AEVEX后續發行：股價暴跌16%並非真正問題

AEVEX（NYSE:AVEX）4月IPO六周后宣佈發行800萬股后續股權，股價從近40美元高位暴跌16%至20美元中段。

2026年第一季度營收2.167億美元，同比增長307%，淨利潤2100萬美元；2025財年營收4.33億美元，虧損1680萬美元。公司市值約16.5億美元，預期市銷率約1.9倍，有3.566億美元已獲資金訂單積壓，93%預計2026年轉化為營收。

此次股權發行引發市場恐慌，但問題根源並非發行本身，而是公司不支付股息、揹負債務、多次股權稀釋，股價達年化營收10倍。一是股權稀釋比表面更嚴重，后續發行使公眾股東股權在遠低於峰值估值下被稀釋；二是營收增長真實但估值超前，增長基於低基數，訂單積壓轉化后增長或難持續；三是無股息、無自由現金流承諾，多次募資或因燒錢快或業務管道需更多資金；四是反駁觀點認為股權發行是常規融資，股價下跌是過度反應，但無股息承諾和不斷股權稀釋下，公司執行失誤將帶來痛苦。

鑑於目前估值，無股息、不斷股權稀釋且訂單積壓2026年達峰值，公眾股東風險回報不成正比，給予AEVEX「賣出」評級。

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責任編輯：小浪快報