​AI投資機會向應用端擴散 三季度聚焦四大投資主題

　　證券時報記者 李穎超

　　2026年三季度「招之即來」，站在新十字路口的全球宏觀經濟與投資市場將如何作選擇？

　　近日，匯豐私人銀行及財富管理中國首席投資總監匡正在接受證券時報記者採訪時表示，全球經濟增速基礎依然堅實、有韌性，人工智能（AI）能否變現正從「被質疑」走向「加速兑現」，成為結構性驅動力。對於中國市場，他繼續看好科技主線的結構性機會，並認為AI行情將從硬件領域向應用層擴散。

　　三季度聚焦四大投資主題

　　在採訪中，匡正開門見山地表示，進入三季度，全球經濟增速的基礎依然非常堅實且富有韌性，而韌性背后的主要依託，是企業端和政府端的投資。

　　「這種投資不僅基於科技板塊，也基於各國政府對於安全普遍存在的焦慮。」匡正分析，過去幾年，經歷地緣政治不確定性后，各國政府對能源安全、科技安全、國防安全及產業鏈安全等都有了各自的戰略規劃。在他看來，實現這些規劃需要大規模的投入，疊加科技巨頭在部署AI方面「義無反顧」的大額資本開支，共同構成了下半年全球經濟增長最重要的依託。

　　基於此，在針對三季度的預測中，匯豐提出了四大核心投資主題——引領未來的人工智能、各國政府推動的安全與能源自主、多元資產策略、亞洲創新與收益。

　　AI投資機會向應用端擴散

　　針對市場上的AI「泡沫」擔憂，匡正認為，從去年年底至今圍繞着AI的諸多疑慮，已被一季度強勁的科技股財報所消除。如今，大語言模型能否變現已不再是存疑話題，選擇何種賽道和服務來盈利纔是問題。

　　匡正觀察到，大語言模型公司在探索過不同的路徑之后，開始重新轉向以編程為核心、以對公業務為主軸的賽道。

　　值得一提的是，AI投資正出現明顯的擴散趨勢。「從全球來看，我們覺得人工智能引領的未來行情在下半年依舊有可能取得非常突出的表現，並且機會遍佈在AI全生態。機會的拓展已經開始發生了，從硬件向軟件轉移，最終會從上游向中游和下游去鋪開。」匡正説。

　　「中國市場的AI主線也同樣非常清晰。」匡正列舉數據稱，年初至今（截至5月25日），科創50上漲幅度超過40%，電子、計算、半導體等硬件領漲，同時投資者也開始挖掘應用端的機會。

　　中國市場科技主線強勁

　　在展望中國市場時，匡正認為宏觀經濟展現出了較強韌性，同時還有結構性的科技亮點。

　　當然，股市作為經濟的晴雨表也體現了相關領域的分化，資金在向AI硬件、半導體等高景氣的行業集中。「全年來看，我們預計A股的盈利有望向結構性復甦的賽道轉移，包括材料、能源、信息技術等。」匡正説。

　　匯豐方面認為，目前，中國的政策環境依舊非常友好——貨幣政策定調「適度寬松」，維持充裕流動性；財政政策強化對新質生產力的支持，將有超長期特別國債投向硬科技和先進製造業。

　　匡正透露，匯豐在中國股市上延續用於亞洲股票市場的槓鈴策略：一頭是科技主線，佈局AI需求帶來的硬件機會，並重點關注行情向中下游傳導的進程；另一頭是高息優質央國企，該類資產可提供穩定的潛在回報，為組合抗風險作貢獻。

　　「在中國市場，我們繼續看好科技主線的結構性機會，並且我們認為行情會跟海外情況一樣——從硬件轉向應用層，我們將通過槓鈴策略來平衡增長機遇與組合韌性。」匡正稱。

　　維持人民幣温和升值判斷

　　在迴應關於人民幣表現的提問時，匡正表示，匯豐維持人民幣温和升值的判斷，支撐因素包括全球對美元資產分散化的中長期需求、中國出口及產業鏈優勢短期內難以被取代等。

　　在本次採訪中，匡正還重點強調，要通過多元資產策略來提升組合的韌性。「我們看到，市場波動已經成為常態，單一資產是難以應對這種波動的。如今，債券跟股票的相關性發生了變化，黃金跟股票的相關性也發生了變化。」他建議，在投資過程中，需要拓寬多元化工具。