板塊跌幅最大，誰在狂買航空股？

（來源：財聞）

根據同花順一級分類，截至2026年6月4日，機場航運板塊年內累計下跌25.29%，在474個板塊中跌幅最大，回撤幅度甚至超過此前持續承壓的白酒、保險等板塊。

長龍航空近日向A股發起衝刺。上交所官網顯示，長龍航空主板IPO申請已獲受理，擬募資不超過20億元，用於A320系列飛機引進等項目。

繼2018年華夏航空（002928.SZ）上市后，時隔8年又一家航空公司在A股叩門，然而眼下並非航空股的好時光。

年內板塊跌幅第一

根據同花順（300033.SZ）一級分類，截至2026年6月4日，機場航運板塊年內累計下跌25.29%，在474個板塊中跌幅最大，回撤幅度甚至超過此前持續承壓的白酒、保險等板塊。對比熱門科技賽道，板塊走勢分化更為懸殊，電子化學品年內同期漲幅超過85%，CPO板塊漲幅超過70%，資金虹吸下，航空板塊持續走弱。

機場航運的暴跌始於2026年2月初，受地緣衝突擾動，霍爾木茲海峽原油運輸受阻風險快速抬升，國際油價快速上行。燃油成本約佔航司運營總成本三分之一，國內航司很少利用燃油套期保值鎖定成本，測算顯示油價每上行10%，三大航虧損幅度將抬升38%。興業證券（601377.SH）同期研報數據顯示，受美伊地緣摩擦影響，4月航油出廠價較3月環比暴漲75%，疊加燃油附加費上調500%，多重成本壓力拖累國內頭部航司股價大幅下挫。

作為應對，4月以來國內航司大幅上調燃油附加費，但匯豐分析師此前認為，要完全抵消燃油成本上漲所需的票價漲幅過大，在價格敏感且競爭激烈的環境下難以實現，中國國航（601111.SH）、東方航空（00670.HK）和南方航空（600029.SH）三大航司實際僅能回收約60%的成本增幅。

林英睿的「孤勇」

儘管如此，部分機構投資人仍然選擇相信航空股，廣發基金林英睿正是其中代表。林英睿管理的廣發價值領先混合，在2021下半年起將倉位從能源礦產逐步向航空股方向調倉，此后幾年，航空股成為其核心投資方向。截至2026年一季度，其管理的廣發價值領先混合前十大重倉股中航空股達6只，華夏航空、東航、南航、國航、春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）悉數在列，六隻航空股合計佔基金淨值比例約52%。

重倉的代價是慘烈的，截至2026年6月3日廣發價值領先混合A、C年內淨值回撤分別達27.63%和27.82%，在全市場近2萬隻基金中位列倒數前二。

與之類似，德邦大消費混合在2025年四季度將倉位從此前的消費電子轉向航空股，2026年一季度，該基金前十大重倉股中航空公司同樣佔據6席，截至目前，德邦大消費混合A、C年內淨值跌幅均超過26%。在基金定期報告中，基金經理朱慧琳、江楊磊坦言，一季度基金重點佈局出行鏈，但短期股價受到地緣衝突帶來的燃油成本上漲衝擊巨大，基金淨值表現大幅回撤，但下行風險有限，地緣衝突緩和后市場會加速修復，二季度繼續維持一季度的持倉方向。

仍在堅守的機構投資者

朱慧琳、江楊磊並非市場唯一帶有上述觀點的基金經理。在航空板整體承壓背景下，仍有相當數量的基金經理選擇堅守這一賽道。從機構持倉來看，根據iFinD數據統計，作為A股航空板塊中總市值唯一超過千億元的標的，以中國國航為參考，截至2026年一季度末，全市場共有64只基金重倉，累計持股3.31億股，相比2025年三季度末的86只基金、3.94億股明顯減少。

仍有不少機構選擇逆向而行，共有25只基金新進重倉中國國航，其中最具戲劇性的一幕來自華商潤豐混合基金經理胡中原，這位早在2024年就因重倉「易中天」而取得優異業績的基金經理，在2025年三季度末后大幅建倉科技股票，轉而在2026年一季度一口氣買入4849萬股中國國航。

截至2026年一季度末，華商潤豐混合前十大重倉股中，航空股已佔據5席，南方航空、中國國航、中國東航（600115.SH）、春秋航空、吉祥航空均為新進十大重倉股。

值得一提的是，胡中原在當前投資中並未重倉單一個股，其前十大重倉股合計佔基金淨值份額不足30%，此外在2025年三、四季度中，華商潤豐混合均維持了5成左右的低倉位運作，當前的前十大重倉股中並不一定代表其全部投資方向。

在基金定期報告中，胡中原表示當前仍在堅守AI應用方向，同時積極優化持倉結構，賣出家電、醫療器械等相關行業標的，增配股價因外部衝擊大幅調整的航空、化工等相關公司，配置行業主要分佈在電子、交運、化工、機械、傳媒、電力設備等行業。

事實上，翻看重倉航空板塊的機構名單，不少過去幾年通過重倉科技股取得優異業績的基金經理，如今卻出現在了航空股的前十大持有人名單中。當科技板塊交易擁擠到了極致，在估值窪地中尋找機會，正在成為少數人一種近乎本能的投資選擇。

而這種逆勢佈局的思路並非只停留在基金經理的持倉清單里，近期多家券商也給出了相似的判斷。

財通證券（601108.SH）近日研報認為，2026年一季度航司業績高增已初步驗證供需改善下的盈利能力，雖然高油價短期衝擊經營，但不改中長期行業供需改善邏輯，看好板塊景氣度底部向上。若地緣局勢緩和、油價下行、人民幣升值，航司有望釋放利潤彈性，當前航司單機市值已處歷史低位，板塊進入高賠率區間；申萬宏源（000166.SZ）則在研報中表示，外部階段性衝擊不改行業長期供需格局優化，航司4—5月淡季票價仍展現韌性，隨着旺季催化臨近，行業盈利彈性有望持續釋放。