收購廣州夢之星：宜搜科技收穫遊戲版圖的「關鍵拼圖」

6月3日，宜搜科技發佈一則公告，宣佈將以發行6800萬股新股作為對價，收購目標公司100%的股權。目標公司本身為控股公司，其核心資產是位於中國內地的運營實體——廣州夢之星網絡科技有限公司（以下簡稱「夢之星」）。

公告顯示，夢之星是一家專注移動遊戲發行與運營的公司，擅長遊戲推廣與流量變現。此次收購標誌着，宜搜科技將其AI能力從數字閲讀、數字營銷延伸至遊戲領域，打造更豐富的AI應用場景，從而鞏固其在「不斷演變的數字及AI產業中的競爭力」，推動長期可持續的價值增長。

鎖定優質遊戲資產，公允對價增厚利潤

夢之星是一家專注於移動遊戲發行與推廣的公司。財務數據顯示，其經營狀況正顯著改善，收益從2024年的約7,441萬元增長至2025年的約9,611萬元，同比增長29.1%，處於遊戲發行賽道良好增長區間。同時，夢之星在2025年成功實現扭虧為盈，稅后淨利潤達到約569萬元，反映出其規模效應開始釋放，將推動公司在淨資產和財務狀況加速改善。

本次收購聘請了獨立估值師，採用市場法進行估值。通過選取四家可比的上市公司紅心辣椒娛樂科技、樂意傳播、中手遊、貪玩，參照四家企業價值與銷售額比率（EV/Sales）中位數為1.16倍，再經過了缺乏市場流通性折讓和控制權溢價的調整，最終確定交易價格為1.16億元。對於尚處盈利拐點初期的標的而言，該估值水平在遊戲發行賽道屬於合理偏低水平，為公允定價。

宜搜科技通過增發新股進行收購，有效保護了公司的現金流。這使得宜搜科技能夠將寶貴的現金資源投入到其他研發、市場拓展或未來的戰略投資中。值得注意的是，賣方接受了長達18個月的階梯式解禁安排，而非一次性全部流通。這種結構設計向市場傳遞了兩個信號：其一，賣方對宜搜科技的長期價值有充分信心；其二，宜搜方面也通過鎖定機制確保了賣方與管理層的利益綁定，為后續整合創造了條件。

交易完成后，夢之星將成為宜搜科技的全資附屬公司，其財務業績將併入集團報表，直接增厚公司利潤。更為重要的是，宜搜科技將獲得夢之星持有的三張關鍵許可證——《網絡文化經營許可證》《網絡出版服務許可證》《增值電信業務經營許可證》。在當下的遊戲監管環境中，牌照不僅是合規運營的前提條件，更是稀缺資源——新牌照審批收緊，存量牌照價值持續提升。宜搜科技的遊戲發行業務獲得正式的「通行證」，將為其在國內市場的進一步拓展打下堅實基礎。

業務戰略協同，拓展「AI+遊戲」生態

從戰略協同看，本次收購與宜搜科技的現有業務和長期戰略高度契合，其戰略意義遠大於財務並表本身。

宜搜科技的主營業務包括數字閲讀、數字營銷和網絡遊戲發行。2025年宜搜科技的業績公告顯示，其遊戲發行業務實現營收2,547.5萬元，同比暴增314.4%，並呈現出具有平臺屬性的規模化運營效應。年報還披露，公司已有9款遊戲完成海外測試並進入試運營，預計2026年不少於20款新遊戲在海外市場正式上線。

放眼全球遊戲市場，據BCG與Newzoo聯合預測，2026年市場規模將突破2050億美元，正式邁入「兩千億時代」，結束前三年的低速盤整，進入新一輪擴張周期。本輪擴張核心驅動力是AI技術發展，重構產業底層邏輯——AI重構生產鏈、雲遊戲打破硬件壁壘、多端融合重塑流量入口，整個行業正迎來近十年最深刻的結構性變革。

在這樣的大背景下，收購一家持有牌照、擁有運營團隊、已驗證盈利的遊戲發行商，宜搜科技可以快速壯大遊戲發行業務板塊，搶抓遊戲產業AI變革機遇。通過整合夢之星，宜搜科技不僅獲得了成熟的遊戲發行團隊和產品線，還獲得了寶貴的遊戲用户行為數據和應用場景，將與宜搜科技的大數據分析和AI推薦算法形成強大的協同效應。

在增加獲客方面，宜搜的平臺可以為夢之星的遊戲產品提供更精準的用户流量。宜搜科技的AI用户畫像與行為預測模型，可直接應用於遊戲廣告投放素材的精準匹配，降低獲客成本。在遊戲買量成本持續攀升的背景下，單用户獲取成本的優化對於遊戲發行的利潤率改善是顯著的。

在提升效率方面，夢之星的遊戲運營數據可以反哺宜搜的AI模型，使其用户畫像和推薦算法更加精準，從而提升整個生態系統的運營效率。通過AI分析玩家行為數據，實現精細化運營——包括但不限於個性化遊戲推薦、智能定價、流失預警、動態難度調整等。

在內容生成方面，宜搜科技的AIGC技術在遊戲素材生成、多語言本地化、宣傳視頻製作等方面的應用，可以顯著降低發行運營的人力成本。特別是在遊戲出海場景中，面向不同國家和地區的素材適配是最大的成本項之一，AI的介入有望實現「一次生產、多端適配」。

結語

收購完成后，宜搜科技將重塑公司業務版圖和增長格局：即以AI技術為底座，閲讀和數字營銷為基本盤，遊戲為新增長引擎，出海國際化為遠景想象空間。其中，遊戲發行業務在收購后進一步補全了牌照和運營能力，遊戲板塊有望從「高速增長的種子業務」升級為「規模化運營的增長引擎」，營收佔比也將顯著提升。

從業務版圖看，宜搜科技是少數同時站在AI、遊戲和出海三個風口交匯點的港股上市公司。而這筆1.16億元的收購，加速了宜搜科技在AI、遊戲和出海三個萬億級賽道的佈局。