃金的看漲觀點，並預測到2026年底黃金將重拾漲勢。該行分析師Lina Thomas和Daan Struyven在報告中表示，黃金的中期前景依然穩固，由於各國央行持續購金以及美國今年預計還有兩次降息，金價有望達到每盎司5400美元。

瑞銀在上周將2026年底黃金價格預期從5900美元/盎司下調至5500美元/盎司，理由是美國國債收益率高企和美元持續上漲帶來持續的不利因素。儘管瑞銀認為黃金結構性牛市尚未結束，但該行分析師Dominic Schnider和Wayne Gordon表示，面對這些挑戰，投資者可能需要更大的耐心。不過，他們給出的預測也表明，到年底黃金價格仍能再上漲1000美元。

瑞銀一直以來的觀點是，黃金本質上是用來對衝衝突所帶來的更廣泛次生影響的工具，而不是用來直接抵禦前線戰爭威脅的。黃金的核心功能，是用來隔離和防禦因地緣政治衝突引發的貨幣貶值、財政赤字激增以及經濟增速放緩等貨幣與宏觀金融風險。

瑞銀分析師還坦言，「短期內，能源價格上漲和通脹擔憂導致美元上漲，並引發了對潛在加息的擔憂——這兩點都對黃金價格不利。但我們預計各國央行會密切關注通脹風險，而不會貿然加息」。此外，美伊衝突拖延的時間越長，其對宏觀經濟產生負面衝擊的風險就越大，這反過來會持續支撐對黃金的對衝需求。瑞銀表示：「從長遠來看，黃金是抵禦通脹的有效工具。根據《全球投資回報年鑑》，自1900年以來，黃金和大宗商品的實際回報率與通脹呈正相關。」

瑞銀還強調，結構性趨勢也將繼續支撐黃金的吸引力，並指出：「我們預計，政府債務高企、各國央行和全球投資者努力分散投資、減少對美元的依賴等結構性趨勢，將支撐黃金的長期前景。因此，鑑於除美伊衝突帶來的風險之外的宏觀經濟和政治不確定性，我們仍然看好黃金，並認為這種貴金屬仍然是有效的投資組合多元化工具。對黃金感興趣的投資者可以考慮在多元化資產組合中配置最高達‘中個位數(如5%左右)’比例的黃金資產。」

可以看出，「短冷中熱」的判斷邏輯是這輪華爾街大行轉向最為鮮明的共同特徵。對於中期的黃金前景，富國銀行甚至給出8000美元的大膽預測，主要看漲理由集中在貨幣貶值的基礎上。富國銀行指出，全球經濟已進入第四輪「貨幣貶值周期」，不斷攀升的債務、赤字和通脹正在侵蝕美元等法定貨幣的價值。在這樣的時期，投資者往往會尋求傳統體系之外的避風港。而歷史上，黃金一直是財富保值的最佳去處。

富國銀行策略師表示，五種經濟情景中有四種指向進一步貨幣貶值，而金價到2027年可能因此升至每盎司8000美元。但在悲觀情景下，若貨幣貶值動能不如預期，到2027年底金價可能跌至每盎司4000美元。

加拿大礦業傳奇人物Pierre Lassonde更是預測，隨着黃金取代美元成為最后的儲備貨幣，金價有望達到17250美元/盎司。Pierre Lassonde表示，如今的極端槓桿率使得當前的經濟周期更加動盪。上世紀70年代末，隨着通脹和利率同步攀升，黃金價格上漲了十倍，而現在還需要考慮到美國龐大的主權債務。他認為，美聯儲正在將債務貨幣化，從而為黃金提供了持續的順風。他堅信17250美元/盎司的金價目標並非妄想，市場將在三年內看到其實現