創紀錄的人工智能業績后，戴爾股票的下一步是什麼？

戴爾技術公司（Dell）第一財季實現了歷史性的業績，收入同比飆升88%，達到4384億美元，非GAAP每股收益為4.86美元，比2.90美元的共識預期高出近2美元。該公司的人工智能服務器業務呈爆炸式增長，本季度收入達到161億美元，同比增長757%，促使管理層將全年人工智能服務器收入指引提高至600億美元。

儘管季度業績井噴，單季度指引上調270億美元，但分析師的情緒仍然明顯分裂，一方面是追逐人工智能基礎設施勢頭的人，另一方面是在財報后上漲38%后警告估值過度擴張的人。

看漲的投資者指出，對人工智能基礎設施的需求「永不滿足」，戴爾的積壓業務攀升至513億美元，而管理層將其描述為積壓業務的「倍數」。該公司將自己定位為「人工智能工廠」建設者，提供集成式機架解決方案、液體冷卻和全棧部署能力。此外，看漲者強調，PC更新周期和降低內存成本應有助於在幾個季度內將毛利率恢復至20%的水平。

然而，悲觀主義者強調了對「FOMO」和情緒交易的擔憂，這些交易導致價格過高過快。毛利率萎縮--第一季度降至17.7%--反映出利潤率較低的人工智能服務器組合對盈利能力造成了壓力。動態存儲器、與非存儲器和中央處理器的供給側限制被認為是下半年增長的潛在限制因素。技術指標還顯示，該股交易比200日移動平均線高出約180%，這是一個「令人難以置信的緊張」水平，表明可能會進行盤整。

以下是一些分析師的言論細分：

狩獵阿爾法，評級：購買：「市場並沒有充分反映對人工智能服務器的無盡需求……戴爾的管道繼續按順序增長，即使將244億美元轉化為訂單，仍然是我們積壓的幾倍。」- 戴爾：詳細瞭解其第一季度業績

Yiannis Zourmpanos，評級：購買：「市場大大低估了圍繞圖形處理器需要多少基礎設施，因為每個人工智能操作都需要編排、內存分配、網絡容量、安全措施等。戴爾恰好參與了所有提到的層。」- 戴爾：我的論文正在發揮作用

詹姆斯·福德，評分：購買：「我相信戴爾正在悄然成為人工智能時代的英特爾，因為它處於數據中心部署的核心……雖然戴爾無法控制任何特定的瓶頸，但它可以説處於執行和部署的瓶頸。」- 戴爾是新的英特爾

深度價值投資，評級：持有：「我相信可能會出現回調，這就是我降級至持有的原因。我不會在短期內買入，儘管我仍然長期看好這隻股票……我想在股價上漲后保持非常少量的持有，以防熱潮不會停止。」- 「出去買一臺戴爾」--事實證明，這個人説得有道理

Mike Zaccardi，評級：持有：「近40%的漲勢可能太多、太快。我預計夏季將出現盤整，價格將向我的內在價值目標漂移，接近400美元……估值捉襟見肘，技術面超買，夏季盤整很可能。」- 戴爾：第一季度數據令人瞠目結舌，接下來還會有更多數據，但現在就獲利

Uttam Dey，分析師，評級：持有：「潛在的供應限制可能會加劇公司的利潤率壓力，使我們的風險/回報狀況看起來不像幾個月前那麼有吸引力……對於投資者來説，這是一個難得的機會，可以利用強勁的年初日收益以及豐厚的保費並獲利。」- 戴爾第一季度：給投資者的罕見禮物

亞洲投資者、分析師、評級：賣出：「正是經過人工智能優化的服務器收入正在推動戴爾的發展，這一特定的收入線同比增長了757%……FOMO和情緒現在正在推動戴爾的交易，這使得這是在我看來是在頂部出售的完美時機。」- 戴爾：數數你的祝福並推銷FOMO拉力賽

戴爾目前在Seeking Alpha的量化系統中獲得了持有評級，評分為3.49。雖然該公司爆炸性的增長指標引人注目，但估值擔憂和超買的技術狀況給整體評估帶來了壓力。該股在技術硬件、存儲和外圍設備行業的28只股票中排名第10位。

盈利能力：戴爾的盈利能力獲得了A+級的高分，第一季度的運營現金流達到創紀錄的41億美元，並通過回購和股息向股東返還了21億美元。運營費用僅佔收入的8.4%，顯示出強大的運營槓桿。

估價：F級估值面臨阻力，前瞻P/E為22.77，比科技硬件同行的16.5倍中位數高出約44%。繼盈利后增長38%后，遠期銷售倍數擴大至約1.8倍，減少了近期風險回報。

增長：增長指標在A級表現出色，在收入增長88%和運營每股收益飆升214%后，獲得了強勁的成績。該公司的基礎設施解決方案集團的收入同比增長181%，遠遠超過行業平均水平。

動量：A+評級的勢頭非常高，但「拉伸」，股價今年迄今上漲約250%，交易量比歷史上表明可能進行整合的長期200天移動平均水平高出近180%。

收益修訂：A級盈利修正顯示出非常積極的趨勢，22次每股收益上調導致印刷版和零評級下調，反映出市場對戴爾前瞻指引的高度信心。

戴爾（Dell）報告的第一季度業績遠高於華爾街預期。管理層將27財年全年收入預期上調至1670億美元的中點，高於之前的1400億美元，同時將人工智能服務器收入預期從500億美元上調至600億美元。

就在這份收益報告發布的一天前，戴爾聯邦系統部門獲得了一項價值96.9億美元的國防部微軟軟件採購協議，這是一項全面採購協議，整合了國防部、情報界和海岸警衞隊的許可。

由於Super Micro Computer（SMCI）存在監管和合規問題，戴爾還從Super Micro Computer（SMCI）等同行手中奪取了市場份額。管理層在財報電話會議上強調，該公司下半年面臨的是供應限制，而不是需求限制，其中內存、內存和硬盤驅動器被認為是主要瓶頸。雖然Nvidia（NVDA）仍然是人工智能支出的代名詞，但分析師指出，需求現在正在「向上」轉移到集成服務器部署，戴爾和英特爾（INTC）等同行越來越有能力從中受益。