美國並未應對暫時的通脹峰值--而是進入2年迷你周期

在過去一年的大部分時間里，投資者都在簡單的假設下運作。通貨膨脹正在逐漸降温，美聯儲最終將轉向降息，經濟將重新回到熟悉的低利率環境。

越來越多的數據指向相反的方向。越來越多的證據表明，美國並沒有應對暫時的通脹飆升，而是進入了一個通貨再膨脹的小周期。

在周二的一份報告中，美國銀行（BofA）大幅提高了這種情況的可能性，認為這一周期可能持續到2027年，並可能持續到2028年。該銀行認為，關税、製造業價格壓力和彈性內需推動的多年擴張周期正處於中間階段。

如果這一觀點被證明是正確的，投資者可能需要重新考慮他們的宏觀前景和行業定位。

通貨緊縮論點最直接的挑戰來自通貨膨脹數據本身。

克利夫蘭美聯儲5月份CPI Nowcast估計總體通脹率在3.74%至3.89%之間，而其核心PCE Nowcast為3.32%。

這些數據點遠高於美聯儲2%的目標，並且幾乎沒有證據表明潛在的價格壓力正在有意義地減弱。

華爾街開始調整。美國銀行加大了對美國通貨膨脹風險的評估，認為宏觀經濟數據越來越類似於2008年后部分時期的迷你周期。該銀行目前預計當前周期將保持不變，直至2027年底或2028年初，並已將美聯儲首次降息的預測推迟至2027年中期。

相比之下，根據CME FedWatch工具，目前年底降息的可能性僅為1.7%。

與此同時，債券市場正在發出一個不可否認的信息。

5月13日，財政部以5.046%的收益率出售30年期債券。這是自2007年8月以來首次30年期拍賣收益率超過5%。

長期國債收益率通常是對未來通脹、增長和財政風險的基於市場的評估。投資者要求收益率高於5%才能持有長期政府債務，這表明迅速恢復到2010年代低通脹環境的預期正在減弱。

固定收益市場正在為政權轉變定價，而不是暫時的通脹衝擊。

一個漫長的重組周期將對股票市場的領導地位產生重要影響。

由於不斷上升的貼現率降低了未來收益的現值，高市盈率的成長股感受到了壓力。在這種環境下，受益於長期低利率和充裕流動性的大型科技公司面臨估值阻力。

金融界可能是主要受益者之一。金融精選行業SPDR ETF（紐約證券交易所代碼：XLF）為通常受益於更陡峭收益率曲線的銀行和其他金融機構提供風險敞口。貸款利率和融資成本之間更大的利差支持更強的淨息差和盈利能力。

工業股也可能表現良好。工業選擇行業SPDR ETF（紐約證券交易所代碼：XLI）為基礎設施、製造業、交通運輸和資本品行業的公司提供風險敞口。

關税、迴流計劃、供應鏈重組和國內製造業投資等推動通貨膨脹的力量需要大量資本支出，從而創造全面的潛在收入順風。

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